【路透专栏】英国央行本轮宽松周期道阻且长

路透伦敦8月6日 - 英国央行本周预计将指标利率降至4%，这对于急需提振的英国经济来说，无疑是一种安慰。然而，压倒性的谨慎态度以及政策制定者之间的分歧意味着，本轮宽松周期势必将成为现代史上最浅和持续时间最长的之一。

与其他央行一样，英国央行经历了艰难的五年，而且还遭遇了无数的国内曲折。

2020年，英国脱欧才刚刚开始，新冠疫情就席卷而来，迫使英国央行在封锁期间大规模动用资产负债表支持政府救助计划。疫情后经济重启带来的供应冲击，加上大规模的货币和财政刺激措施，导致英国物价40多年来首次出现两位数飙升--2022年3月俄罗斯入侵乌克兰后能源成本飙升加剧了通胀压力，同年晚些时候政府引发的债券市场暴跌更是雪上加霜。

早在 2021 年，英国央行就已开始积极提高借贷成本，而英国央行在过去一年中只是缓慢地降息。

通胀率仍未持续回到2%的目标水平，美国贸易壁垒正在急剧上升，政策制定者和投资者都在努力确定新的常态到底是什么。

在这种背景下，央行最近提出的“循序渐进、谨慎”的口号似乎是合理的。

德意志银行经济学家桑杰·拉贾 (Sanjay Raja) 和什雷亚斯·戈帕尔 (Shreyas Gopal) 本周试图量化这种谨慎情绪。他们指出，迄今为止，英国央行缓慢而较浅的宽松周期已经是二战以来第三长的周期。

如果他们的预测是正确的，即英国央行将进行四次、每次0.25个百分点的降息，到明年2月将利率降至3.25%，那么本轮宽松周期将是1945年以来持续时间最长的一次。

德意志银行团队认为，这一切都与央行的“温和”指引相一致，但也可能是货币政策委员会 (MPC) 内部严重分歧的体现。

英国央行在 5 月份降息，当时分成了三个阵营：支持降息25个基点、要求更大幅度降息以及主张维持利率不变。一些人认为，本周这种分歧可能会再次出现。

在黑暗中摸索

金融市场定价与德意志银行的观点一致，暂时认为本轮周期的“终端利率”约为3.25%，这比市场预期的美联储明年年底最终政策利率高出25个基点。英国央行在2021-2023年期间加息，将利率从近零水准升至5.25%。

如果英国央行政策利率最终确实落在3.25%，那么将比央行过去28年独立运作期间的平均水平高出25个基点。

但周四政策制定者之间的分歧再次受到密切关注，同时英国央行将更新经济预测，摩根士丹利等一些银行仍然认为，到 2026 年底，英国央行的准备金利率最终将进一步降至 2.75%。

为了实现这一目标，英国央行可能还得在黑暗中摸索一段时间。

然而，即使是像泰勒这样的英国央行鸽派人士也知道，目前形势仍很不明朗，尤其是考虑到今年英国通胀预计将反弹，薪资增长仍然强劲。

“乐观情绪已经消退，地缘经济风暴已经来临，”他说道，最后以哲学的口吻总结道，“我们知道我们永远看不到路的尽头，但我们必须一直寻找它。”(完)

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