รูเปียห์อินโดนีเซีย: การเปลี่ยนแปลงสินค้าโภคภัณฑ์ที่นำโดยรัฐเปลี่ยนแปลงความเสี่ยง – MUFG

ลอยด์ ชาน จาก MUFG เน้นย้ำว่าอินโดนีเซียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างระบอบการปกครองในขณะที่รัฐกำลังมุ่งสู่การควบคุมโดยตรงของการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญผ่าน Danantara Sumberdaya Indonesia รายงานชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงสูงในการดำเนินการในระยะสั้นสำหรับรูเปียห์ แต่ระบุว่าในระยะกลาง การดำเนินการที่มีประสิทธิภาพอาจช่วยเสริมความมั่นคงภายนอก ในขณะที่การดำเนินการที่ไม่ดีอาจส่งผลกระทบต่อสกุลเงิน

การควบคุมของรัฐเพิ่มโปรไฟล์ความเสี่ยงของรูเปียห์

“การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างระบอบกำลังเกิดขึ้น อินโดนีเซียกำลังเปลี่ยนผ่านสู่ระบบการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ที่ควบคุมโดยรัฐภายใต้ Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยใหม่ของกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ Danantara แตกต่างจากกรณีตัวอย่างทั่วโลกที่มักเน้นไปที่ทรัพยากรสินค้าโภคภัณฑ์เพียงชนิดเดียว อินโดนีเซียพยายามนำโมเดลนี้ไปใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญหลายชนิด เช่น ถ่านหิน น้ำมันปาล์ม และเฟอร์โรอัลลอย ทำให้ขอบเขตมีความเฉพาะตัวและต้องใช้การดำเนินการอย่างเข้มข้น”

“ความเสี่ยงในการดำเนินการสูงในระยะสั้น ความไม่แน่นอนในช่วงการเปิดตัวอาจรบกวนกระแสการค้า สร้างความคลุมเครือในด้านราคา และส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน ตลาดดูเหมือนจะได้ประเมินความเสี่ยงนี้แล้ว โดยรูเปียห์มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าคู่แข่งในภูมิภาคท่ามกลางสภาพแวดล้อมมหภาคที่อ่อนแอ รวมถึงยอดเกินดุลการค้าที่ลดลงอย่างรวดเร็ว (89 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน เทียบกับ 3.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม) การสำรองเงินตราต่างประเทศที่ลดลง (ลดลงประมาณ 6.3 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนเมษายน) และการไหลออกของเงินทุนอย่างต่อเนื่อง”

“เราคาดว่ารัฐบาลจะเข้าควบคุมโดยตรงการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญหลายรายการ กลไกราคายังคงมีอยู่ แต่จะถูกควบคุมโดยรัฐมากขึ้น ราคายังคงอ้างอิงกับมาตรฐานโลก แม้ว่าจะมีอิทธิพลจากรัฐเพิ่มขึ้น”

“USD/IDR อาจพัฒนาแนวโน้มขาลงเล็กน้อยจากการคลายตำแหน่งซื้อ USD/IDR ที่แออัดและการประเมินค่าที่ถูก ราคาความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ลดลงอาจเป็นตัวกระตุ้นสำคัญสำหรับการกลับตัว”

“ผลลัพธ์ของนโยบายมีลักษณะเป็นแบบไบนารีในระยะกลาง การดำเนินการที่มีประสิทธิภาพจะช่วยเสริมตำแหน่งภายนอกของอินโดนีเซียและสนับสนุนความมั่นคงของรูเปียห์ ในขณะที่การดำเนินการที่ไม่ดีหรือการใช้นโยบายเกินขอบเขตเสี่ยงที่จะรบกวนกระแสการค้า ทำลายความสามารถในการแข่งขัน และทำให้สกุลเงินอ่อนค่าต่อเนื่อง”

“การสนับสนุนนโยบายของธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) จะช่วยชดเชยส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของพรีเม