Dự báo kết quả kinh doanh Meta: Quảng cáo AI thúc đẩy tăng trưởng, mức chi tiêu 100 tỷ USD thử thách biên lợi nhuận

[Nguồn: Báo cáo kết quả kinh doanh chính thức của Meta]

Trong quý 4 năm 2025, Meta đã báo cáo doanh thu đạt 59,89 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 8,88 USD, cả hai con số này đều vượt các mức dự báo. Lượt hiển thị quảng cáo tăng 18% so với cùng kỳ và giá mỗi đơn vị quảng cáo tăng 6%, đi ngược lại xu hướng chung. Tuy nhiên, các khoản chi phí và chi tiêu trong quý đã tăng mạnh 40% so với cùng kỳ năm ngoái, và biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp từ 48% xuống còn 41%. Doanh thu cả năm lần đầu tiên vượt mốc 200 tỷ USD, với chi phí đầu tư cơ bản đạt 72,2 tỷ USD.

Đáng chú ý, Reality Labs, bộ phận metaverse, đã ghi nhận mức lỗ hoạt động 6,02 tỷ USD trong quý 4 năm 2025, nâng tổng mức lỗ cả năm lên khoảng 19,2 tỷ USD. Vào ngày 14 tháng 1 năm 2026, Meta thông báo sẽ sa thải khoảng 10% nhân sự của bộ phận này (ảnh hưởng đến hơn 1.000 vị trí) và đóng cửa ba studio trò chơi VR để chuyển nguồn lực sang mảng kinh doanh AI. Vào ngày 1 tháng 4, thêm 168 nhân viên đã bị sa thải tại khu vực Seattle, chủ yếu thuộc các nhóm thiết bị đeo và VR của Reality Labs. Ngày 24 tháng 4, công ty tiếp tục công bố đợt cắt giảm 8.000 nhân sự mới nhằm tài trợ cho các khoản đầu tư AI khổng lồ. Giám đốc Tài chính (CFO) Susan Li lưu ý rằng mức lỗ của Reality Labs trong năm 2026 dự kiến sẽ tương đương với mức lỗ của năm 2025.

Trong quý 1/2026, doanh thu quảng cáo của Meta dự kiến tăng trưởng 22% so với cùng kỳ năm trước lên khoảng 38 tỷ USD, bám đuổi sát nút con số 62 tỷ USD mà Google báo cáo ( GOOGL) trong cùng kỳ. eMarketer dự báo thêm rằng doanh thu quảng cáo ròng cả năm của Meta sẽ đạt 243,46 tỷ USD, lần đầu tiên vượt mức 239,54 tỷ USD của Google để trở thành nhà quảng cáo kỹ thuật số lớn nhất thế giới.

Động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu quảng cáo là việc ứng dụng công nghệ AI vào quảng cáo, nơi các công cụ như Advantage+ đã giúp tăng tỷ suất ROI của nhà quảng cáo thêm 32% và giảm chi phí sáng tạo xuống còn 10% so với phương pháp truyền thống. Các trợ lý AI hiện đang hỗ trợ những nhà quảng cáo quy mô vừa và nhỏ, đồng thời biến động tỷ lệ chuyển đổi cho các nội dung sáng tạo được tạo hàng loạt bằng AI là dưới 5%, mức hiệu suất ổn định hơn đáng kể so với mức 15% ở các thao tác thủ công. Thời gian xem trên nền tảng video ngắn Reels đã tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái, giải phóng một lượng lớn kho dự trữ quảng cáo.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng cao này được củng cố bởi các khoản đầu tư vốn khổng lồ; Meta kỳ vọng chi phí đầu tư vốn từ 115 tỷ USD đến 135 tỷ USD vào năm 2026, gần gấp đôi mức 72,2 tỷ USD của năm 2025 và cao hơn đáng kể so với mức 110 tỷ USD mà Wall Street kỳ vọng.

Việc đầu tư vốn đáng kể sẽ tác động trực tiếp đến biên lợi nhuận. Trong quý 4/2025, chi phí và các khoản chi tiêu đã tăng 40% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu chỉ tăng 24%, khiến biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 48% xuống còn 41%. Để giảm bớt áp lực tài chính, công ty đồng thời thông báo sẽ cắt giảm khoảng 8.000 nhân viên và loại bỏ 6.000 vị trí còn trống để huy động vốn cho cơ sở hạ tầng AI, với các đợt sa thải có hiệu lực từ ngày 20/05/2024.

Hơn nữa, triển vọng thu hẹp khoản lỗ tại Reality Labs đang hiện rõ, sau khoản lỗ quý 4 là 6,02 tỷ USD và khoản lỗ cả năm khoảng 19,2 tỷ USD. Zuckerberg kỳ vọng các khoản lỗ sẽ đi ngang trong năm nay trước khi giảm dần, trong khi CFO tuyên bố rõ ràng rằng đầu tư vào VR sẽ giảm đáng kể khi chi tiêu chuyển dịch sang các thiết bị đeo như kính thông minh. Khoản lỗ của Reality Labs trong năm 2026 dự kiến sẽ đi ngang so với năm 2025 và bắt đầu thu hẹp dần từ năm 2027. Meta đã sa thải hơn 1.000 nhân viên tại Reality Labs vào đầu năm nay, đóng cửa ba studio VR và đình chỉ một số dự án VR. Nhìn chung, Meta đang chuyển hướng trọng tâm từ Metaverse sang AI.

