RBNZ: ไปทางผ่านคลายนโยบายการเงิน แต่ไม่ดิ่งลง – Standard Chartered

RBNZ ปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bps ลงเหลือ 3% โดยมีการลงคะแนนสองเสียงสำหรับการปรับลด 50bps; เส้นทาง OCR ตอนนี้ต่ำสุดที่ 2.55% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ความอ่อนแอในประเทศเป็นสาเหตุที่ทำให้ RBNZ ปรับลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจาก GDP ในไตรมาสที่ 2 น่าจะหดตัวและช่องว่างการผลิตก็กว้างขึ้น คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ระดับสูงสุดของกรอบเป้าหมายจนถึงสิ้นปี 2025 ทำให้การรวมตัวที่ 2% ล่าช้า นักเศรษฐศาสตร์ของ Standard Chartered Bader Al Sarraf และ Nicholas Chia รายงาน

เส้นทางที่นุ่มนวลพร้อมพื้นฐานที่แข็งแกร่ง

"ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินสด 25bps ลงเหลือ 3.00% ในการตัดสินใจที่มีการแบ่งเสียง 4-2 โดยมีสมาชิกสองคนเรียกร้องให้ปรับลดมากกว่า 50bps คำแถลงนโยบายการเงิน (MPS) ประจำเดือนสิงหาคมที่แนบมาด้วยมีท่าทีผ่อนคลายอย่างชัดเจน เส้นทางอัตราดอกเบี้ยเงินสดอย่างเป็นทางการ (OCR) ที่เผยแพร่ถูกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ตอนนี้ต่ำสุดที่ 2.55% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ซึ่งต่ำกว่ารูปแบบในเดือนพฤษภาคม 30bps และอยู่ที่ด้านล่างของช่วงที่ RBNZ ประเมินว่าเป็นกลาง คณะกรรมการได้ชี้แจงการปรับลดนี้จากความเสี่ยงที่ 'มีความสมดุลโดยทั่วไป' แต่เน้นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะให้ 'ผลกระทบในการส่งสัญญาณที่เพียงพอ' เพื่อเสริมสร้างวงจรการผ่อนคลาย."  

"RBNZ ได้ชี้แจงการปรับลดนี้จากพื้นฐานการเติบโตที่อ่อนแอ คาดว่า GDP ในไตรมาสที่ 2 จะหดตัว (-0.3% q/q) โดยมีการฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยในไตรมาสที่ 3 (+0.3% q/q) ช่องว่างการผลิตตอนนี้กว้างขึ้นที่ -1.8% ของศักยภาพภายในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ในเดือนพฤษภาคม 0.2ppt สะท้อนถึงความสามารถที่เหลืออยู่ ความชะลอตัวในตลาดที่อยู่อาศัยและการบริโภค รวมถึงการส่งผ่านนโยบายการเงินที่ไม่สม่ำเสมอ RBNZ ยอมรับว่าสภาพการเงินกำลังผ่อนคลายอยู่แล้ว แต่ยืนยันว่าต้องการการสนับสนุนเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัว."

"แนวโน้มการผ่อนคลายของ RBNZ ตรงข้ามกับพลศาสตร์เงินเฟ้อที่ไม่เป็นมิตร คาดว่า CPI หลักจะเพิ่มขึ้นเป็น 3% ในไตรมาสที่ 3 และยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดของกรอบเป้าหมายจนถึงครึ่งแรกของปี 2026 โดยการรวมตัวที่จุดกลาง 2% จะล่าช้าไปจนถึงปี 2027 เส้นทาง OCR บ่งชี้ว่ามีการผ่อนคลายอีก 43bps ภายในสิ้นปี การประชุมในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง แม้ว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) จะย้ำจุดยืนที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล เรารักษากรณีพื้นฐานว่า 3% เป็นอัตราสูงสุดสำหรับรอบนี้ โดยมีความเสี่ยงที่จะปรับลดอีก 25bps ในเดือนพฤศจิกายน."