【路透分析】美德收益率之差收窄，将吸引更多资金流向欧洲

路透3月31日 - 美国公债相对于德国公债收益率的溢价将出现多年来的最大季度跌幅，而两国财政政策的结构性转变预计将进一步缩小这一差距，从而吸引更多资金流向欧洲。

美国和德国10年期公债收益率之差反映了两国政府长期借贷成本的差异。自今年初以来，该利差DE10US10=RR已收窄 62 个基点，至 158 个基点，若不包括疫情期间的变动，预计将创下自 2008 年全球金融危机以来的最大季度跌幅。

这一差距反映了利率和经济前景的差异，对投资流动和欧元/美元汇率都至关重要，进而影响贸易余额、通胀水平和企业利润。

德国3月份批准了大规模支出计划，抛弃了数十年的财政保守主义，导致债券收益率飙升。

自1月20日上任以来，美国总统特朗普不仅承诺实施大幅减税政策，还对主要贸易伙伴加征关税，并大幅削减联邦政府工作人员，并开始驱逐移民。

美国经济数据开始下滑，投资者担心经济增长放缓，导致美国公债收益率下降。

美国银行外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis表示：“财政政策前景是目前欧元区与美国出现差异的主要原因。”

一些分析师和投资者认为，随着德国公债收益率上升，美国/德国公债收益率之差收窄，可能跌破 100 个基点，这是自 2013 年以来从未稳定出现过的水平。

荷兰国际集团（ING）美洲区研究主管Padhraic Garvey表示：“当美国公债收益率崩溃，利差降至 2000 年至 2009 年平均 30 个基点的水平时，应当会出现经济衰退。”他预计利差将低于 100 个基点，可能达到 75 个基点。

Garvey表示，ING 对美国经济的基本预测并非衰退。他预计德国公债收益率为 3.00-3.50%，美国 10 年期公债收益率接近中性水平，为 4.3%。

巴克莱认为，如果关税风险没有成为现实，或者没有人们担心的那么严重，德国公债收益率DE10YT=RR可能测试3%，将从目前的2.8%上升。美国10年期公债收益率 US10YT=RR约为4.37%。

较高的收益率往往会吸引寻求更高回报的投资资金。美国与德国公债收益率之差的变化支撑了欧元 EUR=EBS。截至 3 月份的三个月内，欧元上涨了 4%，是自 2023 年第四季度以来的最佳季度表现。欧洲股市相对于美国股市的第一季度表现有望创下十年来的最佳水平。

瑞银策略师Reinout De Bock在上周前往美国会见客户后表示：“美国投资者对欧洲的兴趣令人惊叹。”

他补充道：“自欧元危机以来，我还没有看到过纽约客户对欧洲有如此大的兴趣，但客户们很难判断相对于其他（欧元区）国家，德国的增长前景有多好。”

与此同时，英国英杰华集团(Aviva)高级经济学家 Vasileios Gkionakis 表示，名义国内生产总值(GDP)增长与长期收益率之间的联系可能推动德国公债收益率达到 3.5%，甚至可能升至4%。

然而，鉴于公共资本存量的增加，政府投资增加将刺激经济增长和生产率。这可能会增强德国公债的避险吸引力，进而有助于限制收益率进一步上升，甚至压低收益率。(完)