ประธานเฟด พาวเวลล์ตั้งตารอที่จะได้เห็นว่าประธานเฟดจะ dent นโยบายเศรษฐกิจแบบใดไปใช้จริง

ธนาคารกลางสหรัฐไม่ได้คาดเดาใดๆ ในครั้งนี้ ต่างจากแนวทางของเฟดในช่วงชัยชนะครั้งแรกของโดนัลด์ ทรัมป์ในปี 2559 ประธานเจอโรม พาวเวลล์กำลังรอดูแผนเศรษฐกิจของฝ่ายบริหารที่เข้ามาอย่างละเอียดก่อนดำเนินการ

ในงานแถลงข่าวเมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน ประธาน Fed กล่าวว่า “ขณะนี้ยังไม่มีสิ่งใดให้จำลอง เราไม่เดา เราไม่คาดเดา และเราไม่คิดเอาเอง”

ย้อนกลับไปในปี 2559 Federal Reserve ไม่ได้นั่งอยู่ในมือ ก่อนที่ทรัมป์จะเข้ารับตำแหน่ง ทีมงานของเฟดเริ่มคาดการณ์ว่าการลดภาษีตามสัญญาของเขาจะกระตุ้นการเติบโตได้อย่างไร โดยข้อเสียคืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

พาวเวลล์ ซึ่งเป็นผู้ว่าการรัฐในขณะนั้น ไม่ลังเลเลยที่จะนำสมมติฐานเหล่านั้นมาใส่ไว้ในการคาดการณ์ของเขา เขาเรียกร้องให้ลดภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาของ GDP 1% ในฐานะตัวยึดตำแหน่ง และปรับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในปี 2560 โดยเปลี่ยนจากการขึ้นสองครั้งเป็นสาม

ทำไมพาวเวลล์ถึงเล่นอย่างปลอดภัย

คราวนี้ พาวเวลล์กำลังเดินอย่างระมัดระวัง และไม่ยากที่จะดูว่าทำไม นโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์ ไม่ว่าจะเป็นการลดภาษี การลดกฎระเบียบ หรือการเก็บภาษี อาจสร้างผลกระทบทางเศรษฐกิจ แต่ก็นำมาซึ่งความเสี่ยงเช่นกัน อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหา

เฟดใช้เวลาสองปีที่ผ่านมาต่อสู้กับการต่อสู้เงินเฟ้อที่เลวร้ายที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ความผิดพลาดใด ๆ ก็สามารถยกเลิกความคืบหน้าได้ Randall Kroszner อดีตผู้ว่าการ Fed ตั้งข้อสังเกตว่าเศรษฐกิจอาจได้รับการส่งเสริมในระยะสั้นจากนโยบายที่เป็นมิตรต่อธุรกิจของ Trump แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นภัยคุกคาม

“งานยังไม่เสร็จสิ้น” Kroszner กล่าว พร้อมเสริมว่าความท้าทายเร่งด่วนของเฟดคือการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตกับเสถียรภาพด้านราคา ธนาคารกลางไม่สามารถเคลื่อนไหวเร็วเกินไปหรือช้าเกินไปได้

กระชับนโยบายการเงินเร็วเกินไป และเฟดก็เสี่ยงที่จะขัดขวางการเติบโตก่อนที่จะเริ่มด้วยซ้ำ แต่ลังเลนานเกินไป และอัตราเงินเฟ้ออาจพุ่งสูงขึ้น ซ้ำรอยฝันร้ายของปี 2021 นั่นคือการไต่เชือกที่พาวเวลล์กำลังเดิน

ความลังเลของเฟดยังมาจากบทเรียนที่ได้รับในช่วงเทอมแรกของทรัมป์ ในเดือนกรกฎาคม 2019 หรือเพียง 19 เดือนหลังจากการลดภาษีอันเป็นเอกลักษณ์ของทรัมป์ เฟดต้องกลับทิศทางและลดอัตราดอกเบี้ย การผลิตชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ผลลัพธ์ที่หลากหลายของการลดภาษีเหล่านั้นยังคงอยู่ในใจของผู้กำหนดนโยบาย

การเมืองส่งผลต่อการคำนวณของเฟด

กลยุทธ์ที่รอบคอบของพาวเวลล์ยังสะท้อนถึงความเสี่ยงทางการเมืองในการจัดการกับมาตรการกระตุ้นทางการคลัง นายธนาคารกลางเคยตกอยู่ในภวังค์ของฝ่ายบริหารมาก่อน ในอดีต พวกเขาเผชิญกับคำวิพากษ์วิจารณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตรา "เร็วเกินไป" และการเติบโตที่จำกัด หรือการกระทำ "สายเกินไป" และปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อดำเนินไปอย่างดุเดือด

