หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นธีม AI หนุนดัชนีนิกเกอิ, พุ่งขึ้นกว่า 22% ในปีนี้แตะระดับสูงสุดใหม่. การปรับตัวขึ้นนี้จะคงอยู่ได้นานเพียงใด?

การพุ่งขึ้นอย่างกระจุกตัวของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นกลุ่มแนวคิด AI เป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ดัชนีนิกเกอิพุ่งทะยานอย่างรุนแรง โดยเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ดัชนี Nikkei 225 ทะยานขึ้น 3,320.72 จุด สร้างสถิติการปรับตัวขึ้นรายวันที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ และแตะระดับ 63,091.14 จุดในระหว่างวัน ในวันดังกล่าว หุ้น Ibiden พุ่งขึ้น 22.43% หุ้น SoftBank Group ปรับตัวขึ้น 18.44% และ Tokyo Electron เพิ่มขึ้น 9% ขณะที่ผลประกอบการของ Advanced Micro Devices ( AMD) ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งช่วยจุดชนวนการบวกของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ในสหรัฐฯ โดยความเชื่อมั่นของเงินทุนทั่วโลกได้แพร่กระจายเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทาน AI ของญี่ปุ่นอย่างรวดเร็ว และกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับการพุ่งขึ้นในวันนั้น

การไหลเข้าอย่างมหาศาลของเงินทุนต่างชาติยังเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญอีกประการหนึ่ง โดย ณ สัปดาห์ที่สี่ของเดือนเมษายน นักลงทุนต่างชาติมียอดซื้อสุทธิในหุ้นญี่ปุ่นไปแล้ว 5.69 ล้านล้านเยนในปีนี้ ซึ่งสูงกว่ายอดรวมในช่วงสองปีที่ผ่านมาอย่างมาก ด้าน Bruce Kirk นักยุทธศาสตร์จาก Goldman Sachs ( GS) ชี้ให้เห็นว่าเงินทุนจากอเมริกาเหนือได้ไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์หุ้นญี่ปุ่น ซึ่งช่วยหนุนให้ดัชนีนิกเกอิพุ่งผ่านระดับ 60,000 จุด ขณะที่การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนช่วยลดต้นทุนด้านการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์หุ้นญี่ปุ่นลงไปอีก ซึ่งดึงดูดการไหลเข้าของเงินทุนที่พร้อมเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น

นอกจากนี้ ความคาดหวังของตลาดต่อการลดระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังส่งผลให้เกิดการเปิดรับความเสี่ยงอย่างหนาแน่น โดยการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้ส่งสัญญาณเชิงบวก ซึ่งนายทรัมป์เคยระบุไว้ว่าทั้งสองฝ่ายมี "ความเป็นไปได้สูง" ที่จะบรรลุข้อตกลง ดังนั้นการพุ่งขึ้นของหุ้นญี่ปุ่นจึงเป็นการตอบรับด้านราคาของตลาดต่อแนวโน้มของการหยุดยิง

ดัชนีนิกเกอิพุ่งทะยานขึ้นอย่างรุนแรง อย่างไรก็ตาม ดัชนีดังกล่าวยังคงขาดความเชื่อมโยงอย่างมีนัยสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอของญี่ปุ่น

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปีงบประมาณ 2569 จาก 1.0% ลงเหลือ 0.5% เมื่อวันที่ 28 เมษายน ขณะเดียวกันก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) พื้นฐานจาก 1.9% สู่ระดับ 2.8% นอกจากนี้ยังเกิดความเห็นที่แตกแยกภายในเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยตลาดคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม

ที่สำคัญกว่านั้นคือ การปรับตัวขึ้นของดัชนีถูกขับเคลื่อนโดยหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว เช่น SoftBank, Advantest และ Tokyo Electron ในขณะที่หุ้นส่วนใหญ่ยังคงปรับตัวตามไม่ทัน โดยเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ดัชนีนิกเกอิ 225 พุ่งขึ้น 5.58% ขณะที่ดัชนี Topix ซึ่งครอบคลุมตลาดกว้างกว่า ปรับตัวขึ้นเพียง 3% เท่านั้น

การฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในการเปิดรับความเสี่ยงทั่วโลก การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของห่วงโซ่อุปทาน AI และการไหลกลับของเงินทุนต่างประเทศ ผสมโรงกันผลักดันให้ดัชนีนิกเกอิพุ่งทะลุระดับ 60,000 จุด อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นกำลังบั่นทอนกำไรของบริษัทจดทะเบียนและกำลังซื้อของผู้บริโภค ส่งผลให้เป็นการยากที่ปัจจัยพื้นฐานจะรองรับดัชนีที่ระดับสูงเช่นนี้ได้ ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง

การพุ่งขึ้นของดัชนีนิกเกอิได้รับแรงหนุนหลักจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเพียงไม่กี่ตัว ในขณะที่หุ้นส่วนใหญ่ไม่ได้ปรับตัวตามทิศทางดังกล่าว ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้สะท้อนให้เห็นว่ารากฐานของการปรับตัวขึ้นในครั้งนี้ยังไม่มีความมั่นคง

แม้ว่า JPMorgan ( JPM ), Citigroup ( C) และสถาบันการเงินอื่นๆ ยังคงคาดการณ์เชิงบวก โดยปรับเพิ่มเป้าหมายสิ้นปีขึ้นสู่ระดับ 70,000 จุด บนพื้นฐานของการพัฒนา AI ที่รวดเร็วและการอ่อนค่าของเงินเยน แต่อย่างไรก็ตาม สมมติฐานที่มองโลกในแง่ดีนี้ตั้งอยู่บนเงื่อนไขที่ว่าการใช้จ่ายด้านทุนในกลุ่ม AI จะยังคงสูงเกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นปัจจัยที่กำลังเผชิญความเสี่ยงจากการที่กำไรของบริษัทอาจถูกกัดเซาะโดยราคาน้ำมัน

ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์บางรายชี้ให้เห็นว่าบริษัทที่เน้นการส่งออกอย่างกลุ่มผู้ผลิตรถยนต์อาจประสบความยากลำบากในการได้รับอานิสงส์จากเงินเยนที่อ่อนค่าในปีงบประมาณนี้ ท่ามกลางความแตกต่างของผลประกอบการในแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรมที่ทวีความรุนแรงขึ้น และทิศทางโดยรวมของดัชนีที่กำหนดได้ยากยิ่งขึ้น

ตัวแปรที่มีอิทธิพลมากกว่ามาจากการพลิกกลับของกลยุทธ์ Carry Trade เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ดีดตัวสูงขึ้น เงินทุนต่างชาติอาจไหลกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นอย่างรวดเร็ว หรืออาจถอนตัวออกอย่างรวดเร็วเนื่องจากการปรับลดสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ที่ใช้เงินกู้ (Deleveraging) ซึ่งจะส่งผลให้ความผันผวนของดัชนีรุนแรงขึ้น

นอกจากนี้ ยอดคงค้างการซื้อด้วยบัญชีมาร์จิ้นของกองทุนภายในประเทศยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มต้นทุนเลเวอเรจ และการระดมขายเพื่อปิดสถานะอย่างหนาแน่นอาจส่งผลให้การปรับฐานของตลาดรุนแรงยิ่งขึ้น

ในภาพรวม ดัชนีนิกเกอิอยู่ในช่วงที่เปราะบางเนื่องจากระดับราคา (Valuation) ที่สูงและปัจจัยพื้นฐานที่ถูกกดดัน การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดอาจกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายทำกำไรอย่างหนัก ทั้งนี้ แนวโน้มระยะสั้นจะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน จังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น และการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติ

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด