Bế tắc U.S.-Iran khó phá vỡ, Brent vượt $111, thị trường chuyển sang định giá gián đoạn nguồn cung dài-hạn

TradingKey - Giá dầu thế giới tiếp tục đà tăng vào thứ Hai. Tính đến khi đóng cửa thị trường Mỹ ngày 27/4, giá dầu thô Brent đã tăng 2,75% lên 108,23 USD/thùng, trong khi dầu WTI tăng 2,09% lên 96,37 USD/thùng. Sau sự đổ vỡ của vòng đàm phán thứ hai giữa Mỹ và Iran, tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết, và kỳ vọng về sự gián đoạn nguồn cung tiếp tục đẩy giá dầu lên cao. Tính đến 18:00 giờ Bắc Kinh ngày 28/4, giá dầu thô Brent đã vượt ngưỡng 111 USD/thùng.

[Giá dầu thô Brent tương lai tính đến 18:00 giờ Bắc Kinh ngày 28/4; Nguồn: Intercontinental Exchange (ICE)]

Vào ngày 12/4, vòng đàm phán thứ hai giữa Mỹ và Iran tại Islamabad đã đổ vỡ do hai bên không thể thu hẹp bất đồng về các vấn đề then chốt như hạn chế hạt nhân, việc đi lại qua eo biển và phong tỏa tài sản. Sau thất bại này, các cuộc hội đàm tại Islamabad đã bị gác lại vô thời hạn. Kể từ đó, Mỹ đã có lập trường cứng rắn hơn, trong khi Iran cũng phát đi tín hiệu kiên quyết rằng họ sẽ không mở lại eo biển. Cả hai bên đều không cho thấy thiện chí nhượng bộ thực chất, đồng nghĩa với việc phí rủi ro địa chính trị khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn.

Căng thẳng địa chính trị đã tác động đáng kể đến các hành lang năng lượng toàn cầu. Kể từ khi cuộc chiến tại Iran bùng nổ vào cuối tháng 2/2026, trật tự lưu thông tại eo biển Hormuz đã thay đổi. Quân đoàn Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran đang kiểm soát quá trình quá cảnh của các tàu dân sự, trong khi quân đội Mỹ đang phong tỏa các cảng của Iran, khiến cả hai bên rơi vào tình trạng bế tắc.

Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm hơn 10 triệu thùng/ngày trong tháng 3, mức gián đoạn lớn nhất trong lịch sử. Đây là cú sốc cung trong một tháng nghiêm trọng nhất kể từ Chiến tranh Vùng Vịnh năm 1990, và chu kỳ phục hồi thường được tính bằng tháng thay vì bằng tuần.

Dữ liệu vận tải biển cho thấy việc phong tỏa eo biển Hormuz đã khiến Trung Đông mất hơn 12 triệu thùng dầu thô xuất khẩu mỗi ngày. Các tuyến đường thay thế, chẳng hạn như các cảng ở Bờ Tây của Ả Rập Xê-út và đường ống ITP từ Iraq đến Thổ Nhĩ Kỳ, có công suất hạn chế và không thể bù đắp khoảng trống vận tải biển. Ngay cả khi eo biển được khôi phục một phần, thị trường dầu mỏ toàn cầu vẫn sẽ đối mặt với tình trạng thiếu hụt trong ngắn hạn.

Vào ngày 27/4, Hội đồng Thống đốc của Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế (IAEA) đã thông qua một nghị quyết chính thức chỉ trích Iran và yêu cầu hợp tác ngay lập tức trong các đợt thanh sát, nhưng Iran đã từ chối. Kỳ vọng của thị trường về một thỏa thuận hòa bình ngắn hạn tiếp tục hạ nhiệt, do cả Mỹ và Iran đều không cho thấy thiện chí đàm phán trong thời gian gần đây. Với các kênh ngoại giao gần như bị đóng lại, kỳ vọng của thị trường đã chuyển từ một lệnh ngừng bắn ngắn hạn sang một cuộc đối đầu dài hạn, và thị trường đang định giá lại cho những gián đoạn nguồn cung kéo dài.

Ngày 26/4, Goldman Sachs đã nâng dự báo giá dầu thô Brent cho quý 4/2026 lên 90 USD/thùng, chủ yếu do sản lượng tại Trung Đông sụt giảm và rủi ro gián đoạn tại eo biển Hormuz gia tăng. Các nhà phân tích của Goldman cảnh báo rằng giá các sản phẩm tinh chế cao và nguy cơ thiếu hụt sản phẩm đại diện cho một cú sốc có quy mô chưa từng có.

Ngày 27/4, Citi đã nâng dự báo giá dầu thô Brent trong kịch bản cơ sở cho phần còn lại của năm 2026, dự kiến mức giá trung bình lần lượt là 110 USD, 95 USD và 80 USD/thùng cho các quý từ quý 2 đến quý 4. Ngân hàng này cũng cảnh báo rằng nếu tình trạng gián đoạn vận chuyển tại Hormuz kéo dài đến cuối tháng 6, giá dầu có thể tăng vọt lên mức 150 USD/thùng.

Giá dầu càng lên cao, rào cản đối với việc cắt giảm lãi suất càng lớn. Khi giá dầu quay trở lại mốc 100 USD, chỉ số CPI tháng 3 đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước và thành phần năng lượng tăng vọt 10,9% so với tháng trước, càng làm giảm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất. Tính đến ngày 28/4, hợp đồng lãi suất tương lai của CME cho thấy xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 6 chỉ vào khoảng 4,5%.

Xu hướng ngắn hạn của giá dầu phụ thuộc vào tình hình tại eo biển Hormuz và tiến trình đàm phán Mỹ-Iran. Cho đến lúc đó, giá dầu có khả năng sẽ giao dịch ở mức cao trong phạm vi từ 95 USD đến 115 USD. Nếu tình trạng phong tỏa eo biển tiếp diễn sang quý 3, giá dầu có thể vượt ngưỡng 120 USD; nếu có một bước đột phá ngoại giao, giá có thể lùi về phạm vi 90-95 USD.