[Nguồn: Refinitiv, TradingKey]

Theo dữ liệu từ TradingKey, tính đến ngày 27/4 theo giờ miền Đông (Mỹ), xếp hạng đồng thuận từ 67 nhà phân tích là "Mua", với mức giá mục tiêu trung bình khoảng 846,1 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá 28,36% so với thị giá hiện tại.

Nhà phân tích Mark Mahaney của Evercore vẫn duy trì xếp hạng "Mua" và mức giá mục tiêu 900 USD, kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 1 sẽ vượt nhẹ so với khung dự báo, đồng thời lưu ý rằng chi tiêu của các nhà quảng cáo không sụt giảm trên diện rộng và các động lực thúc đẩy từ AI vẫn tiếp diễn.

Morgan Stanley tái khẳng định xếp hạng "Tăng tỷ trọng" và giá mục tiêu 775 USD, chọn Meta là cổ phiếu ưu tiên hàng đầu và nhận định mảng quảng cáo kỹ thuật số cốt lõi vẫn đang tăng trưởng tốt. Goldman Sachs đã nâng giá mục tiêu từ 835 USD lên 840 USD và duy trì xếp hạng "Mua".

UBS đã nâng giá mục tiêu lên 908 USD. Nhà phân tích Andrew Boone của Citizens tái khẳng định xếp hạng "Mua" và giá mục tiêu 900 USD, tin rằng Meta đang ở giữa chu kỳ AI mang tính cấu trúc và thị trường đang đánh giá thấp tính bền vững của tăng trưởng doanh thu, đồng thời lưu ý mức định giá 20,3 lần EPS theo chuẩn GAAP năm 2027 là không hề đắt.

Ngoài ra, Rosenblatt đã hạ giá mục tiêu từ 1.144 USD xuống còn 1.015 USD trong khi vẫn duy trì xếp hạng "Mua", tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 66%.

Mặc dù các tổ chức tài chính nhìn chung đều lạc quan, Meta vẫn phải đối mặt với nhiều áp lực.

Giá cổ phiếu của Meta chỉ tăng khoảng 2% trong năm nay. Do chịu áp lực từ kỳ vọng chi phí vốn tăng cao, biên lợi nhuận hoạt động của công ty trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 4/2025 đã giảm từ 48% xuống còn 41%; bất kỳ kết quả biên lợi nhuận nào không đạt kỳ vọng cũng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh định giá.

Về khía cạnh cạnh tranh, thời gian sử dụng TikTok đã tăng 6,7% trong quý đầu tiên—thấp hơn mức tăng trưởng hai con số của Meta, nhưng sự cạnh tranh vẫn rất khốc liệt. Google cũng đang giành được đà tăng trưởng với các quảng cáo tìm kiếm tích hợp AI tạo sinh và YouTube Shorts, nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần ngân sách quảng cáo.

Trong khi đó, Đạo luật Thị trường Kỹ thuật số (DMA) của EU tiếp tục gây áp lực, và hoạt động kinh doanh quảng cáo mục tiêu của Meta tại các thị trường khu vực đang phải đối mặt với những thách thức về tuân thủ.

Về mặt kỹ thuật, Meta đang bắt buộc chuyển đổi từ hệ thống quảng cáo Advantage+ cũ. Một số nhà quảng cáo đã báo cáo các vấn đề về tính ổn định của các công cụ AI; nếu những lỗi hệ thống này kéo dài đến hết quý 2, tỷ lệ giữ chân nhà quảng cáo và ngân sách chi tiêu có thể bị tác động.

Hơn nữa, tình trạng bế tắc trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn tiếp diễn, và bất kỳ sự leo thang căng thẳng nào tại Trung Đông cũng có thể ảnh hưởng gián tiếp đến ngân sách quảng cáo và chuỗi cung ứng.

Thị trường sẽ tập trung chặt chẽ vào bốn câu hỏi cốt lõi trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh của Meta:

Thứ nhất, liệu ban lãnh đạo có thể đưa ra thời gian hoàn vốn rõ ràng khi họ đánh giá định lượng tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư cho cơ sở hạ tầng AI hay không;

Thứ hai, lộ trình nâng cấp quảng cáo—cụ thể là tiến độ chuyển đổi hoàn toàn sang Advantage+ và tính bền vững của việc cải thiện tỷ lệ chuyển đổi;

Thứ ba, liệu Reality Labs có thể thiết lập một lộ trình cụ thể hơn cho việc cắt giảm lỗ hoặc thu hẹp quy mô chiến lược hay không;

Thứ tư, liệu hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm sẽ giữ nguyên hay tiếp tục được điều chỉnh tăng lên.

Những thay đổi này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng của thị trường về biên lợi nhuận hoạt động và dòng tiền tự do năm 2026.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.