เกาหลีใต้: ธนาคารกลางเกาหลี (BoK) น่าจะยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ – สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด

BoK จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่จะเป็นการตัดสินใจที่ใกล้เคียงสำหรับการปรับลด อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี (KTB) อยู่ในกรอบราคาในช่วงนี้ อัตราดอกเบี้ยสูงสุดของ BoK ที่ประมาณ 2.15% ได้ถูกคาดการณ์ไว้สำหรับรอบนี้ สถานการณ์อุปสงค์/อุปทานของ KTB ในระยะยาวไม่เอื้ออำนวยมากนัก ฤดูกาล CD กลับกลายเป็นลบ KTB ระยะยาวจะมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และโค้ง IRS 3Y/10Y จะชันขึ้น ตามรายงานของ Chong Hoon Park และ Arup Ghosh จาก Standard Chartered

BoK น่าจะคงอัตราไว้ แต่สัญญาณการปรับลดในเดือนตุลาคม

“เราคาดว่า ธนาคารแห่งเกาหลี (BoK) จะคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่ 2.50% ในเดือนสิงหาคม BoK เชื่อว่าเศรษฐกิจดำเนินการต่ำกว่าศักยภาพ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันให้ต้องผ่อนคลาย แต่ไม่น่าจะปรับลดก่อนเดือนตุลาคม GDP ไตรมาส 2 เติบโตขึ้น 0.6% q/q ซึ่งดีกว่าที่คาด แต่โมเมนตัมยังคงเปราะบาง ตัวชี้วัดกิจกรรมล่าสุดแสดงให้เห็นถึงสัญญาณการ stabilisation: การผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 1.2% m/m ยอดค้าปลีกเติบโต 0.5% m/m และการส่งออกในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 5.9% y/y โดยการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์พุ่งขึ้น 30.6% y/y CPI ชะลอตัวลง 2.1% y/y ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งอยู่เหนือเป้าหมายของ BoK ตลาดแรงงานยังคงตึงตัวในเดือนกรกฎาคม โดยอัตราการว่างงานอยู่ที่ 2.5% (ปรับตามฤดูกาล) สนับสนุนรายได้ของครัวเรือนแม้การบริโภคจะอ่อนแอ”

“ความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการผ่อนคลายในระยะสั้น ราคาบ้านในโซลเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่เจ็ดในเดือนกรกฎาคม และหนี้ครัวเรือนสูงถึงระดับใหม่ที่ 1,952.8 ล้านล้านวอน ณ สิ้นไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 24.6 ล้านล้านวอนจาก 1,928.3 ล้านล้านวอนในไตรมาส 1 เราประเมินว่า งบประมาณปี 2026 จะเพิ่มขึ้น 8% จากงบประมาณปี 2025 ที่กำหนดไว้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงนโยบายการคลังที่ขยายตัวมากกว่าการบริหารก่อนหน้านี้ หากการใช้จ่ายเกินจริง สถานการณ์หนี้อาจท้าทายสถานะเครดิตของเกาหลีและทำให้การดำเนินนโยบายของ BoK ซับซ้อน”

“เรามีความเชื่อว่า BoK จะรอจนถึงเดือนตุลาคมเพื่อให้ได้ความชัดเจนเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินและสภาวะภายนอก รวมถึงผลกระทบจากภาษีของสหรัฐฯ และนโยบายของเฟด ด้วยอัตราเงินเฟ้อ CPI ที่ยังคงสูงกว่า 2% และการส่งออกที่ยังคงอยู่ กรณีสำหรับความอดทนจึงแข็งแกร่งขึ้นในมุมมองของเรา ความสมดุลของความเสี่ยงแสดงให้เห็นว่าการประชุมในเดือนสิงหาคมอาจมีการลงคะแนนเสียงที่ไม่เห็นด้วย และคณะกรรมการอาจส่งสัญญาณเปิดกว้างต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม”