SanDisk พุ่งทะยาน 858% สู่จุดสูงสุด. เปิดโผ 10 หุ้นบวกแรงที่สุดในดัชนี S&P 500 ประจำครึ่งแรกของปี 2026, เหตุใดวอลล์สตรีทจึงเตือนถึงการปรับฐานครั้งใหญ่ในครึ่งปีหลัง.

ในช่วงไตรมาสแรกของปีนี้ นักลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต้องเผชิญกับปัจจัยลบหลายประการ โดยการปะทุของสงครามในอิหร่านได้สั่นคลอนความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ขณะที่การพัฒนาอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ได้กระตุ้นให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของโมเดลธุรกิจในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์และบริการระดับมืออาชีพ ส่งผลให้ดัชนี S&P 500 ร่วงลงสู่ภาวะตื่นตระหนกและเกิดการเทขายชั่วคราว

อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่สอง อารมณ์ตลาดได้พลิกกลับอย่างสิ้นเชิง โดยมีเงินทุนไหลทะลักเข้าสู่อุตสาหกรรมห่วงโซ่อุปทานปัญญาประดิษฐ์ โดยเฉพาะกลุ่มชิปหน่วยความจำซึ่งได้รับประโยชน์จากช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทาน

ณ สิ้นสุดการซื้อขายในวันที่ 30 มิถุนายน ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นสะสม 14.87% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นผลงานรายไตรมาสที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite พุ่งขึ้น 21.41% ทำสถิติสูงสุดใหม่ในรอบเกือบหกปี ส่วนดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์บวกขึ้น 12.9% ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 14 ไตรมาส

สำหรับภาพรวมในช่วงครึ่งแรกของปี ดัชนีดาวโจนส์ปรับตัวขึ้นสะสม 8.85% ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 9.55% และดัชนี Nasdaq ปรับตัวขึ้น 12.79%

กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ได้กลายเป็นผู้เล่นหลักอย่างแท้จริงในการฟื้นตัวของตลาดครั้งนี้ โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor พุ่งทะยานขึ้นถึง 88% ในไตรมาสที่สอง ทำสถิติผลงานรายไตรมาสเดี่ยวที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์ และมีผลตอบแทนสะสมในช่วงครึ่งแรกของปีอยู่ที่ 101% ซึ่งมีแนวโน้มที่จะสร้างผลงานประจำปีที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ช่วงวิกฤตฟองสบู่ดอทคอมในปี 1999

ในบรรดาหุ้นที่เป็นองค์ประกอบของดัชนี S&P 500 หุ้น SanDisk กลายเป็นหุ้นที่มีผลการดำเนินงานโดดเด่นที่สุดในช่วงครึ่งแรกของปี โดยมีมูลค่าพุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่งถึง 858% บริษัทชิปหน่วยความจำแห่งนี้ ซึ่งเพิ่งแยกตัวออกมาจาก Western Digital เมื่อปีที่แล้ว ได้เห็นราคาหุ้นของบริษัททะยานขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการโซลิดสเตตไดรฟ์ (SSD) ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดดในศูนย์ข้อมูล AI

Blayne Curtis นักวิเคราะห์จาก Jefferies ชี้ว่า ส่วนแบ่งการตลาดของ SanDisk ในตลาดองค์กร SSD ได้เพิ่มขึ้นจาก 4% ในไตรมาสที่แล้วเป็น 8% และคาดว่าจะฟื้นตัวกลับสู่ระดับเดิมในประวัติศาสตร์ที่ 10%-15% ส่งผลให้มีการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3,000 ดอลลาร์

เทคโนโลยีการจัดเก็บข้อมูลแบบ TLC (triple-level cell) ของ SanDisk กำลังได้รับความนิยมในตลาดเพิ่มมากขึ้น และยังได้รับความคาดหวังสูงจากซีรีส์ Stargate ที่เป็น QLC (quad-level cell) สำหรับองค์กร SSD ที่กำลังจะเปิดตัวในเร็ว ๆ นี้

