Ba gã khổng lồ điện thoại thông minh: Apple, Samsung, Xiaomi; Cổ phiếu nào đáng đầu tư hơn?

Tính đến ngày 3 tháng 4, giá cổ phiếu của Apple ở mức xấp xỉ 255,92 USD. Do những lo ngại của thị trường về quỹ đạo tăng trưởng và việc triển khai AI, cổ phiếu này vẫn duy trì trạng thái tích lũy yếu trong năm nay, với mức giảm 5,86% kể từ đầu năm đến nay.

Giá cổ phiếu của Xiaomi cũng kém khả quan tương tự, do thị trường vẫn hoài nghi về chất lượng lợi nhuận và tốc độ mang lại kết quả của các mảng kinh doanh mới. Cổ phiếu này tiếp tục giảm trong năm nay, với mức giảm 21,42%.

Ngược lại, Samsung Electronics đã cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ. Được thúc đẩy bởi chu kỳ bán dẫn và tỷ suất lợi nhuận vốn được cải thiện, cổ phiếu này đã tăng khoảng 54,9% kể từ đầu năm đến nay.

Tuy nhiên, từ góc độ thị trường, vấn đề quan trọng nhất không phải là công ty nào đã phục hồi mạnh mẽ hơn, mà là công ty nào giống với một tài sản có khả năng mang lại lợi nhuận bền vững cho cổ đông hơn.

Apple là một công ty điển hình có dòng tiền chất lượng cao, Samsung thiên về sự kết hợp giữa phục hồi theo chu kỳ và lợi nhuận vốn, trong khi Xiaomi giống như một công ty tăng trưởng đang đặt cược đồng thời vào điện thoại thông minh, AIoT và các liên doanh ô tô.

Thị trường hiện không đánh giá các công ty này trên cùng một khía cạnh; thay vào đó, họ đang định giá chúng bằng ba khung định giá khác nhau.

Nguồn: TradingKey

Apple

Tổng doanh thu cho năm tài chính 2025 đạt 416,161 tỷ USD, trong đó doanh thu từ iPhone đạt 209,586 tỷ USD và mảng Dịch vụ đạt 109,158 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp tổng thể là 46,9%, trong khi mảng kinh doanh Dịch vụ ghi nhận biên lợi nhuận gộp cao hơn ở mức 75,4%.

Đến quý 1 của năm tài chính 2026, doanh thu của Apple đã tăng thêm lên mức 143,756 tỷ USD, với doanh thu iPhone là 85,269 tỷ USD và mảng Dịch vụ là 30,013 tỷ USD, cho thấy cốt lõi của hãng vẫn là một hệ sinh thái biên lợi nhuận cao được thúc đẩy bởi iPhone và được bổ trợ bởi các Dịch vụ.

Samsung

Doanh thu cả năm 2025 đạt 333,6 nghìn tỷ won, với lợi nhuận hoạt động chạm mức cao kỷ lục trong năm là 43,6 nghìn tỷ won. Trong quý 4, bộ phận DS (bán dẫn) đạt doanh thu 44,0 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 16,4 nghìn tỷ won, trong khi doanh thu mảng DX (trải nghiệm thiết bị) giảm 8% so với quý trước do hiệu ứng từ việc ra mắt các mẫu máy mới giảm dần và sự cạnh tranh gay gắt. Điều này cho thấy sự co giãn lợi nhuận của Samsung vẫn phụ thuộc lớn vào chu kỳ chip nhớ và bán dẫn AI, trong khi mảng kinh doanh di động đóng vai trò là nhân tố ổn định hơn là động cơ tăng trưởng độc lập.

Xiaomi

Tổng doanh thu năm 2025 đạt 457,3 tỷ Nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh là 39,2 tỷ Nhân dân tệ, tăng 43,8% so với năm trước.

Trong đó, mảng kinh doanh 'Smartphone & AIoT' mang lại 351,2 tỷ Nhân dân tệ doanh thu, trong khi xe điện thông minh, AI và các mảng kinh doanh mới khác đóng góp 106,1 tỷ Nhân dân tệ, tăng vọt 223,8% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng xe bàn giao cả năm đạt 411.082 chiếc và lượng điện thoại thông minh xuất xưởng đạt 165,2 triệu chiếc.

Đáng chú ý, Xiaomi đã trải qua đợt sụt giảm lợi nhuận hàng quý đầu tiên sau ba năm vào cuối năm 2025, do các yếu tố bao gồm chi phí tăng cao, cạnh tranh khốc liệt và thị trường điện thoại thông minh Trung Quốc suy yếu.

Apple sở hữu cơ cấu kinh doanh minh bạch nhất, với iPhone là trục chính; tuy nhiên, mảng kinh doanh dịch vụ mới là yếu tố thực sự tạo nên sự khác biệt giữa tập đoàn này với các công ty điện thoại thông minh thông thường.

Trong năm tài chính 2025, doanh thu dịch vụ của Apple đạt 109,158 tỷ USD, đóng vai trò là nguồn thu nhập có biên lợi nhuận cao, độ gắn kết lớn và mở rộng bền vững. Trong khi iPhone vẫn là cốt lõi, hào kinh tế thực sự của Apple không còn gắn liền với từng phần cứng riêng lẻ, mà nằm ở sự hiệp lực giữa phần cứng, hệ thống, dịch vụ và hệ sinh thái nhà phát triển. Công ty không chỉ bán một chiếc điện thoại, mà là một vòng lặp khép kín hoàn chỉnh nhằm giữ chân người dùng và khuếch đại lợi nhuận.

Cơ cấu của Samsung giống như một "động cơ kép": bộ phận DS chịu trách nhiệm về bộ nhớ, HBM, đúc chip (foundry) và chip hệ thống, trong khi bộ phận DX xử lý các thiết bị điện tử tiêu dùng như điện thoại di động, màn hình và đồ gia dụng. Kết quả vào cuối năm 2025 cho thấy DS là động cơ tạo ra lợi nhuận, trong khi DX đóng vai trò nhiều hơn là phương tiện để mở rộng quy mô và thương hiệu; nói cách khác, logic đầu tư vào Samsung không chỉ nằm ở điện thoại thông minh, mà còn ở việc liệu chu kỳ bán dẫn AI có thể tiếp tục mở rộng hay không.

Cơ cấu của Xiaomi phức tạp và giàu tiềm năng nhất. Cốt lõi của hãng vẫn là "Smartphone × AIoT", nhưng xe điện thông minh, AI và các đơn vị kinh doanh mới khác đã phát triển thành đường cong tăng trưởng thứ hai độc lập; công ty cũng tiết lộ rằng các thiết bị kết nối trên nền tảng AIoT của họ đã vượt quá 1,079 tỷ, với lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) toàn cầu đạt 754,1 triệu.

Cấu trúc "điện thoại thông minh là điểm khởi đầu, hệ sinh thái tạo độ gắn kết và mảng ô tô đóng góp tăng trưởng" mang lại cho Xiaomi một câu chuyện dài hạn hơn so với các công ty điện thoại truyền thống, đồng thời giúp thị trường vốn dễ dàng định giá lại cổ phiếu này.

Chiến lược AI của Apple được đặc trưng bởi sự thận trọng, nhưng khả năng thương mại hóa sản phẩm của hãng lại rất mạnh mẽ. Apple Intelligence đã được tích hợp vào các tính năng như Dịch thuật trực tiếp (Live Translation), trí tuệ thị giác và Phím tắt (Shortcuts), tận dụng khả năng xử lý trên thiết bị với sự chú trọng đặc biệt vào việc bảo vệ quyền riêng tư.

Apple cũng cho biết các tính năng mới này sẽ tiếp tục được triển khai trên các bản cập nhật hệ thống bao gồm iOS 26, iPadOS 26 và macOS Tahoe 26. Lợi thế cạnh tranh của Apple không nằm ở việc trở nên "quyết liệt nhất", mà ở khả năng nhào nặn AI thành một trải nghiệm cấp hệ thống liền mạch thay vì một chuỗi các màn trình diễn kỹ thuật riêng lẻ.

Galaxy AI của Samsung hoạt động giống như một "trợ lý di động chủ động" hơn.

Trong buổi ra mắt dòng Galaxy S26, công ty đã nhấn mạnh rằng Galaxy AI mang đến trải nghiệm trực quan, chủ động và có khả năng thích ứng cao hơn. Các tính năng cụ thể bao gồm Now Nudge, gợi ý hành động dựa trên nội dung màn hình; Photo Assist, hỗ trợ chỉnh sửa bằng ngôn ngữ tự nhiên; và khả năng điều phối tác vụ giữa các ứng dụng khác nhau của Google Gemini. Cách tiếp cận này rất phù hợp với các dòng flagship cao cấp, chuyển dịch hiệu quả "lý do nâng cấp" của người tiêu dùng từ thông số phần cứng sang trải nghiệm AI.

Trong khi đó, việc phát triển AI của Xiaomi lại chú trọng nhiều hơn vào "sự hiệp đồng hệ sinh thái".

