JPY: การซื้อเข้าช่วงการแทรกแซงเป็นเพียงเวลา ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงแนวโน้ม – NBC

นักยุทธศาสตร์ของธนาคารแห่งชาติแคนาดา (NBC) สเตฟาน มาริออง และไคล์ ดาห์มส์ ระบุว่า การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) หลังจากที่ USD/JPY ทะลุระดับ 160 นั้นเกิดจากการแทรกแซงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยพื้นฐาน ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่กว้างและการกระชับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่จำกัดในระยะสั้นทำให้เงินเยนอ่อนแอ การฟื้นตัวที่ยั่งยืนมากขึ้นจำเป็นต้องมีอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของญี่ปุ่นที่สูงขึ้น ดอลลาร์ที่อ่อนค่ากว้างขึ้น หรือสัญญาณการปรับนโยบายของ BoJ ที่ชัดเจนกว่า

ช่องว่างนโยบายทำให้เงินเยนยังคงถูกกดดัน

“เงินเยนกลับมาเป็นจุดสนใจของตลาด FX เมื่อเร็วๆ นี้ ขณะที่ USD/JPY เคลื่อนไหวผ่านระดับ 160 ซึ่งกระตุ้นให้มีการเตือนอย่างเข้มงวดและรายงานการแทรกแซงซื้อเงินเยนอย่างเข้มข้น การฟื้นตัวของเงินเยนที่ตามมานั้นรวดเร็ว แต่ในมุมมองของเรา การเคลื่อนไหวนี้ควรเข้าใจว่าเป็นการซื้อเพื่อหน่วงเวลาแทรกแซงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงในระบอบพื้นฐาน”

“ประเด็นสำคัญยังคงอยู่ที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์ และการตัดสินใจของ BoJ ที่คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% ในการประชุมเดือนเมษายนก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงสมการนี้มากนัก”

“ตราบใดที่ตลาดเห็นว่าการกระชับนโยบายของ BoJ ในระยะสั้นยังจำกัด และอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่า เงินเยนมีแนวโน้มที่จะดิ้นรนในการสร้างการสนับสนุนอย่างยั่งยืนจากนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียว”

“ส่วนอัตราดอกเบี้ยระยะยาวส่งสัญญาณที่ซับซ้อนกว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่น 10 ปีได้ปรับตัวขึ้นสู่ระดับที่เคยเห็นครั้งสุดท้ายในช่วงปลายทศวรรษ 1990 สะท้อนถึงเงินเฟ้อที่ยังคงสูง ความเสี่ยงการปรับนโยบายของ BoJ อย่างค่อยเป็นค่อยไป และเบี้ยประกันความเสี่ยงระยะยาวที่สูงขึ้น”

“การฟื้นตัวที่ยั่งยืนมากขึ้นน่าจะต้องการความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่แคบลง การอ่อนค่าของดอลลาร์ในวงกว้าง หรือสัญญาณที่ชัดเจนจาก BoJ ว่าพร้อม