ตามมาอย่างกระชั้นชิดคือ Micron Technology ( MU ) ซึ่งพุ่งขึ้นมากกว่า 300% ในช่วงครึ่งแรกของปี ในฐานะยักษ์ใหญ่ด้านชิปหน่วยความจำระดับโลก Micron ได้รับประโยชน์จากความต้องการที่แข็งแกร่งของหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ซึ่งขับเคลื่อนโดยเซิร์ฟเวอร์ AI โดยกำลังการผลิต HBM ของบริษัทสำหรับปีงบประมาณ 2026 ทั้งปีได้รับการจองเต็มหมดแล้ว

แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นอย่างมาก แต่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ Micron อยู่ที่เพียง 8.1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับ 20.3 เท่าของดัชนี S&P 500 และ 22.8 เท่าของกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศอย่างมาก ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับลักษณะวัฏจักรแบบดั้งเดิมของธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงกับลูกค้ารายใหม่ที่ Sanjay Mehrotra ซีอีโอของ Micron ได้ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ คาดว่าจะช่วยเพิ่มความยั่งยืนและความสามารถในการคาดการณ์ผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทได้อย่างมีนัยสำคัญ

Intel ( INTC ) อยู่ในอันดับที่สามด้วยมูลค่าที่เพิ่มขึ้น 278% เนื่องจากโหนดกระบวนการผลิต 18A-P ของบริษัทเข้าสู่ขั้นตอนการผลิตที่มีความเสี่ยง ความแข็งแกร่งทางเทคโนโลยีของ Intel ในกระบวนการผลิตขั้นสูงจึงได้รับการพิสูจน์ในเบื้องต้น ซึ่งช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดต่อโอกาสในการเปลี่ยนผ่านสู่ธุรกิจรับจ้างผลิตชิป

นอกจากนี้ ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ของ Intel กับบริษัทต่าง ๆ เช่น Foxconn และ Siemens ได้วางรากฐานสำหรับการมีส่วนร่วมในพื้นที่โครงสร้างพื้นฐาน AI

ในบรรดาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นสูงสุดสิบอันดับแรกในดัชนี S&P 500 หุ้นกลุ่มชิปครองตำแหน่งมากกว่าครึ่งหนึ่ง นอกเหนือจาก SanDisk, Micron และ Intel แล้ว ยักษ์ใหญ่ด้านชิปอย่าง Western Digital ( WDC ), AMD ( AMD ) และบริษัทอื่น ๆ ก็สร้างผลงานได้อย่างยอดเยี่ยมเช่นกัน

ที่มา: LSEG

นักยุทธศาสตร์ของวอลล์สตรีทส่วนใหญ่เชื่อว่า การเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งเกินคาดคือกองกำลังหลักที่ขับเคลื่อนการทะยานขึ้นของตลาดในไตรมาสที่สอง ทั้งนี้ จอห์น บัตเตอร์ส นักวิเคราะห์จาก FactSet ตั้งข้อสังเกตว่า แม้โดยปกติแล้วนักวิเคราะห์มักจะปรับลดคาดการณ์กำไรสำหรับไตรมาสปัจจุบันเมื่อใกล้สิ้นสุดไตรมาส แต่กลับเกิดการปรับเพิ่มคาดการณ์ขึ้นซึ่งเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้ยากในไตรมาสที่สองของปีนี้ โดยมีการปรับเพิ่มความคาดหวังด้านกำไรอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบัน ความคาดหวังของตลาดต่ออัตราการเติบโตของกำไรในไตรมาสที่สองของดัชนี S&P 500 อยู่ในระดับสูงถึง 23.1% ซึ่งหากเป็นไปตามคาด ก็จะถือเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันที่การเติบโตของกำไรทะลุระดับ 20%

