Cuộc đấu trí tiền tệ Nhật-Mỹ bước vào giai đoạn quyết liệt sau khi đồng Yên tăng vọt 400 điểm. Quyết định lãi suất của Fed và ẩn số về vị Chủ tịch mới liệu có khiến cuộc chiến tiền tệ leo thang?

TradingKey - Thị trường tài chính Nhật Bản vừa đón thêm một "cú sốc" mới, khi những biến động bất thường trên thị trường trái phiếu Nhật Bản bắt đầu lan sang thị trường ngoại hối. USD/JPY Sau khi lao dốc 260 pip vào thứ Sáu tuần trước, cặp tỷ giá này đã giảm thêm 160 pip vào thứ Hai để chạm mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. Động thái "kiểm tra tỷ giá" (rate check) đối với cặp USD/JPY của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã đóng vai trò là chất xúc tác cho sự biến động mạnh mẽ này của đồng Yên.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất trong tuần này, với kỳ vọng rộng rãi từ thị trường rằng phạm vi mục tiêu sẽ giữ nguyên ở mức 3,5%-3,75%. Hơn nữa, sự hồi hộp xung quanh vị trí Chủ tịch Fed mới có thể sẽ được giải đáp trong tuần này; xác suất dành cho ứng cử viên "ngựa đen" Rick Rieder đã tăng vọt lên 54%, làm tăng thêm sự bất ổn cho thị trường tài chính. Trong bối cảnh đồng Yên đang đứng trước ngưỡng cửa can thiệp chính sách, hai biến số về nhân sự và chính sách của Fed có thể thúc đẩy tỷ giá biến động mạnh hơn nữa.

Nỗ lực đẩy đồng Yên về mức 160 thất bại; liệu một cuộc can thiệp chung giữa Nhật Bản và Mỹ có được kích hoạt?

Cặp USD/JPY phải đối mặt với áp lực giảm gần ngưỡng 160, và đồng Yên đã tăng vọt trong hai phiên liên tiếp, tăng hơn 400 pip. Động lực đằng sau sự dịch chuyển này là một hoạt động "kiểm tra tỷ giá" hiếm hoi của Bộ Tài chính Mỹ, trong đó Fed New York đã liên hệ với nhiều ngân hàng để hỏi về báo giá USD/JPY.

"Kiểm tra tỷ giá" bao gồm việc các quan chức hỏi các đại lý về mức giá mà họ sẽ đưa ra nếu các cơ quan chức năng tham gia thị trường. Đây là một công cụ phát tín hiệu được các cơ quan quản lý tiền tệ sử dụng để cho thấy họ "sẵn sàng can thiệp". Những yêu cầu như vậy thường được coi là lời cảnh báo đối với các nhà giao dịch rằng giới chức tin rằng các biến động của đồng Yên là quá mức và sẵn sàng tác động đến tỷ giá bằng cách trực tiếp mua hoặc bán trên thị trường.

Liên quan đến những biến động mạnh gần đây trên thị trường tài chính Nhật Bản, Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama tuyên bố bà đang "theo dõi tỷ giá hối đoái với tinh thần khẩn trương", tuy nhiên Chính phủ Nhật Bản đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. Trong khi muốn can thiệp chống lại sự mất giá quá mức của đồng Yên để kiềm chế lạm phát nhập khẩu, họ lại lo ngại rằng sự can thiệp quyết liệt có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng cao và làm vỡ bong bóng ổn định tài chính.

Liệu Mỹ có thực sự vào cuộc để "cứu đồng Yên" hay không vẫn là một câu hỏi lớn. Một mặt, việc Nhật Bản bán trái phiếu kho bạc Mỹ để mua Yên có thể đẩy lợi suất của Mỹ lên cao và tăng chi phí vay vốn; mặt khác, một đồng USD yếu hơn có thể kích hoạt làn sóng "bán tháo tài sản Mỹ", đi ngược lại nỗ lực chống phi đô la hóa của quốc gia này.

Các nhà phân tích tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities tin rằng ngay cả khi Mỹ sẵn sàng hợp tác can thiệp ở mức độ hạn chế, cũng sẽ khó có thể đảo ngược xu hướng giảm giá kéo dài 5 năm của đồng Yên. Do đó, bất kỳ sự hợp tác nào cũng mang tính chiến thuật hơn là mang tính chuyển đổi.

Quyết định lãi suất của Fed và việc lựa chọn Chủ tịch mới đang cận kề: Liệu tốc độ cắt giảm lãi suất có thay đổi?

Các nhà đầu tư đang tập trung vào hai sự kiện lớn của Fed trong tuần này, những sự kiện có thể trực tiếp quyết định quỹ đạo của đồng USD và qua đó chốt hướng đi cho đồng Yên. Đặc biệt, kịch bản "ngựa đen gây bất ngờ" tiềm năng liên quan đến vị trí Chủ tịch mới đã hoàn toàn làm đảo lộn kỳ vọng của thị trường.

Ai sẽ là người kế nhiệm Jerome Powell? Câu trả lời có thể được tiết lộ trong tuần này. Theo dữ liệu từ nền tảng dự đoán Polymarket, tính đến ngày 24/1, xác suất Giám đốc Đầu tư (CIO) Toàn cầu mảng Thu nhập cố định của BlackRock, ông Rick Rieder, được lựa chọn đã tăng vọt từ 4% vào đầu năm lên 54%, vượt xa người đứng thứ hai là Kevin Warsh (29%) để trở thành ứng cử viên "ngựa đen" hàng đầu.

Là một chuyên gia kỳ cựu trên thị trường đang quản lý khối tài sản trị giá 2,4 nghìn tỷ USD, ông Rieder ủng hộ việc hạ lãi suất chuẩn của Fed từ mức 3,5%-3,75% xuống 3%, điều này có khả năng ngụ ý về số đợt cắt giảm lãi suất nhiều hơn so với kế hoạch ban đầu.

Với việc cuộc họp FOMC sẽ bắt đầu vào ngày 27/1 (giờ địa phương), kỳ vọng đang nghiêng về việc lãi suất sẽ giữ ổn định ở mức 3,5%-3,75%. Khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng 5 tới, trọng tâm trong các phát biểu của ông sẽ ảnh hưởng đến cách thị trường định giá cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Đối với đồng USD, trong ngắn hạn có thể thấy "tin xấu đã được phản ánh hết vào giá"—nếu quyết định đưa ra tín hiệu diều hâu, đồng USD có thể phục hồi và gây áp lực thêm lên đồng Yên; nếu ông Powell gợi ý về dư địa để cắt giảm thêm, đồng USD có thể chịu áp lực, mang lại cơ hội "thở phào" cho đồng Yên.

Morgan Stanley dự báo Fed có thể thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 điểm cơ bản vào năm 2026, một chu kỳ nới lỏng mà theo lý thuyết sẽ gây áp lực lên đồng USD.

Trong ngắn hạn, quỹ đạo của đồng Yên bị kìm hãm bởi ba yếu tố chính: chính sách của Fed, việc lựa chọn Chủ tịch Fed mới và kỳ vọng về sự can thiệp chung giữa Nhật Bản và Mỹ. Số phận của đồng Yên không còn do một mình Tokyo quyết định mà phụ thuộc vào sự cân bằng mong manh trong phối hợp chính sách giữa Mỹ và Nhật Bản, giữa một bên là nhu cầu về ổn định giá cả và tài chính của Nhật Bản với một bên là những cân nhắc chiến lược của Mỹ đối với vị thế thống trị của đồng USD.