ดอลลาร์กำลังแตะจุดต่ำสุดหรือไม่? การเดิมพันลดอัตราดอกเบี้ยเกินจริง ทำให้ผู้เล่นขาลงเสี่ยง

TradingKey - การเดิมพัน "ดอลลาร์อ่อนค่า" ครองตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราในช่วงต้นปี 2025 โดยนักลงทุนเดิมพันหนักว่าดอลลาร์สหรัฐฯ จะลดลง แต่หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนกันยายน ความเห็นพ้องนี้เริ่มแตกตัว ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ซึ่งร่วงลงเกิน 10% ในช่วงครึ่งแรกของปี ได้ฟื้นตัวขึ้น 2% นับจากช่วงกลางปี

ณ วันที่ 10 ตุลาคม DXY อยู่ที่ 99.32 เพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดปี 2025 ที่ 96.5 ซึ่งเกิดขึ้นก่อนและหลังการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ดัชนีเพิ่มขึ้น 1.57% เพียงในเดือนตุลาคม

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปี 2025 (DXY) ที่มา: Investing.com

ทำไมดอลลาร์ถึงเด้งกลับ

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์มาจาก:

• การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถูก "คำนวณแล้ว" — การผ่อนคลายครั้งแรกได้ลบปัจจัยกระตุ้นสำคัญที่ทำให้ดอลลาร์ลดลงต่อ
• เจ้าหน้าที่เฟดเริ่มระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่ม แม้จะมีการลด 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน

แม้เฟดจะอ้างถึงความเสี่ยงด้านตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงในการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปี 2025 แต่เจ้าหน้าที่หลายคนยังคงเน้นย้ำถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากภาษีนำเข้า และเรียกร้องให้ระมัดระวังในขณะที่ผลกระทบเต็มที่ยังไม่ชัดเจน

ในขณะเดียวกัน ความกังวลหลักที่ขับเคลื่อนแนวคิดดอลลาร์อ่อนค่าก่อนหน้านี้ — รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด การชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้า — ได้คลี่คลายลง:

• ประธานาธิบดีทรัมป์ล้มเหลวในการปลดเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด หรือลิซา คุก ผู้ว่าการเฟด
• ได้ทำข้อตกลงการค้าทวิภาคีสำคัญแล้ว
• แม้เดอทช์แบงก์จะชี้ว่า นักลงทุนทั่วโลกกำลังป้องกันความเสี่ยงหุ้นผ่านการขายดอลลาร์ แต่ก็ไม่มีคลื่น "ขายสหรัฐฯ" อย่างกว้างขวาง — ต่างจากการตื่นตระหนกในช่วงต้นปี

กองทุนเฮดจ์ฟันด์เปลี่ยนข้าง: จากท่าทีขาลงสู่ขาขึ้น

กลับกัน กลุ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกได้กลายเป็นผู้ซื้อดอลลาร์ เมื่อวันพุธ ปริมาณการซื้อขายออปชัน put ยูโร-ดอลลาร์ (ท่าทีขาลง EUR/USD) สำหรับหมดอายุในเดือนธันวาคม สูงกว่าปริมาณ call (ท่าทีขาขึ้น EUR/USD) ถึง 3 เท่า

บาร์เคลย์ ระบุว่า กองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังสร้างท่าทีซื้อดอลลาร์แบบกลยุทธ์ เพื่อแสวงหาผลตอบแทนระยะสั้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงทัศนคติ

แรงกดดันจากภายนอกทำให้คู่แข่งอ่อนแอสกุลเงินหลักรายอื่นกำลังเผชิญแรงกดดัน ทำให้ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ของดอลลาร์ชัดเจนยิ่งขึ้น:

• ยูโร: ถูกดึงลงจากความไม่มั่นคงทางการเมืองในฝรั่งเศส
• เยน: ถูกกดดันขณะที่ผู้นำญี่ปุ่นคนใหม่ชอบนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน
• ดอลลาร์นิวซีแลนด์: อ่อนค่าลงจากการลดอัตราดอกเบี้ยที่มากกว่าคาด

บาร์เคลย์ ชี้ว่า กองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังถือท่าทีซื้อดอลลาร์สุทธิเทียบกับสกุลเงิน G10 ส่วนใหญ่ ยกเว้นดอลลาร์ออสเตรเลีย ซิตี้ยังสังเกตเห็นความต้องการออปชัน call ดอลลาร์เพิ่มขึ้น แม้จะเตือนว่าอาจยังเร็วเกินไปที่จะประกาศว่าดอลลาร์แตะจุดต่ำสุด

ไม่ใช่การพลิกกลับทั้งหมด — แต่แรงกดดันเพิ่มขึ้นต่อผู้เล่นขาลง

โซซิเอเต จีเนอรัล ระบุว่า ยังไม่มีสัญญาณการพลิกกลับเชิงโครงสร้างเต็มรูปแบบของดอลลาร์ ก่อนการเปลี่ยนแปลงในสัปดาห์นี้ ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่กำลังเตรียมการเดิมพันออปชันขาลงก่อนสิ้นปี

อย่างไรก็ตาม การเด้งกลับล่าสุดได้เพิ่มความเจ็บปวดให้ผู้เล่นขาลงอย่างชัดเจน รวมถึงธนาคารรายใหญ่อย่างโกลด์แมน แซคส์ เจพีมอร์แกน และมอร์แกน สแตนลีย์

หากดอลลาร์รักษาความแข็งแกร่งได้ อาจกระตุ้นการปรับราคาตลาดในวงกว้าง:

• ต้นทุนนำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น
• แรงกดดันขาลงต่อหุ้นและสกุลเงินตลาดเกิดใหม่
• การประเมินใหม่ของการไหลเข้าออกของทุนทั่วโลก

นักลงทุนคนหนึ่งเปลี่ยนใจ

เอ็ด อัล-ฮุสเซนี (Ed Al-Hussainy) นักยุทธศาสตร์สกุลเงินจากโคลัมเบีย เธรดเนิล ได้เปลี่ยนท่าทีจากขาลงสู่ขาขึ้นในดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ ในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา เขาลดการเปิดเผยต่อตลาดเกิดใหม่ โดยอ้างถึง:

• พื้นฐานเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยืดหยุ่น
• การคำนวณตลาดที่มองโลกในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในอนาคต

"ตลาดคำนวณการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง และจะเป็นเรื่องยากที่จะดำเนินการได้โดยไม่เกิดความเจ็บปวดเพิ่มในตลาดแรงงาน" เขากล่าว

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