Doanh thu vượt kỳ vọng, ghi nhận lợi nhuận hoạt động: Tại sao Applied Digital vẫn đối mặt với đợt bán tháo trên thị trường?

Khoản lỗ ròng phân bổ cho cổ đông đã tăng lên mức 100,9 triệu USD, chủ yếu do khoản lỗ suy giảm giá trị tài sản phi tiền mặt một lần trị giá khoảng 59,7 triệu USD. Khoản suy giảm giá trị này đã trực tiếp kéo giảm kết quả lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP và trở thành yếu tố cốt lõi gây áp lực lên tâm lý thị trường.

Ngoài ra, công ty đang trong chu kỳ mở rộng nhanh chóng; chi phí thù lao bằng cổ phiếu phát sinh từ việc tăng quy mô nhân sự, phí dịch vụ chuyên môn và chi phí bán hàng, chung và quản lý (SG&A) đã tăng đáng kể, đồng thời cũng tạo ra áp lực tạm thời lên lợi nhuận ròng.

Xét về chất lượng hoạt động, kết quả kinh doanh của Applied Digital không hề tệ.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 33,2 triệu USD và EBITDA điều chỉnh đạt 44,1 triệu USD, cho thấy mảng kinh doanh cốt lõi đã có lãi. Tính đến cuối quý, công ty nắm giữ khoảng 2,1 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền; con số này kết hợp với việc hoàn tất đợt huy động 2,15 tỷ USD thông qua trái phiếu có bảo đảm ưu tiên sau đó, đảm bảo tính thanh khoản tổng thể dồi dào.

Sau khi công bố kết quả kinh doanh, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành (CEO) của Applied Digital, ông Wes Cummins, đã trấn an thị trường trong cuộc họp trực tuyến: "Chúng tôi đang nhận thấy sự tăng tốc đáng kể trong nhu cầu về công suất trung tâm dữ liệu AI hiệu năng cao, và mức độ quyết liệt từ các khách hàng quy mô lớn (hyperscale) đã đạt đến mức chưa từng có."

Các cột mốc quan trọng về vận hành đang dần được hoàn thành. Tại cơ sở Polaris Forge 1 của công ty ở Ellendale, Bắc Dakota, trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng trực tiếp đến chip công suất 100 megawatt đầu tiên đã được đưa vào vận hành đầy đủ. Ông Cummins mô tả đây là "một trong số ít các trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng cấp 100 megawatt đang hoạt động trên toàn cầu."

Xét từ góc độ rộng hơn, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trên toàn cầu đang bước vào một chu kỳ mở rộng chưa từng có. Trong báo cáo mới nhất từ tháng 4/2026, Morgan Stanley ước tính tổng chi tiêu vốn của bốn "gã khổng lồ" công nghệ — Amazon, Google, Microsoft và Meta — sẽ đạt khoảng 660 tỷ USD vào năm 2026, tương ứng với mức tăng 60% so với năm 2025 và tăng 165% so với năm 2024. Chu kỳ chi tiêu vốn do các tập đoàn công nghệ lớn dẫn dắt này vẫn tiếp tục tăng tốc.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 3 của Applied Digital về cơ bản phản ánh "áp lực trong ngắn hạn, nhưng khẳng định logic trong dài hạn". Mặc dù khoản lỗ do suy giảm giá trị tài sản một lần đã gây áp lực lên thu nhập ròng trong quý và làm nới rộng khoản lỗ ròng theo tiêu chuẩn GAAP, nhưng thu nhập ròng điều chỉnh đã chuyển sang mức dương. Hơn nữa, các hợp đồng cho thuê với khách hàng quy mô lớn đang dần được hiện thực hóa và các trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng đã đi vào hoạt động đầy đủ, tất cả đều là những kết quả hữu hình.

Điều này cũng chỉ ra rằng các động lực cơ bản cho nhu cầu năng lực tính toán AI không hề suy giảm, và chu kỳ chi tiêu vốn của các khách hàng quy mô lớn vẫn tiếp tục tăng tốc. Chu kỳ chi tiêu vốn cho tính toán AI còn lâu mới kết thúc, và việc triển khai dự án của Applied Digital chính là minh chứng rõ ràng nhất cho điều này.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.