金吾财讯

金吾财讯 | 迅策(03317)股价持续走强，最新报168.2元每股，涨10.81%，成交额5.82亿元。消息面上，国家超算互联网最近启动大规模词元(Token)免费派送活动，单人最高可领3000万Tokens，续用价低至0.1元/百万Tokens，“国补”级政策落地，为词元经济发展注入强劲动力。此前一日，国家数据局局长刘烈宏系统阐述AI演进五大趋势，明确词元已成为智能时代核心结算单位，日均调用量两年增长超千倍，新型商业逻辑加速成型。作为港股词元第一股、词元龙头股，迅策科技凭借全产业链布局与先发优势，深度契合行业趋势，站上词元经济发展C位。兴业证券研报指，全球AI产业主线已由“模型能力竞争”进一步升级为“推理效率与Agent落地”。看好三类方向：一是拥有超级入口、能够承接Agent分发的平台；二是拥有云、推理调度和算力基础的基础设施平台；三是能够将AI嵌入内容生产、广告转化、IP变现链条的传媒行业龙头。

金吾财讯 | 蜜雪集团(02097)股价持续走低，截至发稿，报288.2港元，跌4.13%，成交额1.22亿港元。摩根大通发表研究报告，蜜雪集团多年高速增长阶段即将结束，管理层预示今年将调整步伐，未来12个月将面临外部补贴政策退场及内部结构性挑战，将处于从增长型转向价值型的阶段。该行认为，蜜雪集团与“幸运咖”之间的内部竞争正在升温，加上门店扩张速度放缓及毛利率压力，下调蜜雪集团2026及27年盈利预测9至14%，预计公司今年毛利率收窄1.1个百分点至30%，并面临成本上涨的风险。将蜜雪集团的评级由“增持”大幅下调至“减持”，目标价由521港元削减至270港元。

金吾财讯 | 交银国际发布研报指，小米集团(01810)所面临的存储成本压力仍在，建议关注后续在AI等创新领域的进展、汽车出海、AIoT高端化和出海进程。该行维持对小米“中性”评级及目标价37港元。报告聚焦小米2025年第四季度及全年业绩表现。4Q25，公司总收入同比增长7%至1,169亿元人民币，综合毛利率同比微增0.2个百分点至20.8%；经调整净利润为63.5亿元，同比减少24%。分业务来看，2025年，小米智能电动汽车业务收入同比大幅增长224%至1,061亿元，并实现经营利润转正。AIoT与生活消费产品业务收入同比增长18%至1,232亿元，全年毛利率提升2.8个百分点至23.1%。智能手机业务收入同比下滑3%，毛利率同比下降1.8个百分点至10.9%。公司表示，本轮存储涨价可能长于预期，不排除后续对手机产品提价的可能。研报重点分析了小米在人工智能领域的进展。报告指出，小米近期发布了面向AI Agent时代的旗舰基座模型Xiaomi MiMo-V2-Pro、全模态基座模型及语音合成大模型。同时，基于MiMo基座大模型构建的系统级AI智能体Xiaomi miclaw已开启小范围封测。公司预计2026年AI及具身智能相关投入约160亿元人民币，并计划未来三年在AI领域累计投入600亿元。该行认为，新模型和AI智能体有望打通澎湃OS与全生态终端，实现AI能力在软硬件的全栈性渗透。 在财务预测方面，交银国际预计小米2026及2027年总收入分别为4,932亿元与5,510亿元人民币，经调整每股盈利分别为1.53元与1.73元。估值上，该行采用分类加总估值法，基于22.0倍2026年手机与AIoT业务市盈率及1.4倍汽车与AI等创新业务市销率，得出目标价37港元，对应21.4倍2026年整体市盈率。

截止北京时间2026-03-27 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4782.98点，较昨日收盘跌21.44前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)零跑汽车  09863.hk48.765.00比亚迪股份  01211.hk106.703.89理想汽车－Ｗ  02015.hk70.752.54京东健康  06618.hk48.601.93美团－Ｗ  03690.hk88.251.79前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)海尔智家  06690.hk21.26-6.84百度集团－ＳＷ  09888.hk107.20-2.01哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk179.40-1.59蔚来－ＳＷ  09866.hk45.06-1.57小鹏汽车－Ｗ  09868.hk69.50-1.21

金吾财讯 | 证监会首席律师程合红3月27日在博鳌亚洲论坛2026年年会“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”分论坛上表示，下一步，证监会将推动制定上市公司监督管理条例，修订完善证券公司监督管理条例，进一步提高上市公司质量，规范和优化证券期货经营机构对投资者的服务活动，营造更加有利于理性投资、价值投资、长期投资的市场生态。

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，H&H国际控股(01112)2025年业绩符合预期，营收与盈利实现稳健增长，核心业务呈现复苏与结构性优化。公司2025年实现收入143.5亿元人民币，同比增长10%；经调整EBITDA为20.5亿元人民币，同比增长5%；经调整净利润为6.7亿元人民币，同比增长23%。经调整EBITDA利润率及净利率分别为14.3%和4.6%。研报核心逻辑认为，公司核心竞争力在于坚持长期主义，具备战略眼光与执行定力，以短期销售压力换取长期健康发展。关键业务亮点体现在：婴童益生菌及营养品收入同比止跌企稳至增长2%，逆转了2024年下滑32%的趋势。该增长主要得益于2025年4月上市的新品超级金装益生菌、对药房及母婴渠道的维稳以及电商渠道的加速拓展。成人营养及护理用品（ANC）业务收入同比增长4%，增速表观放缓系公司主动收缩澳新代购渠道所致，以规避合规风险及价格体系混乱，转而聚焦更可控的零售及新兴电商平台。研报预计代购渠道的影响将在2026年上半年逐步消退，且核心中国市场及澳洲本土市场在2025年分别增长约13%及近5%，表现良好。Swisse中国业务在抖音渠道收入同比增长71%以上的情况下，EBITDA利润率保持稳定，未如市场此前担忧出现下滑。这主要得益于产品结构的升级优化，其中高端品牌Plus系列增速提升至40%，形成了有效的成本对冲。研报认为公司在渠道把握与盈利水平维持上依旧领先同行。财务预测方面，东吴证券略微调整2026-2027年归母净利润预测至6.35亿元及8.74亿元人民币（原值为6.37亿元及8.82亿元），同比增长224%及38%，并新增2028年预测11.17亿元人民币，同比增长28%。对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为11倍、8倍及6倍。研报指出，由于集团层面利息支出较高，建议投资者更关注EV/EBITDA估值指标。基于以上分析，东吴证券维持对H&H国际控股的“买入”评级。报告提示的主要风险包括原材料价格波动、食品安全风险以及行业竞争加剧。

金吾财讯 | 中国龙工(03339)股价绩后强势走高，报3.11元每股，涨16.92%，成交额1.16亿元。消息面上，中国龙工2025年年度股东应占利润同比增长27.45%至13亿元人民币，同比增长27.45%。公司营收112.15亿元，同比增长9.81%，建议派发末期股息每股0.20港元。光大证券研报指，2026年1-2月挖掘机出口大幅增长，工程机械出海仍大有可为。2026年1-2月挖掘机出口销量20456台，同比增长38.8%。2026年政府工作报告重提出要进一步扩大高水平对外开放，同时加强与“一带一路”国家对接。与此同时，工程机械出口面临着中东形势变化，东南亚、非洲、南美市场基建与矿山机械需求提升，欧美高端市场渗透率提升等机遇与挑战。随着我国进一步扩大高水平对外开放，工程机械龙头纷纷加大海外布局力度，我国工程机械出口有望维持增长趋势。

金吾财讯 | 海尔智家(06690)股价走低，截至发稿，报21.32港元，跌6.57%，成交额4.48亿港元。此外，对应A股海尔智家(600690)同步走低，暂跌5.24%，报21.9元人民币。消息面上，海尔智家发布截至2025年12月31日止年度业绩，股东应占溢利195.53亿元，同比增长4.39%，2024年溢利增长12.86%；每股基本盈利2.12元；拟派每10股末期股息8.867元。期内，集团收入3023.29亿元，同比增长5.7%。

金吾财讯 | 中国光大控股(00165)早盘股价受压走低，截至发稿，报6.63港元，跌10.27%，成交额5453.42万港元。消息面上，公司发布截至2025年12月31日止年度业绩，股东应占亏损20.08亿港元，同比扩大5.17%，每股基本亏损1.191港元。拟派发末期股息每股0.05港元。期内，集团营收82.86亿港元，同比增长26.54%。