เบน สไนเดอร์ นักยุทธศาสตร์อาวุโสด้านตราสารทุนสหรัฐฯ จาก Goldman Sachs ระบุในรายงานว่า ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา การปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรคิดเป็นสัดส่วนทั้งหมดของผลตอบแทนของดัชนี S&P 500 ทั้งนี้ เมื่อวัดจากอัตราส่วน forward P/E ดัชนีดังกล่าวกลับมีราคาถูกลงในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการจะต้องเติบโตอย่างต่อเนื่องจนแซงหน้าความคาดหวังของวอลล์สตรีทที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว เพื่อที่จะพยุงมูลค่าหุ้นในปัจจุบันเอาไว้ได้

เป็นที่น่าสังเกตว่า ความสนใจของนักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากกลุ่มบริษัทคลาวด์คอมพิวเตอร์ขนาดใหญ่ (hyperscale) ไปสู่ระบบนิเวศ AI ที่กว้างขึ้น โดยตลาดได้เริ่มประเมินความต้องการที่แท้จริงของบริษัทต่างๆ ในการใช้จ่ายกับผลิตภัณฑ์ AI รวมถึงการกระจายตัวของการใช้จ่ายนั้นในระบบนิเวศ และประเมินว่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่สมเหตุสมผลให้แก่ผู้ให้บริการได้หรือไม่

แม้ว่าตลาดในภาพรวมจะมีความแข็งแกร่ง แต่เริ่มมีสัญญาณบ่งชี้มากขึ้นว่ากำลังมีความเสี่ยงสะสมตัวอยู่

มาร์ก แฮคเก็ตต์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดจาก Nationwide ข้อสังเกตว่า แม้ว่าปัจจัยหนุนจะยังคงมีมากกว่าปัจจัยต้าน แต่ความเสี่ยงทางเทคนิคบางประการก็เป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง

ประการแรกคือ แรงกดดันจากการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนในช่วงสิ้นไตรมาส โดย เพสลีย์ นาร์ดินี กรรมการผู้จัดการฝ่ายโซลูชันสินทรัพย์หลากหลายของ Simplify Asset Management ชี้ว่า เนื่องจากหุ้นมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่าพันธบัตรอย่างมากในไตรมาสนี้ ผู้บริหารสินทรัพย์รายใหญ่ เช่น กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและกองทุนบำเหน็จบำนาญ จะถูกบีบให้ต้องขายหุ้นและเข้าซื้อพันธบัตร เพื่อปรับพอร์ตการจัดสรรสินทรัพย์ที่เบี่ยงเบนไปให้กลับมาถูกต้องตามเป้าหมาย

กองทุน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ซึ่งเน้นลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีเป็นหลัก มีมูลค่าเพิ่มขึ้นไม่ถึง 1% ในไตรมาสนี้ ซึ่งตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับผลการดำเนินงานของตลาดหุ้น และสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันจากการปรับสมดุลพอร์ตได้อย่างชัดเจน

ประการที่สองคือ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) สัญญาณจาก เควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ ในการแถลงข่าวครั้งแรกได้สร้างความปั่นป่วนให้กับตลาด โดยการที่เขาชอบสไตล์การสื่อสารที่เน้นการสงวนท่าทีและเรียบง่าย ได้สร้างความกังวลให้กับนักลงทุนบางส่วนเกี่ยวกับทิศทางของนโยบาย

ตลาดฟิวเจอร์สได้สะท้อนความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในปี 2569 อย่างรวดเร็ว ขณะที่วอลล์สตรีทยังคงมีความคิดเห็นที่แตกแยกกันอย่างมาก โดยสถาบันการเงินบางแห่งคาดว่าจะไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์จาก Bank of America คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้ง

ขณะเดียวกัน ปริมาณการซื้อขายออปชันได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว บัญชีเงินกู้เพื่อซื้อหลักทรัพย์ (Margin Debt) ของนักลงทุนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของกองทุน ETF ประเภทเลเวอเรจได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วควบคู่ไปกับการพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ตัวอย่างเช่น AUM ของ Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงปีที่ผ่านมา โดยพุ่งทะยานจาก 1.41 หมื่นล้านดอลลาร์ สู่เกือบ 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์

