การพรีวิวผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ของ Intel: บททดสอบสามประการของ CPU, อัตราผลตอบแทนของกระบวนการผลิต 18A และคำสั่งซื้อในธุรกิจ Foundry
พอดแคสต์ AI
นักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้ Intel ไตรมาส 1 ลดลง 2.75% และ EPS ที่ 0.01 ดอลลาร์ แม้ UBS และ Susquehanna มองเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้นจาก CPU เซิร์ฟเวอร์ แต่การคาดการณ์เดิมของบริษัทค่อนข้างระมัดระวัง ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วง แต่ปัจจุบัน YTD เพิ่มขึ้นกว่า 85% ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาคืออุปสงค์และอุปทาน CPU เซิร์ฟเวอร์ที่กำลังขาดแคลน อัตรากำไรขั้นต้นของเทคโนโลยี 18A ที่กำลังพัฒนา และความคืบหน้าของธุรกิจรับจ้างผลิตชิป โดยเฉพาะคำสั่งซื้อจาก Amazon และการประเมินของ Apple รวมถึง Google สถาบันการเงินปรับเพิ่มราคาเป้าหมายแต่ยังคงความระมัดระวัง โดยเฉพาะการประเมินมูลค่าที่สูงจากความคาดหวัง AI ตลาดต้องการหลักฐานการเติบโตจริง, การคลี่คลายปัญหาอุปทาน, และอัตราการผลิต 18A ที่เพิ่มขึ้น
TradingKey - อินเทล ( INTC) จะเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 1 หลังตลาดปิดทำการในวันที่ 23 เมษายน ตามเวลาตะวันออก โดยข้อมูล ณ กลางเดือนเมษายนระบุว่า นักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้ไตรมาส 1 เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 1.232 หมื่นล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 2.75% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 0.01 ดอลลาร์
ก่อนหน้านี้ UBS ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้จาก 1.22 หมื่นล้านดอลลาร์ เป็น 1.25 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยอ้างถึงแนวโน้มขาขึ้นของทั้งอุปสงค์และราคาสำหรับ CPU เซิร์ฟเวอร์ ขณะที่ Susquehanna คาดว่าผลประกอบการจะสอดคล้องหรือดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยมีแรงผลักดันหลักจากการเติบโตของ CPU เซิร์ฟเวอร์
เมื่อย้อนกลับไปดูรายงานผลประกอบการไตรมาสก่อนหน้าของอินเทลซึ่งเปิดเผยในเดือนมกราคม พบว่าตัวเลขคาดการณ์ (Guidance) ของบริษัทค่อนข้างระมัดระวัง โดยระบุช่วงรายได้ไว้ที่ 1.17 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 1.27 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีค่ากลางอยู่ที่ 1.22 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted EPS) อยู่ในระดับใกล้ศูนย์ ซึ่งตัวเลขคาดการณ์นี้ต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทเคยประเมินไว้ที่ 1.26 หมื่นล้านดอลลาร์อย่างมาก ส่งผลให้ราคาหุ้นอินเทลดิ่งลงเกือบ 17% ในวันที่ประกาศผลประกอบการ
อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนของหุ้นอินเทลตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (Year-to-date) เป็นที่น่าพอใจสำหรับนักลงทุน โดยมีกำไรสะสมสูงกว่า 85% ในปีนี้ และ ณ วันที่ 16 เมษายน ราคาหุ้นปิดที่ 68.5 ดอลลาร์ ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ที่มา: TradingView
หลังจากราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น ผลประกอบการทางการเงินจะสามารถบรรลุความคาดหวังได้หรือไม่? นี่คือ 3 ประเด็นสำคัญที่น่าจับตามองในรายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึง
พลวัตด้านอุปสงค์และอุปทานของซีพียูเซิร์ฟเวอร์
เมื่อวันที่ 8 เมษายน หัวหน้านักวิเคราะห์จาก SemiAnalysis ระบุว่า CPU กำลังเผชิญกับภาวะขาดแคลนกำลังการผลิตอย่างรุนแรง ปัจจุบัน อัตราส่วนของ CPU ต่อ GPU ในศูนย์ข้อมูล AI อยู่ที่ประมาณ 1:4 ถึง 1:8 อย่างไรก็ตาม จากแรงหนุนของการนำ AI agent มาใช้อย่างแพร่หลาย คาดว่าอัตราส่วนนี้จะขยับเข้าใกล้ 1:1 หรือ 1:2 อย่างรวดเร็ว
ข้อมูลคาดการณ์ระบุว่าขนาดตลาด CPU สำหรับศูนย์ข้อมูลจะเติบโตจาก 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2569 สู่ระดับ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในปี 2573 และด้วยการเติบโตส่วนเพิ่มที่มาจาก AI agent ตลาดอาจแตะระดับ 1 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่ฝั่งอุปทานก็เผชิญกับแรงกดดันเช่นกัน โดยระยะเวลาการส่งมอบสินค้า (lead times) ของ Intel สำหรับลูกค้าในจีนขยายออกไปเป็น 6 เดือน และราคาเสนอขายในภูมิภาคจีนปรับตัวสูงขึ้นกว่า 10% นอกจากนี้ ทั้ง Intel และ AMD ต่างปรับขึ้นราคาผลิตภัณฑ์บางกลุ่มในช่วงสิ้นไตรมาสแรก
นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่ากำลังการผลิตในปัจจุบันไม่สามารถตอบสนองความต้องการที่แข็งแกร่งได้อย่างเต็มที่ โดยคาดว่าปัญหาคอขวดด้านอุปทานจะพุ่งแตะระดับสูงสุดในไตรมาสแรก และเริ่มผ่อนคลายลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในไตรมาสสอง อย่างไรก็ตาม ภาวะขาดแคลนชิปหน่วยความจำได้จำกัดความคืบหน้าในการประกอบ PC และคาดว่ายอดการจัดส่ง ODM ตลอดทั้งปีจะลดลงในอัตราร้อยละเลขสองหลัก ขณะที่รายได้ของแผนก CCG อาจลดลงมากกว่า 13% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ซึ่งจะส่งผลให้แรงส่งการเติบโตจากธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ถูกลดทอนลงบางส่วน
สำหรับรายงานผลประกอบการนั้น ตลาดต้องการติดตามว่าธุรกิจศูนย์ข้อมูลมีการเติบโตที่รวดเร็วเพียงพอและมีขนาดใหญ่พอที่จะชดเชยการชะลอตัวของธุรกิจ PC ได้อย่างสมบูรณ์ และช่วยหนุนแนวโน้มรายได้โดยรวมให้สูงขึ้นได้หรือไม่
อัตรากำไรขั้นต้นหลังการผลิตจำนวนมากบนเทคโนโลยี 18A
หากกลไกอุปสงค์และอุปทานของ CPU เซิร์ฟเวอร์เป็นตัวกำหนดปริมาณการขายในปัจจุบัน กราฟการผลิตจำนวนมากของกระบวนการผลิต 18A ก็บ่งชี้ถึงคำถามที่สำคัญยิ่งกว่า นั่นคือ Intel มีกำไรที่แท้จริงเท่าใดจากชิปแต่ละตัวที่จำหน่ายได้
กระบวนการผลิต 18A ได้ก้าวเข้าสู่ขั้นตอนการผลิตในปริมาณมาก โดยมีอัตราผลตอบแทน (yield) รักษาไว้ได้สูงกว่า 60% ซึ่งเป็นเงื่อนไขสำคัญเบื้องต้นสำหรับการทำกำไรเชิงพาณิชย์ ทั้งนี้ ลิป-บู ตัน ระบุว่าอัตราผลตอบแทนนั้นต่ำกว่าเกณฑ์ตอนที่เขาเข้ารับตำแหน่ง แต่หลังจากดึงพันธมิตรระดับมืออาชีพอย่าง PDF Solutions และ KLA เข้ามา อัตราผลตอบแทนก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในอัตรา 7-8 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อเดือน
KeyBanc ชี้ให้เห็นว่า แม้อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันจะต่ำกว่าระดับ 70% ถึง 80% ที่พบในช่วงเริ่มต้นการผลิตจำนวนมากของกระบวนการผลิต 2nm ของ TSMC แต่อัตราดังกล่าวยังคงดีกว่า SF2 ของ Samsung ซึ่งยังคงต่ำกว่า 40% ทั้งนี้ กระบวนการผลิต 18A ใช้เทคโนโลยีหลักสองประการ ได้แก่ ทรานซิสเตอร์ RibbonFET gate-all-around และ PowerVia backside power delivery ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพต่อวัตต์ขึ้น 15% เพิ่มความหนาแน่นของชิปขึ้น 30% และลดการใช้พลังงานโดยรวมลงประมาณ 25%
Panther Lake เป็นผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภครายแรกที่ใช้กระบวนการผลิต 18A โดยจะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในงาน CES 2026 พร้อมพลังการประมวลผลรวมของแพลตฟอร์มที่ 180 TOPS
เดวิด ซินส์เนอร์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) เคยระบุไว้อย่างชัดเจนก่อนหน้านี้ว่า แม้อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันจะสามารถรองรับปริมาณการจัดส่งได้ แต่ยังไม่สามารถรองรับอัตรากำไรในระดับปกติได้ โดยเขาคาดว่าจะบรรลุระดับต้นทุนเป้าหมายได้ภายในสิ้นปี 2569 และจะสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมภายในปี 2570
การที่อัตรากำไรขั้นต้นจะกลับสู่ระดับปกติภายหลังการผลิตจำนวนมากของ 18A หรือไม่นั้น จะเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญว่า Intel ได้กลับเข้าสู่เส้นทางของการทำกำไรอย่างแท้จริงแล้วหรือไม่
ข้อมูลคำสั่งซื้อสำหรับธุรกิจรับจ้างผลิต
ธุรกิจรับจ้างผลิตชิปของ Intel คือบทที่น่ามีความหวังที่สุดในเรื่องราวการปรับโครงสร้างองค์กร รายงานการวิจัยจาก UBS ระบุว่าขณะนี้ Intel อยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อสำคัญในการคว้าสัญญาฉบับใหญ่หลายฉบับ โดยการเปิดตัว 14A Process Design Kit (PDK) เวอร์ชัน 1.0 ถูกมองว่าเป็นหมุดหมายที่สำคัญยิ่ง
ในขณะนี้ Amazon ( AMZN) ได้เปิดเผยความเคลื่อนไหวออกมาแล้ว โดยมีการลงนามอย่างเป็นทางการในข้อตกลงชิปสั่งทำพิเศษระยะเวลาหลายปีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์กับ Intel เพื่อใช้กระบวนการผลิต 18A สำหรับการผลิตชิป AI fabric ซึ่งถือเป็นคำสั่งซื้อที่จับต้องได้และมีนัยสำคัญที่สุดจากลูกค้ารายภายนอกสำหรับธุรกิจรับจ้างผลิตของ Intel จนถึงปัจจุบัน
Apple ( AAPL) มีรายงานว่ากำลังประเมินการเปลี่ยนการผลิตโปรเซสเซอร์แล็ปท็อปตระกูล M-series รุ่นเริ่มต้นบางส่วนมาใช้โหนด 18A-P ของ Intel สำหรับบริการรับจ้างผลิต โดยตั้งเป้าหมายไว้ในปี 2027 ขณะเดียวกัน Google ( GOOGL) ก็กำลังพิจารณาที่จะใช้เทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง EMIB และ Foveros ของ Intel สำหรับสายผลิตภัณฑ์ TPU บางส่วนด้วยเช่นกัน
สิ่งที่มีความหมายเชิงสัญลักษณ์ยิ่งกว่าคือ Terafab โดยเมื่อวันที่ 7 เมษายน Intel ได้ประกาศเข้าร่วมในโครงการซูเปอร์ชิป Terafab ของ Elon Musk ด้วยเงินลงทุนประมาณ 2 หมื่นล้านถึง 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงนำร่อง และตั้งเป้าหมายระยะยาวที่กำลังการประมวลผลหนึ่งเทราวัตต์ต่อปี ไม่ว่าผลลัพธ์สุดท้ายของโครงการจะเป็นอย่างไร มันได้เพิ่ม "ผลกระทบจากการยึดเหนี่ยว" (anchoring effect) ให้กับภาพรวมของธุรกิจรับจ้างผลิตของ Intel ในขณะนี้
หากมีการประกาศคำสั่งซื้อรับจ้างผลิตรายใหม่ที่มีนัยสำคัญในช่วงการแถลงผลประกอบการไตรมาส 1 วิธีการประเมินมูลค่าของธุรกิจจะเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยความคาดหวังเป็นการตรวจสอบด้วยยอดคำสั่งซื้อจริง ในทางกลับกัน หากบริษัทยังคงมีความไม่ชัดเจนในประเด็นนี้ระหว่างการแถลง ความคาดหวังเชิงบวกที่สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันจะเผชิญกับแรงกดดันให้ปรับตัวลดลง
การปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างต่อเนื่องโดยสถาบัน
ก่อนการรายงานผลประกอบการ สถาบันการเงินหลายแห่งได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ โดย Susquehanna ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 65 ดอลลาร์ เป็น 80 ดอลลาร์ พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" ด้าน UBS ปรับราคาเป้าหมายจาก 51 ดอลลาร์ เป็น 65 ดอลลาร์ และคงคำแนะนำ "Neutral" เช่นกัน ขณะที่ TD Cowen ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 50 ดอลลาร์ เป็น 60 ดอลลาร์ และคงคำแนะนำ "Hold" ทั้งนี้ ในภาพรวมสถาบันต่างๆ ต่างยอมรับในทิศทางการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของ Intel แต่ยังคงมีท่าทีระมัดระวังต่อแนวโน้มราคาหุ้นในระยะสั้น
สาเหตุหลักที่ทำให้สถาบันต่างๆ ยังคงระมัดระวังอยู่ที่การประเมินมูลค่า โดยปัจจุบันค่า Forward P/E ของ Intel อยู่ที่ประมาณ 122 เท่า ขณะที่ของ NVIDIA อยู่ที่ประมาณ 23 เท่า โดย TD Cowen ระบุว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันส่วนใหญ่สะท้อนถึงผลกระทบจาก AI agent ที่ช่วยขับเคลื่อนความต้องการ CPU ซึ่งเป็นการกำหนดมูลค่าใหม่ให้กับ Intel มากกว่าที่จะสะท้อนถึงข้อมูลทางการเงินที่เกิดขึ้นจริง
ข้อมูลจาก KeyBanc ระบุว่ากำลังการผลิตเซิร์ฟเวอร์ CPU สำหรับ Intel และ AMD ในปี 2569 ถูกจองจนเกือบเต็มแล้ว โดยระยะเวลาการส่งมอบสำหรับ CPU รุ่นประสิทธิภาพสูงบางรุ่นขยายออกไปเป็น 6 เดือน และราคาเสนอขายโดยทั่วไปปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 10% ในระหว่างปี อย่างไรก็ตาม ปัญหาคอขวดด้านอุปทานและการปรับปรุงอัตราการผลิตที่ใช้ได้ของกระบวนการ 18A ยังคงเป็นประเด็นเร่งด่วนในทางปฏิบัติที่ฝ่ายบริหารต้องดำเนินการแก้ไข
ราคาหุ้นปัจจุบันของ Intel ได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปมากแล้ว ซึ่งจะถูกทดสอบครั้งสำคัญในรายงานผลประกอบการที่จะเปิดเผยในวันที่ 23 เมษายน สิ่งที่ตลาดต้องการเห็นจริงๆ ไม่ใช่เพียงเรื่องราวเกี่ยวกับ AI CPU และการปรับเปลี่ยนธุรกิจโรงหล่อชิป แต่คือหลักฐานที่เป็นรูปธรรมของการเติบโตของยอดสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ CPU การบรรเทาปัญหาคอขวดด้านอุปทาน และข้อมูลจริงเกี่ยวกับการเพิ่มอัตราการผลิต 18A เมื่อความคาดหวังพุ่งไปถึงขีดสุด มีเพียงข้อมูลจริงเท่านั้นที่จะเป็นตัวตัดสินขั้นสุดท้าย
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
บทความแนะนำ
