Carry trade: โอกาสที่เลือกสรรเมื่อทฤษฎีปะทะกับการปฏิบัติ – Commerzbank

ทู ลาน เหงียน จากโคเมอร์ซแบงก์ กล่าวถึงความนิยมที่กลับมาอีกครั้งของการเทรดฟอเร็กซ์แบบแคร์รีเทรด (FX carry trades) ท่ามกลางความหวังที่เพิ่มขึ้นว่าจะยุติสงครามในตะวันออกกลาง เธอเน้นย้ำว่าผลตอบแทนระยะยาวไม่ได้ขับเคลื่อนโดยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว และเตือนว่าทฤษฎีชี้ว่าผลตอบแทนส่วนเกินที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ กำไรล่าสุดในตะกร้าแคร์รีของกลุ่ม G10 และตลาดเกิดใหม่นั้นซ่อนผลลัพธ์ที่แตกต่างกันระหว่างกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนด้วยเงินเยน (JPY) และฟรังก์สวิส (CHF)

ความน่าสนใจของแคร์รีเทรดเทียบกับข้อจำกัดระยะยาว

“แม้ว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านยังคงรอการตัดสินใจ นักลงทุนก็เริ่มกล้าเสี่ยงมากขึ้นจากความหวังว่าจะยุติสงครามในตะวันออกกลางในไม่ช้า ในตลาดฟอเร็กซ์ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นจากการที่มีการประกาศว่าการกลับมาของที่เรียกว่าแคร์รีเทรดกำลังเกิดขึ้นแล้ว”

“กลยุทธ์นี้ไม่ได้อิงหลักจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก แต่ขึ้นอยู่กับความคาดหวังว่าสกุลเงินที่ให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่าจะมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ให้อัตราผลตอบแทนต่ำกว่า เพราะอัตราแลกเปลี่ยนโดยทั่วไปมีความผันผวนมากกว่าอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก ซึ่งหมายความว่าการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนจะมีผลกระทบมากกว่ารายได้จากดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ”

“และแท้จริงแล้ว กลยุทธ์นี้พิสูจน์แล้วว่าให้ผลกำไรสูงในช่วงหลัง กลยุทธ์ที่ลงทุนในสามสกุลเงิน G10 ที่ให้อัตราผลตอบแทนสูงสุดเทียบกับสามสกุลเงิน G10 ที่ให้อัตราผลตอบแทนต่ำสุด ส่งผลตอบแทนที่เป็นบวกอย่างชัดเจนตั้งแต่เดือนเมษายนปีที่แล้ว และกลยุทธ์ที่ลงทุนในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ที่คัดเลือกมาอย่างดีให้ผลการดำเนินงานที่ดียิ่งขึ้น”

“แน่นอนว่าทฤษฎีไม่ได้สอดคล้องกับการปฏิบัติอยู่เสมอ ช่วงเวลาที่ประสบความสำเร็จล่าสุดไม่จำเป็นต้องสิ้นสุดทันทีเพียงเพราะทฤษฎีกล่าวเช่นนั้น ในทศวรรษ 2000 ยังมีช่วงเวลาที่ยาวนานมากที่แคร์รีเทรดทำกำไรได้อย่างมาก”

“สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าค