谷歌2025年第二季度财报评论

TradingKey - 谷歌（GOOGL）（GOOG）于7月23日美股收盘后公布了2025财年第二季度财报。

• 2025年第二季度每股收益：$2.31 vs $2.18预期（同比+22%）
• 2025年第二季度营收：$964.3亿美元，高于$939.2亿美元的预期（同比+14%）

首先，广告收入表现出较强的韧性，同比增长10%，尽管市场预期会出现放缓。如果全球广告支出确实出现放缓，像Alphabet和Meta这样的行业巨头将相对免疫，因为它们拥有更先进的AI工具来帮助广告商。YouTube录得13%的年度增长，也高于市场预期，且这还不包括订阅收入。

毫无疑问，云业务是本次财报中最令人印象深刻的亮点，不仅增长率重新加速至32%（上一季度为28%），而且运营利润率显著扩大至21%。在过去三个季度中，利润率几乎没有扩张，最高仅达到17%-18%，这主要归因于人工智能基础设施和GPU/TPU短缺导致的供应瓶颈。如今随着这一瓶颈的消除，我们预计利润率将继续扩张至20%中段至30%中段。

在资本支出方面，该公司将支出预测从$750亿美元上调至$850亿美元。许多人认为这是负面因素，但我们对此持不同看法。首先，我们认为资本支出是保持在人工智能领域竞争力的必要支出，而非不必要的开支。其次，关税将对资本支出估计产生积极影响，因为大多数估计是在年初制定的。第三，强大的现金生成能力结合稳固的资产负债表，为额外支出提供了强有力的缓冲。

在电话会议中，管理层并未透露太多关于正在进行的反垄断斗争的更新，但我们仍预期未来数月将有一定进展。

结论

该股在盘后交易时段上涨不足2%，表明市场对财报表现并不十分满意。然而，其估值仍具吸引力，市盈率低于22倍。