พรีวิวผลประกอบการ ASML ไตรมาส 1 ปี 2026: มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูงแล้ว, คำสั่งซื้อ AI จะสามารถสนับสนุนความคาดหวังในการเติบโตได้หรือไม่?

เนื่องจาก ASML ได้ยุติการเปิดเผยข้อมูลคำสั่งซื้อที่เจาะจงโดยเริ่มตั้งแต่ไตรมาสนี้ ความสนใจของตลาดจึงเปลี่ยนไปอยู่ที่การอธิบายเชิงคุณภาพของผู้บริหารเกี่ยวกับอุปสงค์ของลูกค้า

ที่น่าสังเกตคือ อุปสงค์สำหรับชิป AI ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้เกิดการลงทุนในกระบวนการผลิตขั้นสูง โดยกลุ่มลูกค้าลอจิก (Logic) นำโดย TSMC แสดงความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้าในการจัดซื้อระบบ EUV

มีรายงานว่า SK Hynix กำลังใช้จ่ายงบประมาณราว 8 พันล้านดอลลาร์สำหรับอุปกรณ์ EUV ขณะที่ความคืบหน้าของคำสั่งซื้อจาก Samsung สำหรับเครื่อง EUV ประมาณ 20 เครื่องเพื่อใช้ในโรงงาน P5 นั้น ถูกมองโดย JPMorgan ว่าเป็น "ประเด็นข่าวที่สำคัญที่สุด" ในรายงานผลประกอบการฉบับนี้ เมื่อพิจารณาจากภาวะอุปทานตึงตัวในตลาดหน่วยความจำปัจจุบัน คาดว่า TSMC จะเปิดเผยกำหนดการส่งมอบสำหรับปี 2027 และปีต่อๆ ไปบ่อยครั้งขึ้นภายในปี 2026 ซึ่งจะช่วยสร้างความชัดเจนให้กับแนวโน้มคำสั่งซื้อของ ASML มากยิ่งขึ้น

ในฐานะเครื่องมือรุ่นถัดไปที่สำคัญ ความเร็วของการยืนยันคำสั่งซื้อและการจัดส่ง High-NA EUV จะเป็นสัญญาณหลักในการตรวจสอบความเชื่อมั่นของตลาด โดยนักลงทุนจะให้ความสนใจกับสัดส่วนของ EUV ในยอดขายระบบไตรมาสแรก จำนวนคำสั่งซื้อ High-NA และการอัปเดตตัวเลขคาดการณ์ (Guidance) ตลอดทั้งปี 2026

หากผลการดำเนินงานด้านคำสั่งซื้อออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก็จะช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดต่อเป้าหมายรายได้รวมทั้งปีของบริษัทที่ 3.4-3.9 หมื่นล้านยูโร ในทางกลับกัน หากผลลัพธ์ไม่เป็นไปตามเป้า ก็อาจกระตุ้นให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับเส้นทางการเติบโตในช่วงปี 2026-2027

บริษัทได้เปิดเผยช่วงคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่ 51%-53% สำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งปรับตัวลดลงจากระดับประมาณ 54% ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ไปสู่กลุ่มที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า และผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดในธุรกิจบริการ

แม้ว่าอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จะมีการฟื้นตัวและความต้องการชิปตรรกะ (logic chips) จะแข็งแกร่ง แต่การเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนผลิตภัณฑ์และการชะลอตัวในธุรกิจบริการอาจนำไปสู่การลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นเมื่อเทียบรายปี ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า 52% ของบริษัทได้รับแรงหนุนหลักจากราคาต่อหน่วยที่สูงและอุปสรรคทางเทคนิคของระบบ EUV ตลอดจนการสนับสนุนกระแสเงินสดที่มั่นคงจากธุรกิจบริการสำหรับฐานลูกค้าที่ติดตั้งระบบไปแล้ว

เทคโนโลยีใหม่ เช่น High-NA EUV ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการทำตลาดเชิงพาณิชย์ โดยค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนายังคงอยู่ในระดับสูง (คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 1.2 พันล้านยูโรสำหรับไตรมาสแรกของปี 2026) เมื่อประกอบกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น ปัจจัยเหล่านี้จะกลายเป็นข้อจำกัดต่อการขยายตัวของอัตรากำไร

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารยังคงยืนยันเป้าหมายระยะยาว โดยวางแผนที่จะเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นให้แตะระดับ 57% ภายในปี 2030

ในมุมมองด้านผลประกอบการ หากอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสแรกแตะระดับขอบบนของช่วงคาดการณ์ หรือหากฝ่ายบริหารให้แนวโน้มภาพรวมทั้งปีที่เป็นบวกมากขึ้น จะช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในทางตรงกันข้าม หากผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้ ก็อาจเพิ่มความเสี่ยงในการปรับฐานราคา (valuation correction) ให้รุนแรงยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนถึงความคาดหวังในการเติบโตที่สูงไปแล้ว

ตลาดจีนยังคงเป็นองค์ประกอบสำคัญในการดำเนินธุรกิจทั่วโลกของ ASML โดยแม้จะมีการควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดขึ้น แต่ความต้องการภายในประเทศสำหรับเครื่องพิมพ์ลิโทกราฟีแบบ Deep Ultraviolet (DUV) ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง

ข้อมูลระบุว่าตลาดจีนแผ่นดินใหญ่มีสัดส่วนยอดขายสูงถึง 33% ของยอดขายทั่วโลกของ ASML ในปี 2568 ซึ่งเป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ อย่างไรก็ตาม ASML ได้ระบุต่อสาธารณะในเดือนมกราคมว่า บริษัทคาดว่าสัดส่วนรายได้จากตลาดจีนจะลดลงเหลือ 20% ภายในปี 2569

ในรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกนี้ นักลงทุนจะให้ความสำคัญกับข้อมูลสัดส่วนรายได้จากภูมิภาคจีน รวมถึงการประเมินเชิงคุณภาพของผู้บริหารเกี่ยวกับแนวโน้มยอดขายในภูมิภาคสำหรับปีนี้ หากความต้องการในตลาดจีนสูงกว่าที่คาดไว้ ก็อาจช่วยชดเชยความผันผวนในตลาดภูมิภาคอื่นได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม หากมาตรการควบคุมเข้มงวดขึ้นหรือความต้องการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ก็อาจส่งแรงกดดันโดยตรงต่อปริมาณคำสั่งซื้อรวมของบริษัท

ปัจจุบัน ข้อเสนอร่างกฎหมาย 'MATCH Act' ของสหรัฐฯ ได้กลายเป็นความเสี่ยงหลักที่คุกคาม ASML โดยรายงานระบุว่าร่างกฎหมายดังกล่าวไม่เพียงแต่มีแผนที่จะจำกัดการส่งออกอุปกรณ์ผลิตชิปเพิ่มเติม ซึ่งรวมถึงเครื่องพิมพ์ลิโทกราฟีแบบ immersion DUV ไปยังจีนแผ่นดินใหญ่เท่านั้น แต่ยังพยายามขัดขวางไม่ให้ผู้จัดหาอุปกรณ์ให้บริการซ่อมบำรุงสำหรับอุปกรณ์ที่ขายให้แก่ผู้ผลิตจีนไปแล้วอีกด้วย

นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ประเมินว่าหาก 'MATCH Act' มีการบังคับใช้ในที่สุด กำไรต่อหุ้น (EPS) รายปีของ ASML อาจถูกปรับลดลงมากถึง 10% และส่วนแบ่งธุรกิจในตลาดจีนอาจปรับตัวลดลงอีกจากระดับ 20% ที่คาดการณ์ไว้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด