Broadcom và Nvidia: Cổ phiếu chip AI nào sinh lời tốt hơn khi đầu tư?

Broadcom không phải là một thành công sau một đêm; công ty từ lâu đã là đơn vị thiết kế chip AI tùy chỉnh lớn nhất thế giới, nắm giữ hơn 70% thị phần trong lĩnh vực bộ tăng tốc AI tùy chỉnh (ASIC).

Khác với NVIDIA, Broadcom không tạo ra doanh thu từ việc bán các "chip thương mại có sẵn", mà thay vào đó hợp tác trực tiếp với Google ( GOOGL ), Meta ( META ), OpenAI, Anthropic và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn khác để cùng thiết kế các chip tăng tốc AI độc quyền—được gọi là các ASIC.

TPU (Bộ xử lý Tensor) mà Broadcom thiết kế cho Google là một trường hợp thành công điển hình: hiệu suất năng lượng cao gấp 2 đến 3 lần so với H100 của NVIDIA và chi phí suy luận thấp hơn 30% đến 40%. Với những gã khổng lồ công nghệ đang đầu tư hàng chục tỷ USD, đây là một đề xuất quá hấp dẫn để có thể bỏ qua.

Bên cạnh thiết kế chip, Broadcom còn cung cấp các bộ chuyển mạch mạng tốc độ cao và linh kiện kết nối cần thiết cho trung tâm dữ liệu, đóng vai trò là nhà cung cấp hạ tầng then chốt cho toàn bộ hệ thống phần cứng AI.

Đợt tăng giá gần đây của Broadcom chủ yếu được thúc đẩy bởi hai thỏa thuận lớn.

Đầu tiên là việc giành được hợp đồng dài hạn thời hạn 5 năm với Google.. Broadcom sẽ thiết kế và cung cấp nhiều thế hệ chip TPU trong tương lai cho Google, đồng thời cung cấp các linh kiện mạng cần thiết cho các tủ dữ liệu AI thế hệ mới, kéo dài mối quan hệ hợp tác đến năm 2031. Điều này ngụ ý rằng Broadcom đã thực sự chiếm lĩnh các đơn đặt hàng chip AI tùy chỉnh của Google trong 5 năm tới.

Thứ hai là giành được đơn đặt hàng năng lực tính toán lớn từ Anthropic.. Anthropic — nhà phát triển đứng sau mô hình ngôn ngữ lớn Claude — đã chứng kiến doanh thu hàng năm tăng vọt từ khoảng 9 tỷ USD vào cuối năm 2025 lên hơn 30 tỷ USD. Bắt đầu từ năm 2027, Broadcom sẽ cung cấp cho công ty này công suất tính toán TPU khoảng 3,5 gigawatt. Dựa trên cơ sở đó, các nhà phân tích tại Mizuho Securities ước tính rằng chỉ riêng Anthropic có thể đóng góp khoảng 21 tỷ USD vào doanh thu của Broadcom trong năm 2026 và có khả năng đạt 42 tỷ USD vào năm 2027.

Broadcom trước đó đã dự báo doanh thu từ AI đạt khoảng 100 tỷ USD cho năm tài chính 2027, nhưng các nhà phân tích của Bernstein lưu ý rằng "con số này hiện tại rõ ràng là khá thận trọng".

Theo báo cáo kết quả kinh doanh, doanh thu quý 1 năm tài chính 2026 của Broadcom đạt 19,3 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái; doanh thu từ bán dẫn AI đạt 8,4 tỷ USD, tăng mạnh 106% so với cùng kỳ — vượt xa kỳ vọng và chiếm khoảng 43% tổng doanh thu hàng quý. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của nhu cầu đối với các loại chip ASIC tùy chỉnh và sản phẩm mạng AI là động lực chính cho kết quả này.

Đà giảm giá cổ phiếu của Nvidia bắt nguồn từ sự kết hợp của nhiều áp lực thay vì một yếu tố đơn lẻ.

1. Nút thắt về năng lực sản xuất

Các GPU Rubin thế hệ tiếp theo của Nvidia ban đầu dự kiến sẽ được sản xuất hàng loạt khoảng 2 triệu đơn vị vào năm 2026. Tuy nhiên, sau những chậm trễ trong quá trình chứng nhận HBM4 (Bộ nhớ băng thông cao) và lộ trình cung ứng từ SK Hynix và Micron, nhà phân tích John Vinh của KeyBanc dự báo sản lượng thực tế có thể bị điều chỉnh giảm xuống còn khoảng 1,5 triệu đơn vị. Trong bối cảnh nhu cầu vẫn mạnh mẽ, các hạn chế về nguồn cung sẽ gây áp lực lên khả năng chuyển hóa nhu cầu thành lợi nhuận thực tế của công ty.

2. Các khách hàng lớn chuyển hướng sang chip tùy chỉnh

Thỏa thuận dài hạn của Google với Broadcom cho thấy ý định rõ ràng trong việc giảm sự phụ thuộc vào GPU của Nvidia. Ngoài ra, các gã khổng lồ công nghệ như Meta và Amazon đang đẩy nhanh việc phát triển chip AI tự thiết kế hoặc tùy chỉnh. Công ty nghiên cứu Counterpoint dự báo thị phần của Broadcom trong phân khúc chip tùy chỉnh sẽ mở rộng lên 60% vào năm 2027.

3. Sự lệch pha giữa định giá và kỳ vọng

Trong quý gần nhất (Quý 4 năm tài chính 2026), Nvidia báo cáo doanh thu đạt 68,1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước, trong đó doanh thu từ trung tâm dữ liệu tăng 75% lên 62,3 tỷ USD. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã không thể bứt phá sau khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố. Hầu hết các kỳ vọng tích cực đã được thị trường phản ánh vào giá, khiến các tin tức lạc quan khó có thể đẩy cổ phiếu tăng cao hơn — một kịch bản thường được hiểu là dấu hiệu cho thấy logic định giá đang gặp áp lực.

Giải thích sự khác biệt giữa hai bên bằng thuật ngữ bình dân:

• Nvidia Nvidia bán những 'chiếc cờ lê vạn năng' có thể vặn bất kỳ loại vít nào. Hệ sinh thái phần mềm CUDA của hãng đã giữ chân hơn 95% nhà phát triển AI toàn cầu, dẫn đến chi phí chuyển đổi cực kỳ cao.
• Broadcom Broadcom giúp các khách hàng lớn chế tạo những 'chiếc khuôn tùy chỉnh' chỉ vặn được một loại vít, nhưng với tốc độ nhanh như chớp và chi phí thấp hơn. Việc triển khai hàng chục nghìn chip ASIC trong một trung tâm dữ liệu quy mô lớn có thể tiết kiệm hàng trăm triệu USD chỉ riêng chi phí điện năng hàng năm.

Counterpoint dự báo cơn sốt chip AI sẽ bước vào Giai đoạn Hai — cuộc cạnh tranh gay gắt giữa ASIC và GPU, và Broadcom được kỳ vọng sẽ là người chiến thắng lớn nhất.

Tuy nhiên, hai lộ trình công nghệ này sẽ cùng tồn tại trong dài hạn. Với lượng đơn hàng tồn đọng trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD, Nvidia vẫn không thể bị lay chuyển trong lĩnh vực đào tạo AI tổng quát và thị trường SME; trong khi đó, khi AI chuyển dịch từ đào tạo sang suy luận, việc gia tăng thị phần của các chip ASIC tùy chỉnh là điều gần như tất yếu.

Các nhà phân tích tại Phố Wall hiện đang chia rẽ sâu sắc, nhưng sự đồng thuận chung là cả hai công ty đều đang bị định giá thấp hơn nhiều so với giá trị thực: Nvidia có giá mục tiêu là 265 USD (giá hiện tại là 178,1 USD), trong khi Broadcom có giá mục tiêu là 472,5 USD (giá hiện tại khoảng 333,97 USD), cả hai đều cho thấy tiềm năng tăng giá khoảng 50%. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Seaport Research lại có quan điểm khác biệt khi đưa ra xếp hạng "Bán" cho Nvidia với mức giá mục tiêu 140 USD, cho rằng xu hướng chuyển sang sử dụng chip tùy chỉnh và việc khách hàng tự phát triển nội bộ sẽ làm xói mòn thị phần của công ty này trong dài hạn.

Đối với các nhà đầu tư cá nhân:

• Đối với những người tin rằng năng lực tính toán AI tổng quát sẽ tiếp tục rơi vào tình trạng khan hiếm, Nvidia vẫn là lựa chọn hàng đầu.
• Đối với những người lạc quan về sự bùng nổ trong hoạt động tự phát triển nội bộ của các gã khổng lồ công nghệ và nhu cầu suy luận, Broadcom có thể mang lại những cơ hội lớn hơn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.