【路透分析】中国科技股反弹靠的是热钱，全球大户作壁上观

• 人工智能、关税和监管松绑推动涨势
• 恒生指数年初至今表现优于标普500指数
• 短线心态推动大幅上涨--经纪商
• 全球大型投资者作壁上观--经纪商

路透香港2月17日 - 中国在人工智能(AI)领域取得的明显突破，以及当局与科技巨头恢复友好，带动香港股市和互联网巨头飙升，但背后的买方却瞻前顾后，经纪商称，全球投资者在市场大幅波动时对大举押注存有戒心。

香港恒生指数.HSI从连续几年的低迷中反弹，与德国DAX指数.DAX一同争夺今年迄今为止全球表现最佳市场的地位，涨幅分别为13%和13.1%，而标普500指数.SPX同期涨幅仅4%。

自1月中旬以来，香港科技股.HSTECH已大涨 31%，周一创下三年新高，与此同时，国家主席习近平在北京与科技业高层领导进行了会谈。

当投资者在这场会议的照片和录像中寻找大老板们的面孔时，股价出现了大幅波动，这强烈地凸显出市场的疯狂猜测和涨势背后的期待。

市场交投也说明近年来在中国投资的情况，即先行者赚最大，尤其是如果他们能在兴奋情绪开始消退时尽快脱身的话。

马来亚银行股票交易销售主管 Wong Kok Hoong 说：“与过去两年左右香港/中国的走势一样，这是一个由散户驱动且波动剧烈的交易市场。”

“对冲基金或更多主要投资于香港和中国的基金都很清楚不从一开始就抢进的危险性。”

来自经纪商的数据似乎显示买盘来自何方。

中金公司估计，自2月初农历新年假期以来，累计南下资金(即内地投资者买入)已达266亿港元(34亿美元)，与9月破纪录的抢购潮看齐。

摩根士丹利的一份对冲基金持仓报告显示，净敞口接近一年来的最高水平，买方主要集中在亚洲，并且持有多头头寸，而不是回补空头押注。

香港经纪公司大华继显负责机构客户的执行董事梁伟源表示：“热钱在过去两周推动了市场，”他指的是由寻求短期回报的投资者控制的资金。

**先信者优势**

带动这轮涨势的因素包括：中国人工智能初创公司DeepSeek突然走红(该公司开发的AI模型成本远低于美国竞争对手)；中国没有受到美国大规模制裁令市场松一口气；以及习近平会见科技界领袖。

阿里巴巴9988.HK股价涨势备受瞩目，主因该公司与苹果AAPL.O在人工智能领域进行合作，以及马云出席本周与习近平的座谈会；近年来中国当局对科技业巨头进行压制，这段期间马云一直保持低调。

阿里巴巴股价周一触及三年高点，今年迄今已上涨近 50%。

上周阿里巴巴股票在香港的交易量是创下2019年底上市以来新高，其美国存托凭证(ADR)BABA.K的周交易量也创两年来最高。

香港Gavekal Dragonomics中国研究副总监克里Christopher Beddor指出：“(马云)的出现将极大地象征着政府对科技行业的立场发生何种变化。”

“如果说有一个人与科技行业的压制有关，那就是马云...这或多或少是对几年前政策立场的彻底逆转，当时官方发誓要遏制资本的‘无序’扩张。”

可以肯定的是，摩根士丹利在上周的一份报告中表示，全球投资者在经历了长期的有限关注之后，开始重新评估中国的可投资性，不过该公司补充说，截至1月底，全球投资者对中国的投资比重一直偏低。

周一，高盛分析师将MSCI明晟中国指数.dMICN00000PUS的预估从 75 上调至 85，有投资者认为这将是一次可长可久的涨势。

尽管如此，对许多人来说，在中国疫后重启和9月刺激承诺带来的涨势令人失望之后，他们得到的教训是要迅速行动，并运用短线思维。

马来亚银行的 Wong引用中国的散户投资者的顺口溜：先信“吃肉”，后信“喝汤”，追涨“接盘”。(完)