Tài liệu chính thức cho thấy Xiaomi HyperAI, hợp tác với Google Gemini, cung cấp trí tuệ cấp hệ thống bao gồm soạn thảo AI, nhận dạng giọng nói, dịch thuật, tìm kiếm và hình nền động. Các tính năng AI cũng đang dần được cung cấp cho Xiaomi 15 thông qua các bản cập nhật OTA.

Tư duy của Xiaomi rất thẳng thắn: AI không nên chỉ giới hạn ở điện thoại thông minh mà cần mở rộng sang máy tính bảng, thiết bị đeo và phương tiện giao thông. Thách thức hiện nay là liệu AI của hãng có thể chuyển đổi hiệu quả thành giá bán trung bình (ASP) cao hơn, khả năng giữ chân người dùng mạnh mẽ hơn và lợi nhuận ổn định hơn hay không — một sự chuyển dịch sẽ cần thêm thời gian để kiểm chứng.

Tương lai của Apple tiếp tục dựa chủ yếu vào hệ sinh thái và mảng dịch vụ để thúc đẩy chất lượng lợi nhuận cao hơn.

Trong quý 1 của năm tài chính 2026, cả iPhone và mảng Dịch vụ đều đạt mức cao kỷ lục, chứng minh rằng miễn là chu kỳ iPhone và doanh thu dịch vụ vẫn duy trì ổn định, đây vẫn là một trong những tài sản tăng trưởng kép dài hạn ổn định nhất.

Đối với nhiều tổ chức, vấn đề với Apple không phải là tương lai của hãng không đủ lớn, mà là quỹ đạo của nó quá rõ ràng, khiến việc điều chỉnh tăng định giá một cách đáng kể ngày càng trở nên khó khăn.

Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Samsung tập trung nhiều hơn vào mảng bán dẫn AI và các tiến trình sản xuất tiên tiến.

Công ty đã tuyên bố rõ ràng rằng mảng kinh doanh DS sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu về AI và máy chủ, tập trung vào HBM4, DDR5, SOCAMM2, GDDR7 và các tiến trình 2nm tiên tiến; trong khi đó, mảng DX đang tích hợp AI vào toàn bộ hệ sinh thái thiết bị, tính năng và dịch vụ của mình.

Kết hợp với việc hủy cổ phiếu quỹ và các sáng kiến hoàn vốn, luận điểm đầu tư của Samsung dựa trên "phục hồi lợi nhuận + tăng trưởng theo chu kỳ + lợi nhuận cho cổ đông". Tiềm năng tăng trưởng của hãng là rất lớn, mặc dù phần lớn phụ thuộc vào đà tăng trưởng của chu kỳ bán dẫn.

Xiaomi mang lại dư địa tăng trưởng lớn nhất nhưng vẫn phụ thuộc nhiều nhất vào khả năng thực thi.

Công ty đã công bố kế hoạch đầu tư ít nhất 60 tỷ Nhân dân tệ vào AI trong ba năm tới, với mục tiêu bàn giao 550.000 xe điện vào năm 2026, trong khi mảng xe điện thông minh, AI và các mảng kinh doanh mới của hãng đã lần đầu tiên đạt lợi nhuận hoạt động vào năm 2025.

Xiaomi có dư địa phát triển rất cao, vì logic định giá sẽ thay đổi hoàn toàn một khi điện thoại thông minh, ô tô, AIoT và các nền tảng AI của hãng đạt được sự cộng hưởng; tuy nhiên, rủi ro của hãng cũng rõ rệt nhất, khi thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ việc mở rộng đồng thời vào nhiều lĩnh vực đòi hỏi vốn đầu tư lớn.

Xét từ góc độ dài hạn, Apple vẫn là lựa chọn ổn định nhất. Với mức vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ USD, dòng tiền mạnh mẽ, các dịch vụ có biên lợi nhuận cao và hệ sinh thái trưởng thành, công ty cũng đã bắt đầu tích hợp AI vào các lớp chức năng thực tế, khiến đây trở thành một mã cổ phiếu cốt lõi lý tưởng để nắm giữ lâu dài.

Samsung đóng vai trò như một sự kết hợp giữa câu chuyện phục hồi theo chu kỳ và chất bán dẫn AI; mặc dù hiện tại cho thấy độ đàn hồi đáng kể, nhưng tiềm năng tăng giá vẫn phụ thuộc lớn vào việc liệu các chu kỳ bộ nhớ, HBM và mảng đúc chip có thể duy trì đà tăng trưởng hay không.

Xiaomi mang đến câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn nhất với việc mở rộng đầu tư vào điện thoại thông minh, xe điện, AIoT và AI; tuy nhiên, sự ổn định về lợi nhuận và tính chắc chắn trong thực thi của hãng vẫn chưa thể sánh được với Apple và Samsung.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.