Laurence Meyer อดีตผู้ว่าการเฟด คิดว่าการตอบสนองของเฟดควรอยู่ในระดับต่ำในตอนนี้ “พวกเขาควรใช้การจำลองทางเลือก” เขากล่าว โดยแนะนำว่าการคาดการณ์ระดับเจ้าหน้าที่เป็นแนวทางที่ปลอดภัยที่สุด เมเยอร์โต้เถียงกับการตัดสินใจเชิงนโยบายครั้งใหญ่โดยอาศัยสิ่งที่ไม่รู้

คนอื่นไม่แน่ใจนัก ทรัมป์ได้ให้สัญญาว่าจะลดภาษีอีกรอบ และด้วยการควบคุมของสภาคองเกรสของพรรครีพับลิกัน ดูเหมือนว่าจะขยายการลดหย่อนภาษีในระยะแรกออกไป

Wall Street ไม่ได้รออยู่ นับตั้งแต่ทรัมป์ได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง ธนาคารต่างๆ เช่น JPMorgan Chase, Barclays และ Toronto-Dominion ได้ปรับลดการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า นอกจากนี้ นักลงทุนยังปรับการคาดการณ์สำหรับปี 2568 โดยพนันว่านโยบายของทรัมป์จะทำให้เศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นมากพอที่จะจำกัดการผ่อนคลายทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์ของ Fed กำลังลับมีดของพวกเขา วาระทางเศรษฐกิจของทรัมป์ขัดแย้งกับคำเตือนของพาวเวลล์ และไม่ใช่แค่เรื่องอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น การปะทะกันสามารถ defi วิธีการดำเนินงานของ Fed ได้อีกครั้ง และจะสามารถปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจใหม่ได้หรือไม่

โมเดลที่มีข้อบกพร่องของเฟด

หนึ่งในข้อวิพากษ์วิจารณ์ที่ใหญ่ที่สุดที่เฟดเผชิญคือการพึ่งพาโมเดลทางเศรษฐกิจที่ล้าสมัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเส้นโค้งฟิลลิปส์ แบบจำลองนี้ถือว่าเกิดการแลกเปลี่ยนระหว่างอัตราเงินเฟ้อกับการว่างงาน โดยค่าหนึ่งลดลง และอีกค่าหนึ่งเพิ่มขึ้น

แต่ไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้ทำลายทฤษฎีนั้นไป อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุดในรอบ 40 ปี แม้อัตราการว่างงานยังอยู่ในระดับต่ำก็ตาม

การที่เฟดยืนกรานที่จะยึดติดกับเส้นโค้งฟิลลิปส์ทำให้เกิดไฟลุกลาม นักวิจารณ์แย้งว่าแบบจำลองนี้ทำให้เศรษฐกิจที่ซับซ้อนซับซ้อนเกินไป และไม่สามารถจัดการกับปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อในโลกแห่งความเป็นจริงได้

อัตราเงินเฟ้อไม่ได้ถูกสร้างขึ้นเท่ากันทั้งหมด อัตราเงินเฟ้อที่ไม่เป็นตัวเงิน ซึ่งเกิดจากเหตุการณ์ต่างๆ เช่น ภัยพิบัติทางธรรมชาติ สงคราม หรือแม้แต่การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน นั้นอยู่นอกเหนือการควบคุมของ Fed การขึ้นอัตราไม่สามารถแก้ไขปัญหาคอขวดของท่าเรือหรือสร้างโรงงานใหม่ได้

ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อเกิดจากอุปทานสกุลเงินส่วนเกิน วิธีแก้ปัญหา? รักษาเสถียรภาพค่าเงินดอลลาร์ แต่เฟดไม่ค่อยพูดถึงเสถียรภาพของค่าเงิน แต่จะมุ่งเน้นไปที่การชะลอตัวของเศรษฐกิจด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่นักวิจารณ์เปรียบเทียบกับการควบคุมค่าเช่า ซึ่งไม่มีประสิทธิภาพและมักไม่เกิดประสิทธิผล

การบริหารของทรัมป์ครั้งที่สองมีแนวโน้มที่จะต่อสู้กับ Federal Reserve และมันจะไม่สวยงาม การที่พาวเวลล์ให้ความสำคัญกับ "ความยั่งยืนทางการคลัง" ทำให้เขาขัดแย้งกับวาระการเติบโตของทรัมป์เป็นอันดับแรก

นักวิจารณ์ได้ออกมาเรียกร้องให้พาวเวลล์เงียบไปในระหว่างที่ไบเดนใช้จ่ายอย่าง defi โดยตั้งคำถามว่าทำไมเขาถึงใช้แนวทางที่ยากขึ้นในตอนนี้

จากศูนย์ถึง Web3 Pro: แผนเปิดตัวอาชีพ 90 วันของคุณ