Marvell vs. Broadcom: Đâu là công ty dẫn đầu mảng ASIC xứng đáng hơn?

Broadcom là tập đoàn thiết kế bán dẫn hàng đầu thế giới có trụ sở chính tại Palo Alto, California. Hoạt động của công ty bao quát các lĩnh vực bán dẫn (chip mạng, ASIC, bộ điều khiển lưu trữ, v.v.) và phần mềm hạ tầng (bao gồm VMware), tạo nên một nền tảng tích hợp "phần cứng + phần mềm".

Broadcom nắm giữ khoảng 55%-60% thị phần thị trường ASIC, mối quan hệ đối tác về TPU với Google kéo dài đến năm 2031 và danh sách khách hàng bao gồm Meta ( META ), OpenAI và các nhà cung cấp hàng đầu khác. Morgan Stanley đã bình chọn đây là lựa chọn cổ phiếu chip AI hàng đầu cho năm 2026, đặt mức giá mục tiêu là 470 USD. Tính đến ngày 26/4 theo giờ ET, hệ số P/E của công ty ở mức khoảng 80 lần, phản ánh mức định giá cao, trong khi hiệu quả hoạt động rất nhạy cảm với chu kỳ chi tiêu vốn của một vài khách hàng chủ chốt.

Có trụ sở chính tại Santa Clara, California, Marvell tập trung vào hạ tầng dữ liệu, lưu trữ, kết nối mạng và thiết kế chip tùy chỉnh, với trọng tâm chiến lược trong những năm gần đây chuyển dịch sang các dòng chip tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu AI và chip kết nối quang học. Hiện tại, mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu chiếm hơn 70% tổng doanh thu của công ty.

Marvell nắm giữ khoảng 15% thị phần ASIC, đứng thứ hai chỉ sau Broadcom. Vào tháng 3 năm 2026, Nvidia ( NVDA) đã đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell Technology, với việc hai công ty hợp tác về công nghệ quang tử silicon và công nghệ kết nối AI nhằm củng cố hơn nữa vị thế then chốt của Marvell trong chuỗi cung ứng hạ tầng AI. Vào tháng 4, một số tổ chức, bao gồm Barclays và Oppenheimer, đã nâng giá mục tiêu lên mức 150-170 USD, mặc dù các rủi ro bao gồm sự tập trung khách hàng cao và biên lợi nhuận gộp ASIC thấp hơn.

Xét về quy mô doanh thu, Broadcom đang dẫn trước khá xa. Trong quý 1 của năm tài chính 2026, tổng doanh thu của Broadcom đạt 19,31 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu bán dẫn AI trong một quý duy nhất đạt 8,4 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm ngoái và dự kiến sẽ tăng lên 10,7 tỷ USD trong quý 2.

Tổng doanh thu của Marvell Technology trong quý 4 năm tài chính 2026 là 2,22 tỷ USD, với doanh thu liên quan đến AI chiếm khoảng 960 triệu USD.

Chỉ riêng doanh thu mảng AI của Broadcom đã gấp bốn lần tổng doanh thu của Marvell; tuy nhiên, Marvell đang tăng trưởng nhanh hơn, với doanh thu năm tài chính 2026 tăng 42% so với cùng kỳ năm trước và thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng 81%. Doanh thu cho năm tài chính 2027 dự kiến sẽ tiệm cận mức 11 tỷ USD, với mục tiêu dài hạn là đạt 15 tỷ USD vào năm tài chính 2028.

Về định giá, dựa trên dữ liệu tính đến ngày 26/4 theo giờ Miền Đông (ET), hệ số P/E trượt (TTM) của Marvell là khoảng 53,8 lần, với P/E dự phóng khoảng 36,4 lần và tổng vốn hóa thị trường hiện tại là 143,7 tỷ USD; hệ số P/E trượt của Broadcom là khoảng 80,15 lần, với P/E dự phóng khoảng 31 lần và tổng vốn hóa thị trường hiện tại đạt xấp xỉ 2 nghìn tỷ USD.

Về cục diện cạnh tranh, thỏa thuận cung ứng của Broadcom với Google đã được ký kết cho đến năm 2031, và tệp khách hàng của công ty bao gồm các nhà sản xuất hàng đầu như Meta, OpenAI và ByteDance, mang lại sự đảm bảo về đơn hàng cao hơn nhiều so với Marvell. Thông qua mảng kinh doanh phần mềm VMware, Broadcom đã tăng cường hơn nữa sự gắn bó của khách hàng; doanh thu AI quy đổi theo năm đạt khoảng 33,6 tỷ USD với cơ cấu khách hàng đa dạng và rủi ro thấp hơn.

Trong khi đó, Marvell dựa vào công nghệ kết nối tốc độ cao SerDes và khả năng thiết kế tùy chỉnh để cạnh tranh thị phần. Hiện tại, Marvell là nhà cung cấp độc quyền cho Amazon ( AMZN) dòng sản phẩm Trainium, đảm bảo toàn bộ năng lực sản xuất cho Trainium 2 và một phần đơn đặt hàng cho Trainium 3. Đồng thời, công ty cũng đang thiết kế dòng chip AI Maia cho Microsoft ( MSFT) và xây dựng các bộ xử lý dữ liệu cho Meta, với doanh thu chip tùy chỉnh quy đổi theo năm đạt khoảng 1,5 tỷ USD và đã giành được 18 dự án thiết kế (design wins) từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây.

Tuy nhiên, theo một báo cáo của The Information, Microsoft đang đàm phán với Broadcom về việc thiết kế chip tùy chỉnh; nếu đạt được thỏa thuận, Broadcom có khả năng sẽ thay thế Marvell trở thành đối tác mới của Microsoft trong lĩnh vực ASIC.

Đáng chú ý, mảng kinh doanh đám mây của Google đã tăng trưởng 47% trong quý 4 năm ngoái, với chi tiêu vốn dự kiến đạt từ 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD vào năm 2026, tạo ra một thị trường tiềm năng cho các nhà cung cấp chip như Broadcom và Marvell. Mặc dù Google vẫn chưa đặt hàng chính thức với Marvell, nhưng nếu dự án cuối cùng được hiện thực hóa, đây sẽ là bước ngoặt quan trọng để Marvell thâm nhập vào một khách hàng quy mô siêu lớn (hyperscale) khác.

[Xếp hạng Marvell, Nguồn: Refinitiv, TradingKey]

Marvell: 44 tổ chức đưa ra khuyến nghị trung bình là 'Mua', với mức giá mục tiêu trung bình khoảng 125,715 USD, cao nhất là 170 USD và thấp nhất là 67 USD. Vào ngày 14/4, Barclays đã nâng xếp hạng cổ phiếu này lên mức Tăng tỷ trọng (Overweight) với giá mục tiêu 150 USD, nhận định rằng số lượng cổng quang học sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026 và tiếp tục tăng gấp đôi vào năm 2027. Rosenblatt duy trì xếp hạng Mua với giá mục tiêu 170 USD.

[Xếp hạng Broadcom, Nguồn: Refinitiv, TradingKey]

Broadcom: Xếp hạng đồng thuận của thị trường là 'Mua', với giá mục tiêu trung bình khoảng 468,31 USD. JPMorgan xếp hạng 'Tăng tỷ trọng' với giá mục tiêu 475 USD, Goldman Sachs xếp hạng 'Mua' với giá mục tiêu 480 USD, và các tổ chức như UBS duy trì xếp hạng 'Mua' với giá mục tiêu dao động từ 450 USD đến 525 USD.

Là một cái tên dẫn đầu khác trong lĩnh vực ASIC, Marvell sở hữu tốc độ tăng trưởng nhanh hơn và độ co giãn lớn hơn. Hệ số P/E trượt hiện tại của công ty ở mức khoảng 53 lần, rẻ hơn đáng kể so với mức xấp xỉ 80 lần của Broadcom. Khoản đầu tư của NVIDIA mang lại sự hỗ trợ về kỹ thuật, và các đơn đặt hàng tiềm năng từ Google đóng vai trò là chất xúc tác; tuy nhiên, nhà đầu tư nên thận trọng với tình trạng tập trung khách hàng cao và rủi ro Broadcom giành lấy các đơn hàng từ Microsoft. Với những ai tin rằng Marvell có thể tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, mức giá hiện tại vẫn mang lại giá trị tốt, khiến đây trở thành mục tiêu đầu tư phù hợp cho những người sẵn sàng chấp nhận biến động để đổi lấy tăng trưởng cao.

Trong khi đó, Broadcom đã xây dựng được lợi thế cạnh tranh bền vững nhờ thị phần áp đảo trong thị trường ASIC và sự đa dạng hóa khách hàng, với triển vọng đơn hàng được đảm bảo đến năm 2031. Mảng kinh doanh phần mềm VMware của công ty cung cấp dòng tiền ổn định và khả năng dự báo lợi nhuận mạnh mẽ. Mặc dù có mức định giá thặng dư đáng kể, nhưng các yếu tố cơ bản vững chắc vẫn tạo ra sự hỗ trợ, giúp cổ phiếu này phù hợp với những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định.

Google sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 1 vào ngày 29/4. Các nhà đầu tư nên tập trung vào đà tăng trưởng của Google Cloud và các kế hoạch chi tiêu vốn của hãng. Nếu định hướng Capex vượt quá mong đợi, điều này sẽ mang lại sự xác nhận mạnh mẽ hơn về nhu cầu cho toàn bộ chuỗi cung ứng chip AI.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.