Larry Fink จาก BlackRock คาดการณ์ว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25bps ในปี 2024

Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock กล่าวว่าอย่ากลั้นหายใจสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed หลายครั้งในปี 2024 ตามที่เขาพูด การปรับลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดเพียงครั้งเดียวเท่านั้นที่จะเกิดขึ้นก่อนสิ้นปี

การพูดในการประชุม Future Investment Initiative ที่ริยาด เขาได้ล้มการคาดการณ์ลง และท้าทายความคาดหวังของตลาดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

แบล็คร็อคซึ่งบริหารสินทรัพย์มากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ ไม่ได้เห็นการคาดการณ์แบบเห็นหน้ากับการคาดการณ์อื่นๆ ของวอลล์สตรีทที่เรียกร้องให้มีการปรับลดสองครั้ง Fink คิดว่า "อัตราเงินเฟ้อที่ฝังตัว" จะบังคับให้เฟดคงความลังเลใจไว้

“เราจะมีการปรับลดจุดพื้นฐานอย่างน้อย 25 จุด” ฟิงค์กล่าวโดยปราศรัยต่อคณะผู้พิจารณาในกรุงริยาด “แต่ฉันเชื่อว่าเรามีอัตราเงินเฟ้อฝังตัวมากกว่าที่เราเคยเห็นมา” เขาเสริมว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงซึ่งได้รับแรงหนุนจากนโยบายของรัฐบาลและต้นทุนการผลิตในประเทศที่เพิ่มขึ้นนั้นขณะนี้คงที่

นโยบายของรัฐบาลและต้นทุนการยึดเกาะ

Fink ชี้ให้เห็นว่านโยบายเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการอพยพและการขึ้นฝั่ง กำลังส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ นับตั้งแต่เกิดโรคระบาด สหรัฐฯ ได้ทุ่มเงินให้กับการผลิตและโครงสร้างพื้นฐานในประเทศ โดยเปลี่ยนจากการผลิตราคาถูกในต่างประเทศ

ดังที่ Fink กล่าวไว้ “ไม่มีใครถามว่ามีราคาเท่าใด” ซึ่งหมายถึงป้ายราคาในการผลิตสินค้าในท้องถิ่น เขาแนะนำว่ากฎหมายล่าสุด เช่น พระราชบัญญัติลดเงินเฟ้อของ Biden และพระราชบัญญัติการลงทุนและการจ้างงานโครงสร้างพื้นฐาน นั้นดีสำหรับงานในสหรัฐฯ แต่กลับดันต้นทุนการผลิตให้สูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้พยายามลดการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานจากต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการผลิต เพื่อส่งเสริมการจ้างงานในประเทศ

แต่ Fink คิดว่าสิ่งที่พวกเขาทำคือเพิ่มต้นทุนเนื่องจากแรงงานของสหรัฐฯ มีราคาแพงกว่าแรงงานในประเทศต่างๆ เช่น จีนมาก อัตราเงินเฟ้อนี้ยังคงอยู่ และ Fink เชื่อว่ากำลังสร้างแรงกดดันด้านราคาในระยะยาว

“วันนี้ ฉันคิดว่าเรามีนโยบายของรัฐบาลที่ฝังอยู่ในภาวะเงินเฟ้อ” Fink กล่าว “และด้วยเหตุนี้ เราจะไม่เห็นอัตราดอกเบี้ยต่ำเท่าที่ผู้คนคาดการณ์ไว้”

ในเดือนกันยายน Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุด แต่อย่าคาดหวังการปรับลดเพิ่มอีกในเร็วๆ นี้ Fink กล่าว ธนาคารต่างๆ เช่น JP Morgan และ Fitch Ratings กำลังพูดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งภายในสิ้นปี 2567 โดยมีแนวโน้มผ่อนคลายที่อาจเกิดขึ้นจนถึงปี 2568

แต่เท่าที่ Fink กังวล ความคาดหวังเหล่านั้นไม่ได้สัมผัสกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ เนื่องจากนโยบายเงินเฟ้อซ้อนกันอยู่ เฟดอาจต่อต้านการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป

ตัวชี้วัดเงินเฟ้อแสดงราคาที่เหนียว

ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนข้อเรียกร้องของ Fink เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นตัว trac เงินเฟ้อที่สำคัญ เพิ่มขึ้น 2.4% ในเดือนกันยายนเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้ว่าจะลดลงเล็กน้อยจากการเพิ่มขึ้น 2.5% ในเดือนสิงหาคม แต่ข้อมูลยังคงแสดงราคาที่สูงอย่างดื้อรั้น

CPI เดือนกันยายนยังเป็นการเพิ่มขึ้นของรายปีน้อยที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2021 ซึ่งบ่งบอกถึงการชะลอตัวแต่ไม่ได้ลดลงมากนัก นั่นเป็นสาเหตุที่ Fink ไม่มั่นใจเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว

ในระหว่างการติดตามผลกับซีอีโอชั้นนำในงานเดียวกัน ซึ่งรวมถึงผู้นำจาก Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered และ State Street ไม่มีใครแสดงความมั่นใจในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าหนึ่งรายการ เมื่อถูกถามว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้หรือไม่ ไม่มีซีอีโอคนใดยกมือเลย

Ted Pick ซีอีโอของ Morgan Stanley สนับสนุนมุมมองของ Fink ว่าวันเงินถูกหมดสิ้นไปแล้ว เขากล่าวว่า “การสิ้นสุดของการปราบปรามทางการเงิน อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ และอัตราเงินเฟ้อเป็นศูนย์ ยุคนั้นสิ้นสุดลงแล้ว” Pick แสดงให้เห็นชัดเจนว่าในความเห็นของเขา อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะยังคงอยู่ และตลาดการเงินโลกจะเผชิญกับความท้าทาย

นอกจากนี้ เขายังแสดงความเห็นเกี่ยวกับ “จุดจบของประวัติศาสตร์” โดยกล่าวว่าภูมิศาสตร์การเมืองได้กลับมาอยู่บนโต๊ะแล้ว โดยอ้างอิงแนวคิดของฟรานซิส ฟุคุยามะที่ว่าความขัดแย้งทางอุดมการณ์อยู่ข้างหลังเราหลังสงครามเย็น เขาก็บอกว่าไม่ใช่แล้ว

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2565 ถือเป็นจุดเริ่มต้น

เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในโหมดควบคุมเงินเฟ้อมาตั้งแต่ปี 2022 หลังจากที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมราคาที่พุ่งสูงขึ้นหลังโควิด ในเวลาเพียง 18 เดือน Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 500 จุดพื้นฐาน ซึ่งทำลายสิ่งที่ Pick เรียกว่า "น้ำตาลสูง" จากอัตราของ Covid ที่เกือบเป็นศูนย์

เขาแย้งว่าบริษัทขนาดเล็กอาจเคยเข้าสู่ตลาดสาธารณะโดยแทบไม่มีรายได้เลย แต่สิ่งต่างๆ กลับกลายเป็นเรื่องเลวร้าย และตอนนี้การเป็นบริษัทมหาชนก็ยากขึ้น ดังที่ Pick กล่าวไว้ “และตอนนี้ก็รู้สึกเหมือนเป็นจังหวะที่เป็นปกติมากขึ้น การเป็นบริษัทมหาชนนั้นยากกว่า”

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนถือเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 ซึ่งเป็นสัญญาณที่เป็นไปได้ของการผ่อนคลาย ยังคงไม่นับอัตราการตกอย่างอิสระ นักยุทธศาสตร์ของวอลล์สตรีทเช่น JP Morgan และ Fitch Ratings คาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอีก 2 ครั้งในปี 2024

ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคเทียบกับข้อมูลตลาดงาน

สิ่งที่น่าสนใจคือความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและข้อมูลงานส่งสัญญาณที่หลากหลาย ในเดือนตุลาคม ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Conference Board พุ่งขึ้นกว่า 11% แตะที่ 138 ซึ่งถือเป็นการก้าวกระโดดครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021

ดัชนีความคาดหวังซึ่งคาดการณ์สภาวะเศรษฐกิจในอนาคตก็เพิ่มขึ้นเกือบ 8% เป็น 89.1 ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ 80 ได้อย่างสบายๆ

ดานา ปีเตอร์สัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของคณะกรรมการ อธิบายว่า มุมมองความพร้อมของงานก็ฟื้นตัวขึ้นเช่นกัน หลังจากตกต่ำหลายเดือน ซึ่งอาจสะท้อนถึงตลาดแรงงานที่ดีขึ้น แต่สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) วาดภาพที่แตกต่างออกไป

ในเดือนกันยายน ข้อมูล BLS แสดงให้เห็นว่าตำแหน่งงานว่างลดลงเหลือ 7.44 ล้านตำแหน่ง ลดลงมากกว่า 400,000 ตำแหน่งจากเดือนที่แล้ว ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2564 และต่ำกว่าการคาดการณ์ 8.0 ล้านคนของวอลล์สตรีท อัตราส่วนตำแหน่งงานว่างต่อพนักงานก็ลดลงต่ำกว่า 1.1 ต่อ 1 ซึ่งห่างไกลจากจุดสูงสุดในปี 2565 ที่มากกว่า 2 ต่อ 1

ในขณะที่ตำแหน่งงานว่างลดลง การจ้างงานก็เพิ่มขึ้น 123,000 ตำแหน่ง การแยกกันอยู่คงที่ และอัตราการลาออกลดลง 107,000 คน