Target财报前瞻：股价年内大涨超50%，Q2财报能否推动股价继续上涨？

对于二季度财报，市场的核心关注点在于Target能否延续一季度的销售改善。

从一季度财报来看，一季度Target净销售额达到254亿美元，同比增长6.7%，可比销售额增长5.6%，明显好于此前市场预期。其中，可比门店销售增长4.7%，数字渠道可比销售增长8.9%，更重要的是客流量同比增长4.4%。当季六大核心商品类别销售额全部实现同比增长。

过去Target面临的核心问题之一并不是消费者完全停止消费，而是其在服装、家居和其他非必需消费品上的竞争力下降，导致客流和同店销售承压。因此，一季度4.4%的客流增长被市场视为经营改善的重要信号。

二季度市场预计可比销售增长约2.6%，虽然明显低于一季度的5.6%，但如果能够达到这一水平，意味着Target将连续第二个季度实现可比销售正增长。

对TGT股价而言，如果可比销售超过2.6%，同时客流继续保持增长，将进一步证明一季度复苏并非一次性因素，可能支撑市场上调全年收入预期。 反之，如果可比销售重新接近零增长，尤其是客流明显下降，市场可能重新质疑Target业务复苏的持续性。考虑到TGT年内已经上涨超过50%，销售低于预期带来的股价压力可能比年初更加明显。

此次财报的第二个关注点在于利润率。

Target一季度毛利率达到29.0%，高于去年同期的28.2%，主要受益于供应链生产率提高、广告等非商品收入增长以及折扣促销减少。不过，产品成本增加抵消了部分改善。调整后营业利润率则为4.5%，高于去年同期调整后的3.7%。

其中一个值得关注的方面是高利润率非商品业务。一季度包括Roundel广告、Target Circle 360会员以及Target Plus marketplace在内的非商品收入增长接近25%；同日配送增长超过27%。这些业务通常不需要承担传统零售商品相同的库存和物流成本，因此增长速度如果继续高于商品销售，有利于改善整体盈利结构。

不过，Target仍面临人工成本、营销投入以及商品成本上涨。公司一季度SG&A费用率达到21.9%，高于去年同期调整后的21.7%，其中包括增加门店员工工时、培训、薪酬和营销支出。

因此，二季度EPS能否达到或超过市场预计的2.31美元，同时毛利率和营业利润率继续改善，将直接影响市场对Target复苏质量的判断。

如果销售增长的同时利润率继续扩大，说明此前增加门店运营和供应链投入正在产生回报，对TGT估值相对有利；如果营收超预期但利润率下降，股价反应可能表现偏弱势。

此次财报对股价影响最大的变量可能是全年业绩指引。

Target今年3月份最初预计2026年净销售额增长约2%，全年EPS为7.50—8.50美元。但一季度业绩超过预期后，公司将全年净销售额增长预期提高至约4%，同时预计全年EPS接近此前7.50—8.50美元区间的高端，并预计营业利润率较2025年调整后的4.6%提高超过20个基点。

如果二季度继续超预期，并且Target再次提高全年销售或EPS指引，将为市场提供更明确证据，证明公司正在从2025年的经营低谷中恢复。这种情况下，TGT股价可能进一步向华尔街近期提高后的目标价靠拢。

Oppenheimer近期将Target目标价从140美元大幅上调至170美元，认为公司在美容、食品饮料等多个品类以及门店执行方面均出现改善；UBS则将目标价提高至166美元。

但值得注意的是，Visible Alpha追踪的10名分析师中，目前仅3人给予Target“买入”评级，而平均目标价约145美元，已经低于近期约151美元的股价。 这说明华尔街对于Target复苏并没有形成完全一致的判断。