金吾财讯 | 毛戈平(01318)绩后股价高升，最新报77.8港元，涨11.7%，成交额1.75亿港元。消息面上，毛戈平发布2025年度业绩，营业收入同比增加30.01%，母公司拥有人应占利润同比增加36.73%，每股盈利2.46元，拟派末期股息每股1元。海通国际研报指，维持毛戈平“优于大市”评级，给予毛戈平2026年32X PE（原为37x），对应目标价108.2港元，有23.1%上行空间，较上次目标价下调13.2%。认为其品牌力与基本面依然稳固，近期公布的重大战略合作与股东减持计划虽对短期市场情绪有不同方向的影响，但无损公司长期向好的发展前景，建议投资者关注后续合作细则的落地以及减持的具体实施情况，并维持对公司长期价值的积极看法。

金吾财讯 | 国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1-2月份工业企业利润数据时表示，装备制造业“压舱石”作用明显，工业企业利润结构持续优化。1—2月份，规模以上装备制造业营业收入同比增长8.9%，高于全部规模以上工业企业3.6个百分点。营业收入快速增长，带动规模以上装备制造业利润同比增长23.5%，较上年全年加快15.8个百分点；规模以上装备制造业利润占全部规模以上工业企业比重达30.4%，同比提高2.0个百分点，利润结构持续优化。从行业看，装备制造业的8个行业中有5个行业利润实现增长，其中，电子、铁路船舶航空航天、电气机械行业利润增长较快，同比分别增长203.5%、11.4%、6.2%。

金吾财讯 | 创新药概念板块集体走高，石药集团(01093)涨7.11%，云顶新耀(01952)涨5.77%，信达生物(01801)涨3.72%，科伦博泰生物-B(06990)涨2.85%，百济神州(06160)涨3.29%，先声药业(02096)涨3.22%，复星医药(02196)涨2.87%，三生制药(01530)涨3.31%。消息面上，东吴证券通过计算“现金及现金等价物/年研发费用”来评估创新药板块的资金面是否充裕。整体而言，当前医药板块资金面充裕，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。

恒指指数最新报24782.87点，跌-0.3%;国企指数最新报8386.63点，升0%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌农产品2.7万洲国际(00288)10.22（3.2%）医疗保健设备与服务1.8京东健康(06618)48.82（2.4%）休闲设备与用品1.7泡泡玛特(09992)152.2（1%）汽车1.6比亚迪股份(01211)106.1（3.3%）制药与生物科技1.4百济神州(06160)169.4（3.2%）

恒指指数最新报24782.87点，跌-0.3%;国企指数最新报8386.63点，升0%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌特专科技-3MINIMAX-W(00100)954（-3.2%）半导体-2.1中芯国际(00981)52.9（-0.5%）资讯科技硬件与设备-1.7小米集团－Ｗ(01810)32.34（-0.3%）运输-1.3港铁公司(00066)32.06（-0.1%）银行-1.1汇丰控股(00005)123.8（-0.8%）

金吾财讯 | 福莱特玻璃(06865)绩后高开，最新报9.63港元，涨8.08%，成交额1228万。消息面上，福莱特玻璃公布截至2025年12月31日止全年度业绩，股东应占溢利9.81亿元，同比下滑2.59%，每股盈利0.42元。董事会已建议派发末期股息每股人民币0.15（税前）元。期内，集团收入155.67亿元，同比减少16.68%。期内，集团营业成本同比下降18.07%，降幅超过收入端。毛利率16.91%，同比升1.41个百分点。其中，光伏玻璃毛利率为16.11%，同比提升0.47个百分点。

