SanDisk Vượt Mốc 1,000 Nhân Dân Tệ, Micron Lập Mức Cao Mới: Logic Tăng Giá Chip Nhớ Đang Tăng Tốc Hiện Thực Hóa

Goldman Sachs đã công bố một báo cáo nghiên cứu quan trọng vào ngày 23/4, nâng dự báo mức tăng giá DRAM năm 2026 lên 250%-280% so với ước tính khoảng 150% vào tháng 1. Các dự báo về tăng trưởng giá NAND cũng được điều chỉnh tăng lên mức 200%-250% từ mức khoảng 100%. Đồng thời, tổ chức này bác bỏ các quan điểm trước đó cho rằng cung cầu sẽ tái cân bằng vào năm 2027, lưu ý rằng tình trạng thiếu hụt bộ nhớ có thể kéo dài sau năm 2027.

Goldman Sachs lưu ý rằng khoảng cách cung-cầu DRAM dự kiến sẽ đạt 4,9% vào năm 2026, đánh dấu sự thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng nhất trong 15 năm qua.

Sự thắt chặt nguồn cung chủ yếu do nhu cầu mạnh mẽ đối với máy chủ AI, năng lực sản xuất mới của ngành còn hạn chế và việc ưu tiên HBM trên các dây chuyền sản xuất quy trình tiên tiến. Ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn đã chuyển đổi đáng kể công suất DRAM sang HBM, dẫn đến việc cắt giảm nguồn cung thực tế cho DRAM và NAND truyền thống.

Hơn nữa, với chu kỳ xây dựng nhà máy sản xuất wafer kéo dài khoảng 5 năm, các nhà sản xuất bộ nhớ lớn ở nước ngoài chỉ có một vài dự án mở rộng được lên kế hoạch cho năm 2026 và phần lớn công suất mới sẽ không đi vào hoạt động cho đến nửa cuối năm 2027. Do đó, khoảng cách cung-cầu đối với DRAM và NAND dự kiến sẽ kéo dài trong suốt năm 2026 và 2027.

Dữ liệu từ TrendForce chỉ ra rằng giá hợp đồng quý đầu tiên cho DRAM truyền thống đã dần được điều chỉnh tăng lên 90%-95% từ mức ước tính ban đầu 55%-60% vào đầu năm, trong khi giá NAND được nâng lên 55%-60% từ mức 33%-38%. Sự điều chỉnh tăng đáng kể trong kỳ vọng giá này chủ yếu do sự gia tăng mang tính cấu trúc trong nhu cầu suy luận AI.

Trọng tâm phát triển AI đang chuyển dịch từ "huấn luyện mô hình" sang "sử dụng mô hình", tái định hình căn bản cấu trúc nhu cầu của thị trường lưu trữ. Khi mức tiêu thụ token tăng vọt trong giai đoạn suy luận, nhu cầu về KV Cache đã tăng lên gấp bội. Vì DRAM đắt đỏ không thể đơn độc đáp ứng nhu cầu lưu trữ cho KV Cache, các ổ SSD doanh nghiệp đang tham gia đóng vai trò là "bộ nhớ thứ cấp" để thay thế DRAM.

TrendForce dự báo rằng SSD doanh nghiệp sẽ trở thành thị trường ứng dụng lớn nhất cho NAND, với lượng máy chủ AI xuất xưởng dự kiến sẽ chiếm hơn 20% tổng sản lượng. JPMorgan ( JPM) lưu ý rằng tốc độ tăng trưởng hàng năm của quy mô thị trường NAND sẽ tăng từ mức 10% trong quá khứ lên 34% trong ba năm tới, vượt xa đáng kể các chu kỳ lịch sử.

Nhiều tổ chức đã đồng loạt nâng mục tiêu giá trước thềm báo cáo kết quả kinh doanh. Morgan Stanley ( MS) đã nâng mạnh mục tiêu giá cho SanDisk từ 690 USD lên 1.100 USD, duy trì xếp hạng "Tăng tỷ trọng", viện dẫn đà tăng giá NAND ổn định và nhu cầu mạnh mẽ đối với SSD doanh nghiệp và AI.

