分析

自特朗普上任以来，美国对其周边国家，以及中国内地、香港发动的贸易战，不仅加剧了全球经济的不确定性，更暴露了美国单边主义的短板。这场贸易战犹如“七伤拳”，在试图打击对手的同时，也让美国自身伤痕累累，更与全球贸易自由化的趋势背道而驰。

七年前，美国总统特朗普下令对美国进口铝征收 10%的关税，目的是提高美国国内的原生金属产量。但并没有奏效。这一次，关税将从 3 月 4 日起提高到 25%，没有 "例外或豁免"。加上对钢铁进口征收类似规模的关税，美国再次以国家安全为名，企图加强工业自给自足。

2月11日，港股出现持续拉升后的回吐走势，恒指跌了有接近230点，以贴近21300点水平来收盘，仍企于10日线（最新报20693点）之上，走势未见明显转弱，而大市成交量保持畅旺，连续第三日录得有超过2000亿元，显示市场仍处于亢奋阶段，但值得注意的是，港股通录得有接近90亿元的大额净流出，北水似乎有趁高获利的操作迹象。正如我们指出，在短期累升幅度已多的情况下，加上市场仍存有不少的不确定性，估计恒指在上升至21000点以上之后，将有进入阶段性偏高水平的机会，操作上宜开始注意短线追高的风险。另一方面，港股最近的一波爆升，主要是受到国产DeepSeek大模型开源推出所引发，AI科技相关股是资金目前热

文：梧桐研究院分析员岑智勇 周二恒指高开，首分钟上试21682.41点的高位后，走势反覆回软，至11:13跌至21292.09点的早盘低位后略反弹，弹至21450水平后平坦，至14:35随后回软，并于15:56跌至21279.37点的全日低位后略喘稳，全日波幅403.04点。恒指收报21294.86点，跌227.12点或1.06%，成交金额2196.12亿元。国指及科恒指分别跌 1.31%及2.73%；三项指数均下跌，以恒科指走势较差。

大市经过连升三天后，昨终见技术性之高台回吐，恒指昨早市先高开134点至21656点，其后曾再进一步稍升至21682点，但由于高台买盘态度开始保守，加上伺高回吐之沽压亦渐增，故整个大市卒开始反复回落至21279点才渐见喘定，其后大市亦一直处拉据状态之中，经过昨天之高开后，本月大市在先低后高之形态主导下，恒指是由3日之低位19764点升至11日早市之高位21682点，即在7个交易日内，累积之波幅己达1918点，论升幅确颇偏促，故略作回吐乃正常现象，而从技术上看，只要恒指仍能持续稳企于10天线（约在20694点左近）之上，即表示大市仍有机会再进一步往上寻月内之新高，当然，成交金额能否配合至为关键，恒

美元/日元在周二的欧洲时段小幅上涨至152.00附近，但仍在周一的交易区间内交易，这表明趋势横盘。

微软正面临基础设施瓶颈，限制其满足不断增长的人工智能需求的能力。非人工智能Azure增长正在放缓，产能限制可能会为AWS和谷歌等竞争对手抢占市场份额打开大门。虽然长期前景稳健，但短期内仍存在执行风险。

万科（02202.HK）发布公告指，其第一大股东深铁集团拟向其提供贷款28亿元（单位人民币，下同），深铁集团由深圳市国资委持有100%权益。

2024年高调进行融资后，万国数据(09698.HK)(GDS.US)的海外业务在2025年或又迎重大进展。

2月11日，港股市场的光伏概念股遭遇普跌，信义光能（00968.HK）跌逾7%，协鑫科技（03800.HK）、福莱特玻璃（06865.HK）跌超6%，新特能源（01799.HK）等多股也遭遇下跌。

OpenAI的首席执行官奥特曼则在社交平台X上发帖表示，如果马斯克愿意的话，会以97.4亿美元收购推特。

2025年可能是加密行业重要的一年。

全球领先连锁品牌麦当劳麦当劳（MCD.US）2024年第四季业绩喜忧参半，意外增长的国际销售抵消了美国市场的下滑，而CEO坦言，市场实际上相当低迷。

2月10日召开的国常会研究了提振消费有关工作，审议通过了2025年稳外资行动方案，提出了稳外资的若干措施，下一步将多措并举促进居民增收，提升居民消费能力。在稳外资方面，将扩大自主开放，进一步优化营商环境。 消费是推动经济增长重要的引擎。国常会指出，要切实转变观念，把提振消费摆到更加突出位置。要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，提升消费能力。要聚焦牵动性强、增长空间大的消费领域，深挖消费潜力。促进服务消费提质惠民，优化“一老一小”服务供给，支持便民服务消费，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费。推动大宗消费更新升级，加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费

在1月美国CPI报告公布前，密歇根大学和纽约联储的通胀预期调查结果出现史上罕见分歧。在特朗普关税局势升级之际，美国通胀走势备受关注。

彭博交易所交易基金 (ETF) 分析师预测，美国证券监管机构在今年年底前批准现货莱特币 ETF 的可能性为 90%。

从最近的2024第四季度收益来看，Meta 正处于一个密集的 AI 资本支出周期，这将在短期内影响利润率和每股收益增长。这意味着在未来几个季度内，我们可能不会看到股价的显著上涨。 然而，从长远来看，Meta 会由于以下原因而具备良好的增长前景。

花旗(Citibank)将黄金目标价上调至3300美元

周二亚市，西德克萨斯中质原油（WTI）价格连续第三天上涨，交投于 72.20 美元左右。

银价（白银/美元）在周二亚洲时段吸引了新的卖盘，回落至接近隔夜波动低点，约在31.65-31.60美元区域