【路透专栏】特朗普急吼吼要求降息，反而可能导致美联储鞭打不动

路透伦敦6月17日 - 即使美联储认为恢复降息行动的窗口已经开启，现在也可能退缩，而这正是由于特朗普总统不断政治压力要求其放松政策的结果。

这不仅仅是美联储主席鲍威尔的固执己见。

在美联储货币政策周期的这个阶段，主要担忧之一是市场、企业和家庭将不会相信它拥有持久权力或政治支持来消除过度通胀的最后残余，并将通胀预期持久地恢复到 2% 的目标水准。

如果本周就降息--尤其是在期货市场预期直到 9 月份才会再次降息的情况下--将引发人们怀疑此举是白宫强迫的。

特朗普多次呼吁美联储立即将政策利率下调一个百分点，现在基本上是每周甚至每天都督促一次。

特朗普声称他不会解雇任期将于明年初结束的鲍威尔，而最高法院最近的一项裁决表明，特朗普解雇美联储主席在法律上是不被允许的。然而，美联储面临的放松政策的政治压力仍在持续加大。

上个月底， 特朗普召集鲍威尔到白宫开会，告诉他需要降息。这促使美联储匆忙发表声明，强调该机构的政治独立性，并坚称美联储主席没有与总统讨论利率计划。特朗普随后声称，他对鲍威尔继任者的提名将“很快出炉”。上周他又表示，尽管他不会解雇鲍威尔，但他“可能不得不采取一些强制措施” 。

显然，这种压力不太可能减弱，而且每当通胀或劳动力市场数据疲软，这种压力就可能增加几分。其他七国集团(G7)央行降息也可能加大美联储的压力。

美联储最好的防御武器是“核心”年度通胀率--消费者物价指数(CPI)和美联储青睐的个人消费支出(PCE)物价指数--均保持在2.5％或更高水平。

当前的贸易战有可能推高进口价格，而以色列-伊朗冲突等“热战”则增加了全球能源价格上涨的可能性。

目前的情况充其量也是模糊不清，美联储本周几乎肯定会再次维持利率稳定，同时评估形势。

**利率预期**

但或许更令美联储担忧的是通胀预期高企。根据纽约联储和密西根大学的月度调查，美国消费者五年通胀预期仍保持在2.6%至4.1%之间。

市场仅略微乐观一些，通胀保值公债市场的“五年、五年远期”损益平衡通胀率和五年期通胀掉期分别为 2.3% 和 2.5%。

从十年的角度来看，市场认为美国的通胀前景是G7中最差的。

简而言之，美联储尚未让家庭或金融市场相信其将在中期内使通胀回到目标水平。因此，即使有令人信服的理由支持在此时降低借贷利率，例如担心贸易战对经济活动的影响，因为担心这会加剧这些预期，让人觉得是在屈服于政治压力。

而允许通胀高于目标的担忧随着时间的推移而根深蒂固，可能会导致长期债券的风险溢价上升，并导致美元长期走弱，因为那意味着投资者的回报可能无法充分补偿通胀带来的侵蚀。

美联储的独立性和信誉比任何特定政策举措的时机都重要得多，这是鲍威尔和美联储官员反复强调的论点。费城联邦储备银行总裁哈克本月表示：“货币政策决策不受外部噪音和影响因素左右，绝对至关重要。”

那么问题就是，就业形势要变得多糟糕，或者通胀要下降多少，美联储才能确信降息不会引起人们对政治压力发挥作用的怀疑。

为了证明自己的独立性，美联储可能不得不比平时更长时间地保持观望。(完)

US rates and inflation

Fed uncertainty index

NY Fed: Inflation expectations ease in May

UMich inflation expectations

US inflation expectations still well above 2%

US inflation expectations highest in G7