金吾财讯 | 国家统计局公布数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。1—2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3665.6亿元，同比增长5.3%；股份制企业实现利润总额8032.9亿元，增长22.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2167.5亿元，下降3.8%；私营企业实现利润总额2844.5亿元，增长37.2%。1—2月份，采矿业实现利润总额1556.1亿元，同比增长9.9%；制造业实现利润总额7321.5亿元，增长18.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1368.0亿元，增长3.7%。1—2月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍，化学原料和化学制品制造业增长35.9%，非金属矿物制品业增长16.2%，纺织业增长12.6%，农副食品加工业增长8.0%，电气机械和器材制造业增长6.2%，煤炭开采和洗选业增长4.5%，专用设备制造业增长4.3%，通用设备制造业增长3.6%，电力、热力生产和供应业增长3.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，石油和天然气开采业下降16.8%，汽车制造业下降30.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏。1—2月份，规模以上工业企业实现营业收入20.84万亿元，同比增长5.3%；发生营业成本17.68万亿元，增长5.0%；营业收入利润率为4.92%，同比上升0.43个百分点。2月末，规模以上工业企业资产总计188.40万亿元，同比增长5.5%；负债合计108.59万亿元，增长5.8%；所有者权益合计79.82万亿元，增长5.1%；资产负债率为57.6%，同比上升0.1个百分点。2月末，规模以上工业企业应收账款26.55万亿元，同比增长7.1%；产成品存货6.68万亿元，增长6.6%。1—2月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.83元，同比减少0.24元；每百元营业收入中的费用为8.66元，同比增加0.02元。2月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为66.4元，同比减少0.1元；人均营业收入为174.9万元，同比增加9.5万元；产成品存货周转天数为22.7天，同比增加0.4天；应收账款平均回收期为76.4天，同比增加1.3天。

金吾财讯 | 央行今日开展1462亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1257亿元。

金吾财讯 | 恒指周四(26日)收市报24856点，跌479点或1.89%。大市全日成交2616亿元。国指跌192点或2.25%，报8389点；科指跑输，跌161点或3.28%，报4761点。蒙牛乳业(02319)去年盈利急升近14倍，至15.45亿元人民币，逆市升2.6%，报16.32元，为表现最佳蓝筹。金山软件(03888)去年多赚29%，收升4.5%，报23.98元。道指周四(26日) 收市报45960点，跌469点或1.01%。标指挫1.74%，报6477点；纳指下滑2.38%，报21408点；Google声称取得技术突破，可减少人工智能(AI)运算的记忆体需求，美光科技(Micron)及Sandisk股价分别滑落7%及11%。辉达(NVIDIA)急挫4.2%，为跌幅最大道指成份股。Meta大泻8%，创去年10月30日以来最大单日跌幅，本周，集团在两宗重大官司中败诉，虽然罚款金额相对于公司规模而言并不大，但Meta在法庭上的失利，引发对大型科技公司在社交媒体安全及平台言论自由保护方面角色的质疑。亚太股市今早(27日)个别走，日经225指数现时报52681点，跌922点或1.72%。南韩综合指数现时报5292点，跌168点或3.08%。美股周四急挫，恒指或进一步向下。蒙牛乳业(02319)蒙牛乳业日前公布的2025年业绩，期内收入录得人民币822.449亿元，毛利率提升0.3个百分点至39.9%，而股东应占利润更因2024年巨额减值拨备的基数效应，以及新任管理层推动的极致成本管控，得以实现逾13倍的惊人反弹，至人民币15.454亿元，经营现金流亦创下历史新高。值得留意的是，此乃集团在收入规模连续两年温和收缩下所达成的利润修复，预示其发展逻辑已由过往追求规模扩张，坚定转向以利润质量、科技研发与绿色可持续为核心的深度转型。战略层面，管理层明确了“一体两翼”的推进方向，一方面透过优化通路模式、深化下沉市场及拓展B端业务，以应对多元融合的管道变局；另一方面则聚焦研发创新与数智化转型，旗下乳酪、奶粉等品类已录得双位数增长。尤为关键的是，集团成功申报“农业农村部乳品精深加工重点实验室”，攻克关键配料技术，并有四款产品获国际碳中和认证，此举不仅补齐了产业链短板，更在绿色贸易体系中构建了差异化竞争力。面对与主要同业的差距，管理层正以精准的费用投放、审慎的资本开支，以及明确的三年股东回报计划(稳定提升派息及持续回购)，试图在“减量时代”中重夺定价权。虽然行业复苏路径尚待观察，但蒙牛此番在利润修复、科技突围与绿色转型上的同步发力。目标价$17.8，止蚀价$15(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士

金吾财讯 | A股三大指数集体低开，沪指低开0.95%，深成指低开1.34%，创业板指低开1.10%。盘初CPO、玻纤、存储芯片等板块跌幅居前；农化制品、能源金属等板块有支撑。