跟大师抄作业系列：当前机构投资者对于美股七姐妹到底怎么看？美股后续将如何表现？
TradingKey - 本周，随着科技巨头英伟达公司发布25Q3财报，标志着美股科技七巨头本季度成绩单已经全部公布。与此同时，近期全球市场对“美国AI科技是否投资过度”的争论如火如荼，投资者拿出越来越多的证据分析了当前美股的高估值以及科技巨头们围绕AI结盟和投资闭环的现象。
但是从情绪上来看，不论跟2000年科网泡沫或者是美股漂亮50时期去比较，当前市场显得都更加“理性”，有一种解释是认为，因为经历了过去惨痛的教训，现在的投资者变得更加谨慎和敏锐。但事实上，黑格尔曾说过：“人类从历史中学到的唯一教训，就是人类无法从历史中学到任何教训。”
这就代表我们距离真正AI泡沫破裂和美股崩盘仍然尚有距离。在危机真正来临的时候，多数投资者反而会是更加乐观的。恰好，作为AI投资闭环中最重要的一环，英伟达刚刚公布的业绩来看，似乎再次证明“一切安好”。本季度再次超越预期的营收和毛利率提升以及对于下个季度的乐观指引都让市场长吁一口气。
那么除了散户外，全球顶级的投资机构到底怎么看待当前的美国科技七巨头？仓位即态度，我们梳理了最新季度的机构13F报告，帮助大家一起揭开迷雾，了解真相。
投资大师们怎么看待分化
Data Sources: Reuters, TradingKey As of: November 20, 2025
可以看到，不同于Q2季度的相似的变动趋势，全球专业投资者本季度在AI投资或者说七巨头上出现了激烈的交锋和分化。首先是外资方面，作为科技热衷者的木头姐所管理的ARK基金本季度在除苹果以外的其余6家科技公司都进行了不同程度的加仓。
而同属于科技股投资大佬的Peter Thiel和Coatue则是在七巨头中进行了调仓和再分配，前者新建仓了苹果和微软，反手彻底清仓了英伟达；而后者则新开仓谷歌，减仓亚马逊、特斯拉和英伟达。近几年发展迅猛的Point72对冲基金同样做了换仓的动作，分别加仓了英伟达、微软和脸书，同时减仓了亚马逊。
达里欧卸任后的桥水基金和Baiilie Gifford则是明确的表达了自己对于科技股高估的担忧，已经动身从科技股热潮里整体撤退，不仅是英伟达，而是将美股科技七巨头集体减仓。除此之外，被誉为华尔街抄底之王的David Tepper也不再抄底，反而开始部分止盈。旗下管理的Appaloosa除了加仓英伟达之外，减仓了4只科技股。
最后不得不提的是，刚刚宣布退休的巴菲特老爷子所管理的Berkshire Hathaway，除了延续对于苹果公司的减持外，历史上首次买入谷歌。合理猜测，这一动作大概率是新上任掌门人的巧思。
中资方面，景林和高领都比较乐观，前者增持了4只科技股，但清仓了微软；后者则新建仓脸书同时增持了谷歌。
总结来看，当前全球投资大师们对于美股科技巨头的信仰也开始出现分化，中美之间的科技竞赛仍将延续，但美国科技巨头们对于资金的争夺已经进入白热化阶段，尽管他们已经开始互相抱团，希望通过各种模式合作加固彼此之间的联系。这就好比一把双刃剑，在危机来临之前更加紧密的业务绑定会帮助弱小者度过难关，而一旦危机来临，踩踏事件也会发生，伤亡情况将成倍增加。
网上有一张图生动形象的刻画了这一现状，全球多数股市在过去几年中不断创造新高，其中表现突出的日本、韩国等市场更是直接受益于美股科技股或者说就是英伟达的影响。庆幸的是，本季度英伟达这根伟大支柱交出了一份让所有人都满意的答卷，打消了市场短期的担忧。
Data Sources: Reuters, TradingKey As of: November 20, 2025
美股未来两种情景演绎
最后，我也想谈谈个人对于后续整体美股的看法。美股近期的调整表面看是来自于市场投资者对于短期AI过度投资的反思和止盈行为，但内在则反映的是由政府停摆和12月暂停降息的导致的流动性担忧。目前摆在美联储面前的有两个选择：
情景一：如果美联储不配合降息（保持政策独立性），那么就代表了决心短期牺牲美股，拯救美元美债。
情景二：如果美联储松口配合12月降息，那么就代表鲍威尔同意牺牲美元美债，然后继续给美股吹泡沫，美国经济大概率进入滞胀，贫富急剧进一步分化。
短期市场给出的反馈是默认情景一。可以看到，美元指数一改此前颓势，近期持续走强，有望突破箱体整理的压力位。但是我认为，美国大概率会选择情景二。原因如下：
- 美国居民财富已经和美股或者说科技巨头股价深度绑定，一旦任由泡沫无序破裂，经济将不可避免的进入衰退，后果难以掌控。
- 美联储当前政策工具仍然充足，美国经济也相对健康。美联储换届以及明年中期选举的影响都会加强特朗普政府保持宽松环境和迫使联储降息的预期。
- 经历釜山会晤后，中美已进入更深层次的科技和经济竞赛阶段，科技和AI是核心阵眼，此时主动戳破美股泡沫无疑宣判己方提前投降。
由此可见，我个人认为大概率会走情景二的剧本，美股后续高位横盘震荡。但正如上述所说，股市尤其是科技巨头会分化加剧。科技巨头们一方面加速抱团，另一方面由于多数业务的同质性，例如云服务、大模型、广告收入等等，互相之间竞争加剧，抢夺市场份额。而市场资金对于失败方和非盈利但持续进行大额资本支出的科技企业不再容忍（如下图所示，市场大量做空和卖出绩差科技股），资金会更加聚焦于基本面和盈利情况更加乐观的龙头。总而言之，未来一年内美股的赚钱效应将大幅下降，相对应的是，美股的波动性则剧烈上升。
Data Sources: Reuters, TradingKey As of: November 20, 2025