Cantor Fitzgerald đã nâng mục tiêu giá cho SanDisk lên 1.400 USD. Evercore ISI đưa ra mục tiêu giá 1.200 USD, với kịch bản lạc quan lên tới 2.600 USD, mức cao nhất tại Phố Wall.

Micron đã được Melius Research bắt đầu theo dõi với xếp hạng "Mua" và mục tiêu giá 700 USD; các nhà phân tích tin rằng chu kỳ bộ nhớ do AI dẫn dắt sẽ thúc đẩy nhu cầu dài hạn. KeyBanc duy trì mục tiêu giá 600 USD.

Các nhà phân tích của Bank of America lưu ý rằng tỷ suất lợi nhuận cao của DRAM truyền thống đang khiến các gã khổng lồ bộ nhớ chuyển dịch nhiều năng lực sản xuất hơn từ HBM sang DRAM truyền thống. Điều này sẽ kéo dài chu kỳ cung - cầu thắt chặt, chuyển dịch luận điểm đầu tư bộ nhớ từ thặng dư do AI sang tình trạng thiếu hụt nguồn cung truyền thống.

Nhìn chung, nhờ tỷ trọng SSD doanh nghiệp cao, SanDisk đã trở thành đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu suy luận AI. Micron có vị thế trong cả hai dòng sản phẩm HBM và DRAM truyền thống, mang lại sự linh hoạt cao hơn nhưng cũng đi kèm với mức thặng dư định giá cao hơn.

Giá chip nhớ đang ở mức cao kỷ lục. Nếu nhu cầu thị trường cuối sụt giảm hoặc việc giải phóng công suất vượt kỳ vọng trong nửa cuối năm, biên độ tăng giá có thể sẽ thu hẹp lại. Hiện tại, các nhà sản xuất PC và điện thoại thông minh đang chuyển giao chi phí bằng cách tăng giá bán lẻ, điều này ngược lại làm kìm hãm nhu cầu. Hơn nữa, sự thay thế công nghệ, với đặc điểm là sự thâm nhập ngày càng tăng của QLC NAND, đang gây áp lực lâu dài lên các mô hình định giá truyền thống.

Goldman Sachs đã đề xuất ba lộ trình xác suất trong phân tích kịch bản của mình. Trong kịch bản cơ sở (xác suất 50%), khoảng cách cung-cầu sẽ dần thu hẹp khi công suất được giải phóng từng bước. Trong kịch bản lạc quan (xác suất 30%), nếu nhu cầu AI tiếp tục vượt kỳ vọng trong khi nguồn cung vẫn bị hạn chế, giá sẽ còn dư địa để tăng thêm. Trong kịch bản tiêu cực (xác suất 20%), chu kỳ tăng giá có thể kết thúc sớm nếu nền kinh tế toàn cầu chậm lại hoặc sự thay thế công nghệ diễn ra nhanh hơn. Kỳ vọng của thị trường cho quý 2 nhìn chung dự báo giá hợp đồng DRAM và NAND sẽ duy trì mức tăng so với quý trước trong khoảng từ 35% đến 65%.

SanDisk sẽ công bố kết quả kinh doanh sau giờ giao dịch vào ngày 30/4. Trọng tâm chính sẽ là liệu biên lợi nhuận gộp có tiếp tục cải thiện hay không và liệu kế hoạch định giá có thể được duy trì ở mức cao hay không, điều này đóng vai trò là thước đo để xem liệu xu hướng tăng giá có khó đảo chiều trong ngắn hạn hay không. Một tín hiệu cảnh báo cần theo dõi là số ngày tồn kho; sự gia tăng bất ngờ của dữ liệu này sẽ cho thấy nhu cầu thị trường cuối có thể đang suy yếu.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.