ชาร์ลี แมคเอลลิกอตต์ นักวิเคราะห์จาก Nomura Securities เตือนว่า ผลิตภัณฑ์ประเภทเลเวอเรจอาจส่งผลให้ความผันผวนของหุ้นสหรัฐฯ รุนแรงขึ้น โดยตั้งข้อสังเกตว่าการร่วงลงวันเดียวมากกว่า 4% ของดัชนี Nasdaq เมื่อวันที่ 5 มิถุนายนที่ผ่านมา เป็นการส่งสัญญาณเตือนล่วงหน้าถึงความเปราะบางนี้

นอกจากนี้ แม้ว่าการเติบโตของกำไรจะช่วยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น แต่การประเมินมูลค่า (Valuation) ของหุ้นบางตัวได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยอัตราส่วน forward P/E ของ Micron Technology อยู่ที่ 8.1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับ 20.3 เท่าของดัชนี S&P 500 และ 22.8 เท่าของกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศอย่างมาก ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับลักษณะวัฏจักรแบบดั้งเดิมของธุรกิจ ในทางกลับกัน แม้ว่าหุ้นอย่าง SanDisk จะพุ่งสูงขึ้น แต่อัตราส่วน P/E ของบริษัทกลับลดลงเนื่องจากความคาดหวังต่อการเติบโตของกำไรที่รวดเร็วกว่า

เมื่อเผชิญกับความเสี่ยงที่สะสมมากขึ้น บรรดานักกลยุทธ์ในวอลล์สตรีทต่างประเมินไปในทิศทางเดียวกันว่า เส้นทางขาขึ้นของตลาดหุ้นในปีหน้าอาจไม่ได้ราบรื่นเป็นเส้นตรง

เดวิด ลอต หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Kerux Financial เตือนว่า ความผันผวนของตลาดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายนที่ผ่านมาเป็นเพียง "ยอดภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น" พร้อมกล่าวเสริมว่า การปรับฐานครั้งใหญ่ที่ 10% ถึง 20% จะไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ เนื่องจากผ่านพ้นเวลากว่าหนึ่งปีแล้วนับตั้งแต่เกิดการปรับตัวลดลงในระดับเลขสองหลักครั้งล่าสุด

ขณะที่ ลอริ คาลวาซินา นักกลยุทธ์จาก RBC ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี S&P 500 ในสัปดาห์นี้ แต่เธอก็เตือนให้นักลงทุนเตรียมพร้อมรับมือกับการปรับฐานในระดับ 5% ถึง 10% ที่อาจเกิดขึ้นในช่วงปีหน้าเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม สถาบันการเงินบางแห่งยังคงมีมุมมองเชิงบวก โดย มาร์ก แฮกเก็ตต์ ระบุว่า ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนได้ช่วยสนับสนุนการปรับเพิ่มระดับราคาหุ้นอย่างรวดเร็วในครั้งนี้ และเขายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกในภาพรวม ด้าน Goldman Sachs เชื่อว่า ในขณะที่เทคโนโลยี AI ยังคงแพร่หลายอย่างต่อเนื่อง การลงทุนของภาคธุรกิจในภาคส่วน AI จะยังคงเพิ่มขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทต่างๆ ในห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องได้รับประโยชน์ตามไปด้วย

ในภาพรวม ผลการดำเนินงานของหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งปีแรกได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งของกลุ่มเทคโนโลยีและโอกาสอันมหาศาลที่เกิดจากเทคโนโลยี AI ขณะเดียวกันก็เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของตลาดและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ดังนั้น ในขณะที่เข้าร่วมเก็งกำไรในหุ้นเทคโนโลยีขาขึ้น นักลงทุนก็จำเป็นต้องตื่นตัวต่อการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้น เพื่อให้มั่นใจว่ามีการบริหารความเสี่ยงและการจัดสรรสินทรัพย์อย่างเหมาะสม

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด