美银指市场高估英伟达投资AI生态带来的风险，给予其350美元目标价

TradingKey - 英伟达（NVDA）日前宣布与SB Energy达成战略合作，为俄亥俄州PORTS-Pike科技园区提供信用担保，信用担保额度最高1050亿美元。将其建设为专属英伟达AI计算基础设施的超大规模数据中心，OpenAI将作为唯一租户。

本次披露正逢市场对英伟达循环融资担忧之际。此前，媒体首次报道2500亿美元担保计划后，英伟达股价当日即下跌5%。

然而美国银行认为，市场可能高估了英伟达大举投资AI生态带来的风险，导致其估值出现明显折价。

美银分析师Vivek Arya通过对英伟达自由现金流进行概念性分部估值测算后指出，即使将相关融资风险纳入考虑，英伟达股价相对潜在价值仍可能存在34%至50%的折价。

美银称，英伟达近年来持续向AI产业链上下游投入资金，以保障芯片供应、土地、电力和算力基础设施等关键资源，同时降低对微软、谷歌等超大规模云厂商的依赖。这些云厂商正加快自研AI芯片，可能在长期对英伟达形成竞争。

据美银测算，英伟达目前向生态合作伙伴承诺的资本支持约为3000亿美元，其中约700亿美元为股权投资，约2300亿美元为设备残值担保、租赁或电力支付支持等信用安排。需要注意的是，这一金额并不等同于英伟达已经确认的表内债务，也不代表一次性现金支出；相关支持能否转化为实际损失，取决于项目投运、客户履约和设备处置等情况。

对于为OpenAI提供最高1050亿美元支持的事件上，美银认为，在GPU租赁价格保持高位、算力供给紧张、英伟达自由现金流充裕的背景下，这类投入具有战略合理性，有助于将芯片需求转化为更大规模的实际部署。

但该行同时提示，若AI需求明显放缓，英伟达的收入增速、盈利质量和资产负债表都可能承压。为缓解市场对生态投资和“循环融资”的担忧，美银建议公司将更多自由现金流用于股票回购，以强化股东回报并推动估值重估。美银维持英伟达“买入”评级和350美元目标价，较当前约220美元隐含约60%的上行空间。

英伟达两小时K线图，来源：TradingView

英伟达股价在190.02美元附近企稳反弹后，最高触及227美元上方，但近期出现高位回落。当前已回到1.272斐波那契扩展位（221.02美元）下方，短线由强势上攻转入回踩确认阶段。当前价格仍位于80日均线（约215.06美元）上方，中期反弹结构尚未完全破坏。

下方第一支撑关注前高位（214.39美元），该位置是当前反弹结构的重要多空分界，也是短线回撤的首要承接区域。若214.39美元失守，下一步关注0.618斐波那契回撤位（209.17美元），进一步下方看向0.5斐波那契回撤位（202.21美元）。

上方反弹首先需要收复1.272斐波那契扩展位（221.02美元），随后才有机会重新挑战1.618斐波那契扩展位（229.45美元）。