一个月来下跌24% 是时候买入OKLO了吗？

oklo（nyse: oklo）是什么公司？

TradingKey - oklo是位于美国加州的一家先进核能技术公司，成立于2013年，专注于设计和建造小型模组化反应炉（SMR），旨在提供清洁、可靠的能源解决方案。该公司得到OpenAI的CEO Sam Altman的支持，且曾由Altman担任CEO。该公司目前尚未实现盈利。  

1.oklo的商业模式

传统核电公司在完成反应堆设计后，通常交由客户建设与运营。而oklo采用的是“建造、自有并运营”（Build, Own, Operate） 的“BOO”模式，从而实现核能产业的闭环。oklo收入主要来自与客户签订的长期电力购买协议（PPA），本质上是一家能源服务公司。此外，二者的目标客户也不同，oklo瞄准数据中心等高耗能行业。

2.oklo的技术优势

oklo的核心技术是Aurora系列钠冷快中子反应堆（SMR）。凭借快中子、低压和模块化的特性，oklo创造出了更加小型、安全、高效且经济的核能解决方案。

其中，快中子反应堆能够利用核废料中的超铀元素作为燃料，大幅提升燃料利用率，从而实现燃料的闭合循环；低压运行大幅提升了设备的安全性；模块化设计则有效缩短了建设时间，降低资本投入。

另外，相比传统的核电厂，oklo的核能设施选址可以更灵活，因为其反应堆采用液态钠作为冷却剂，不必靠近大型水体；反应堆尺寸小方便运输；且反应堆能够作为独立电源直接供电，不需接入高压电网。

3.oklo的未来蓝图

该公司致力于实现核能的快速商业化以及燃料的循环闭环。

在商业化层面，oklo计划在爱达荷国家实验室 (Idaho National Laboratory) 部署其首个商业规模的Aurora反应堆，2027年底或2028年初实现首次商业发电。目前，oklo已向美国核管理委员会（NRC）提交了其首个Aurora 15兆瓦微型反应堆的综合许可证申请（COLA）。

在产业链层面，oklo计划部署其商业规模的燃料回收设施，在田纳西州建设美国首个由私营企业资助的核燃料回收工厂。该工厂将处理传统反应堆的乏燃料（即用过的核燃料），回收其中有用的部分，用于制造oklo快中子反应堆所需的金属燃料。oklo预计，该设施如果获得监管部门的批准，将在21世纪30年代初投产。

在燃料回收的技术开发层面，oklo已通过与美国能源部的阿贡国家实验室（Argonne National Laboratory）和爱达荷国家实验室建立合作，完成了先进燃料回收流程关键环节的首次端到端示范，证明了技术的可行性。

oklo近期资讯

2025年10月，oklo宣布被美国能源部（DOE）选中，参与先进核燃料管线试点项目。该项目旨在加快许可、建设和运营，推动私营部门投资，并创造快速获得许可的途径。在本项目中，oklo将建造并运营三座燃料制造厂。

同月，oklo宣布与欧洲先进核反应堆开发商Newcleo达成联合协议，计划投资高达20亿美元，在美国开发先进的燃料制造和生产基础设施。

9月，oklo在爱达荷州国家实验室的第一座发电厂Aurora-INL已开始动工。

8月，美国能源部宣布选择oklo作为其新设立的反应堆试点计划的一部分。

oklo股价历史走势

2024年5月：上市即暴跌

2024年5月10日，oklo通过特殊目的收购公司（SPAC）在纽约证交所上市，但挂牌首日就从15.5美元的开盘价暴跌至8.45美元。这可能是因为市场的提前炒作使得该股估值已经过高，部分早期投资者获利了结，高位抛售。

2023年7月，oklo宣布了与特殊目的收购公司AltC Acquisition的合并，当时大量散户疯狂买入AltC Acquisition股票，导致该股在上市前累计涨幅已高达75%，股价超过SPAC的发行价10美元。

2024年5-9月：震荡下行

尽管oklo的上市备受关注，但由于缺乏收入与盈利，商业化前景与能否通过审批监管都存在极大的不确定性，市场的担忧情绪对oklo股价构成上行压力。2024年5-9月，oklo股价震荡下行，9月初一度跌至5.59美元的历史最低收盘价。

2024年9月-2025年10月：强劲上涨

2024年9月，oklo在股价触底后开始反弹，全月涨幅超过50%。oklo股价当月的上涨受到合作进展的推动，该公司与美国能源部（DOE）签署谅解备忘录（MOA），被授权在爱达荷州进行现场勘测，标志着其在场地准备上进入下一个关键阶段。

2024年末，oklo与两家大型数据中心提供商合作提供750兆瓦电力，随后又拿下历史性的供电大单，与数据中心运营商Switch达成框架协议，双方将在2044年前部署12吉瓦的oklo Aurora核电站项目。oklo持续扩大的客户储备为其在2025年的暴涨提供了重要支撑。

此外，oklo的上涨也受到其他长期利好因素的影响，如美国国会对清洁能源的立法支持、全球数据中心数量增长带来的能源需求增加等。2025年1月修订的《2022年通胀削减法案》第45V条，将核电制氢纳入税收抵免的范围内，开启了oklo 2025年的疯狂涨势。

2025年下半年，oklo股价多次创新高。5月23日，特朗普签署行政命令，要求美国能源部促进10座大型反应堆在2030年之前开工，并升级现有的反应堆，oklo当日大涨23%。6月11日，因被选为美国阿拉斯加艾尔森空军基地的潜在供电商，oklo单日暴涨30%。2025年至今（截至11月11日收盘），oklo已涨超400%。

2025年10月-至今：高点回调

oklo股价在10月15日触及193.84美元的历史最高价后，开始大幅回调。最根本的原因在于，oklo作为一家核能初创公司，在没有营收、亏损持续扩大、未获得运营许可、签署的所有协议均不具有约束力的情况下，今年市值一度突破200亿美元，股价涨幅一度超过500%，其估值已经过高。

oklo股票目标价

作为参考，investing.com给出的分析师12个月平均目标股价为101.57美元，而截至11月11日收盘，该股股价为104.22美元。18位分析师中有10位给出买入评级。

oklo财报：至今0营收，亏损扩大，哪些股价影响因素值得长期关注？

1.oklo 2025年Q3财报一览

oklo于11月11日披露的2025年Q3财报有几个值得注意的要点：①每股收益（EPS）较分析师预期的亏损额高逾40%，较去年同期也显著扩大；②三季度净亏损2972万美元，较分析师预期高近60%，也远超去年同期；③研发运营开支为1490万美元，较分析师预期高近55%；④至今未产生营业收入。

简而言之，oklo亏损高于预期且持续增加，营收为0，获利难度还是相当大。

2.运营和监管进展比营收更重要

作为无营收高增长高风险的股票，oklo在技术、运营和监管上的进展，相比传统的财务指标更值得投资者关注。oklo的估值很大程度上建立在市场对其未来的想象上，财务指标仅仅是对其现金管理的一项检验，但oklo的项目实际进展却能直接推动和验证市场的想象。

oklo近期取得了多项关键进展。11月11日，美国能源部批准了oklo的燃料制造设施的核安全设计协议，这一燃料设施将用于为oklo首个商业规模电站制造燃料。继8月Aurora-INL电站获美国能源部入选能源部反应堆试点项目后，这一燃料设施在9月底获选另一独立项目。

目前，能源部反应堆试点项目下的许可审批正在推进，预计2026年1月全面开挖。能源部试点项目要求在2026年7月前在全国国家实验室建成至少三座测试反应堆，比公司原计划更早。

另外，oklo在11月11日还宣布与运营承包商Battelle Energy Alliance签署谅解备忘录，扩大在先进燃料和材料方面的科研合作。

3.关注现金跑道：现有现金储备可以运营多久？

现金跑道指的是企业在耗尽现金前还能正常运转的时间，这对未实现营收的初创公司而言是个重要的财务指标。初创公司通常希望有12-18个月的现金跑道。

截至2025年三季度末，Oklo拥有现金及现金等价物共计4.10亿美元，有价证券7.735亿美元。而根据公司在8月时重申的全年运营现金消耗指引，2025年全年将消耗6500-8000万美元，这意味着Oklo还有较一般初创公司更长的现金跑道。

这使得公司能够在资本密集且耗时的许可过程中维持运营与研发，而无需持续募资，这一财务指标对oklo而言是个良好的信号。

不过，需要注意的是，随着Aurora电厂建设、及燃料回收设施等项目的开始，其所需的大量资本支出可能加速现金消耗。

4.政策风向

从上文分析的股价历史走势来看，政策风向是oklo股价的重要影响因素之一。更快地通过审批监管、获得运营许可，或是有税收抵免政策等，都将加速oklo项目的进展，或降低成本，从而利好股价。

5.AI叙事

业界流传“AI的尽头是电力”的说法，OpenAI CEO亲自下场投资oklo就是一个很好的例证。他不仅提供资金支持，更重要的是打开了市场对核电的想象空间。AI叙事巧妙地将当下市场对AI投资的热情部分转移到相关的其他产业上。

比如，2025年5月，特朗普签署了一系列行政命令，目标是推动美国核能产业的复兴，从而应对AI数据中心、国防军事等行业持续增长的电力需求。这一消息直接带动核能股大涨。当下，随着AI巨头对核电公司的投资力度加大，核电与AI产业的绑定关系也更加紧密，未来将更受益于AI投资热潮。

一个月跌去24%，现在是买入oklo的好时机吗？

尽管近一个月股价下跌24%，oklo从2025年初至今（截至11月11日收盘）涨幅依然高达425%，相对历史上其他时期而言，仍处于股价高点。

从财务指标来看，oklo还未实现营收，无法从市盈率、市销率等指标的角度来分析；其市净率远高于美国公用事业行业的平均水平，甚至高于更成熟的核能公司，这表明oklo目前估值已过高，需警惕其估值泡沫。

从长期来看，由于核能产业市场潜力巨大，oklo作为核能公司中技术路径创新、商业模式独特的一员，现在买入很可能在未来获得巨大的回报。

然而，也需警惕高度的不确定性可能带来的风险。这种不确定性可能来自监管审批流程，若无法通过，oklo就无法正式投入运营，从而使得该公司在技术及商业模式上的优势都归零，买入该股的投资者将血本无归。另外，oklo的技术路径尚未得到完全验证、前期投入成本将相当高昂等因素也需考虑。

有较高的风险承受能力的长期投资者，若对oklo的基本面有充分信心，认为其回报潜力大于风险，可考虑买入该股票，但需要做好仓位配置。