美国经济前景忧虑增 再押注美股还合适？

上周五港股因台风缘故停市，而上周四个交易日，恒指表现乏力，录得四连跌，回到8月16日以来的低水平，收市位处于17,500点以下，就是接近三周的低水平。虽然如此，预期港股下行空间有限，于9月5日发布的市评文章已表示，于8月16日以来最低是17,232点 (见于8月21日)，相信能守住17,200点；而相对上周四收报17,444点，只差二百余点。

另外，前文亦表示市场憧憬三大恒指权重股之一的阿里巴巴─W (9988.HK) 于9月9日加入港股通生效，将刺激此股交投，大市成交金额也可望受惠。

恒指三日见十字星

观乎上周二至周四大市成交金额约793亿、970亿和850亿港元，均低于千亿元，所以这三天恒指虽见跌，也证明沽压不大。另可留意三日同见「十字星」，持续见好淡争持，反映期内虽见沽压，买盘同见积极，令恒指在现水平横行。

现时恒指穿梭于20天移动平均线，上周四 (9月5日) 处于17,507点，较收报17,444点只差六十余点，所以上破此线仅时间问题，本周企稳在此线之上机会大。不过今日 (9月9日) 恒指走势要关注美股表现，上周五道指跌逾400点，短短四日已累跌逾1,200点，回到8月15日以来的开市水平。

减息幅度仍有变数

市场加深对美国经济前景忧虑，上周四美股开市前人力资源顾问公司ADP公布，美国上月私营企业职位仅增加9.9万个，是三年半以来最少；周五公布的非农数据，亦较市场预测的少2.3万份。

而9月11日美国将公布消费者物价指数 (CPI)，是9月18日联储局议息前最后一次公布CPI数据，将左右减息幅度。美国时间截至9月6日晚上10:45，利率期指预期减息1/4和1/2厘概率分别是70.0%和30.0%，前者于前一天只是58.0%，概率随时再变，减息幅度仍有变数。CPI的7月值为2.9%，为2021年4月值以来最低，若2024年8月值进一步回落，将令联储局具备较大幅度减息条件。

上证现处怎样水平

而在美国公布CPI前，内地于9月9日公布CPI，9月5日发文已交代看法，不作冗长。简单来说高于7月值才可望为中港股市带来提振，截至9月6日收市报2,765点，上证指数处于2,800点以下，为今年2月7日以来低水平，较今年高位3,174点 (见于5月20日) 约三个半月累跌近13.00%。

若以年度计，2019至2023年历时五年，跌幅最大见于2022年的15.13%，所以上述跌近13.00%绝不算小。从2022年至今已踏入跌市第三年，自1990年发布以来，未尝见连续三年跌市，认为2024年余下日子上证表现值得憧憬。

另想指出2007年开于2,728点，与上述的2,765点接近，即现已回到逾十七年前水平，而期指内地经济不论从质或量作评估，均远超2007年水平，所以上证是否现处合理水平值得大家深思。现时上证市盈率为11.41倍，而港股恒指和美股道指分别为10.33和28.80倍 (截至9月5日收市)，不论大家认为美股现水平是否合理，也会得出中港股市现于吸引水平的结论。

就算以道指市盈率折让五成计算，依然超过14.00倍，即较上证和恒指现水平高出22.70%和35.53%，由此推断两指分别应在3,400和23,000点水平才合理，所以到底现时投资美股，还是A股和港股较明智，一目了然。

作者：聂振邦(聂Sir)

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