การประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 20 ปีผ่านฉลุย เตือนความเสี่ยงถดถอยทางเทคนิคและภาระการคลัง

TradingKey – เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม การประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 20 ปีสิ้นสุดลงโดยปราศจากความปั่นป่วนที่สำคัญ อัตราส่วน bid-to-cover และ tail spread ไม่ได้นิ่งทรุดอย่างมาก ทว่าท่ามกลางความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคและการใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนยังคงระมัดระวัง

ผลการประมูลแสดงว่า

• อัตราส่วน bid-to-cover อยู่ที่ 3.15 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือน แต่เป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม
• ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (tail spread) อยู่ที่ 0.18 จุดฐาน แคบที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม บ่งชี้ความต้องการที่แข็งแกร่งเกินคาด

ตามที่ TradingKey รายงานไว้ก่อนหน้านี้ การประมูลครั้งนี้ถูกจับตาก่อนการเลือกตั้งสมาชิกวุฒิสภาในวันที่ 20 กรกฎาคมอย่างใกล้ชิด เพราะผลลัพธ์อาจบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังทางการเมืองและการคลัง ผลลัพธ์ที่อ่อนแออาจก่อให้เกิดแรงขายพันธบัตรระยะยาวตามมา

นักวิเคราะห์จาก SMBC Nikko Securities ประเมินผลการประมูลไว้ว่ามีแนวโน้มเป็นกลางถึงบวกเล็กน้อย โดยทั้งสองตัวชี้วัดอยู่ในเกณฑ์ที่ยังยอมรับได้

พวกเขาระบุว่าผลลัพธ์ดังกล่าว พร้อมกับสัญญาณการปรับฐานราคาพันธบัตรเมื่อวันก่อน อาจช่วยบรรเทาความผันผวนในตลาดได้ชั่วคราว ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงมีความน่าสนใจ ยอดผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีและ 40 ปีก็เริ่มนิ่งตัวหลังจากปรับขึ้นสูงก่อนหน้า

ยอดผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีและ 40 ปี ที่มา: TradingView

หลังการประมูล ผลตอบแทนพันธบัตรอายุต่างๆ ปรับลดลงดังนี้ อายุ 20 ปี ลดลง 1.7 จุดฐาน สู่ 2.491% อายุ 30 ปี ลดลง 3 จุดฐาน สู่ 3.033% อายุ 40 ปี ลดลง 3.4 จุดฐาน สู่ 3.322%

แม้ว่าราคาพันธบัตรจะฟื้นตัว แต่อัตราผลตอบแทนยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นักวิเคราะห์จาก Bloomberg ชี้ว่า แม้การประมูลจะดูมั่นคง แต่ความระมัดระวังต่อพันธบัตรระยะยาวของญี่ปุ่นจะยังไม่หมดไปจนกว่าการเลือกตั้งวุฒิสภาและความชัดเจนด้านนโยบายการคลังจะปรากฏชัด

นักลงทุนสถาบันยังระมัดระวังท่ามกลางความกังวลด้านการคลัง

ตามรายงานของ NHK News พรรคร่วมรัฐบาลญี่ปุ่น ได้แก่ พรรคLDP และ Komeito เสียเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรเมื่อต้นปีนี้ การแสดงผลงานในการเลือกตั้งสมาชิกวุฒิสภาที่จะถึงนี้จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง

ด้วยความเสี่ยงจากมาตรการกีดกันทางภาษีของทรัมป์ต่อตลาด ทำให้มีข่าวลือว่ารัฐบาลอาจหันมาดันมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบรุนแรงขึ้น ขณะที่ฝ่ายค้านเสนอลดภาษีลึกขึ้น

ข้อมูลเผยว่า ค่าแรงจริงในเดือนพฤษภาคมลดลง 2.9% เมื่อเทียบปีต่อปี แย่กว่าที่คาดว่าจะลดเพียง 1.7% ซ้ำเติมแรงกดดันต่อการบริโภคในอนาคตและแนวโน้มการเติบโต

ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ยังคงเจรจาเรื่องภาษีสินค้านำเข้าโดยเฉพาะในภาคยานยนต์อย่างต่อเนื่อง เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยทางเทคนิค หลัง GDP จริงของญี่ปุ่นในไตรมาส 1/2025 หดตัวลง 0.7% YoY

AXA Investment ระบุว่าสถาบันการเงินขนาดใหญ่ เช่น ธนาคารและบริษัทประกันชีวิต อาจไม่เข้าร่วมการประมูล JGB ระยะยาวอย่างแข็งขันในขณะนี้ เพราะยังรอความชัดเจนจากผลการเลือกตั้งและนโยบายที่ตามมา

Meiji Yasuda Life Insurance ก็เปิดเผยว่า ด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นและแรงกดดันการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น บริษัทฯ จึงวางแผนหลีกเลี่ยงการลงทุนพันธบัตรระยะยาวพิเศษอย่างเต็มที่ในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า