MSTR ร่วงลง 6% ในช่วงก่อนเปิดตลาด. MicroStrategy ขาย Bitcoin, ความเชื่อมั่นล่มสลาย หรือการบรรเทาภาวะฉุกเฉิน

TradingKey - Strategy ถูกบังคับให้ขาย Bitcoin ส่งผลให้ราคาปรับตัวลดลงรุนแรงทั้งคู่ขณะที่ความตื่นตระหนกแผ่ขยายไปทั่วตลาด

ในช่วงก่อนเปิดตลาดของวันที่ 1 มิถุนายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก หุ้นที่เป็นตัวแทนของ Bitcoin อย่าง Strategy ( MSTR) ปรับตัวลดลงในช่วงสั้นๆ กว่า 6% โดยหลุดระดับ 150 ดอลลาร์ และแตะระดับต่ำสุดที่ 149.75 ดอลลาร์ ปัจจัยกระตุ้นที่ทำให้ราคาลดลงคือการที่บริษัทขาย Bitcoin ออกมาเป็นครั้งแรกอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ( BTC) ซึ่งเป็นการทำลายความเชื่อเรื่องการ "ซื้อเพียงอย่างเดียว ไม่เคยขาย" ที่ยึดถือมานาน และกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด

กราฟราคาหุ้น Strategy, ที่มา: TradingView

ตามรายงาน 8-K ล่าสุดที่ Strategy ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) บริษัทได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 77,000 ดอลลาร์ โดยได้รับเงินรวม 2.5 ล้านดอลลาร์ ทำไม Strategy ถึงทำลายกลยุทธ์ "ซื้อเพียงอย่างเดียว ไม่เคยขาย" ที่ยึดถือมาอย่างยาวนาน? ตามรายงานระบุว่า การขายครั้งนี้ทำเพื่อนำเงินไปชำระภาระผูกพันเงินปันผลเป็นเงินสดสำหรับ "หุ้นบุริมสิทธิ" ที่บริษัทได้ออกจำหน่าย

ณ เวลาที่รายงานข่าว Strategy ถือครอง Bitcoin รวมทั้งสิ้น 840,000 เหรียญ ซึ่งหมายความว่า Bitcoin จำนวน 32 เหรียญที่ถูกขายออกไปนั้นคิดเป็นเพียง 0.0038% ของการถือครองทั้งหมดในคลังเท่านั้น แม้จำนวนนี้จะน้อยมาก แต่ความตื่นตระหนกในตลาดยังคงมีอยู่ด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก คือการทำลายความคาดหวังของตลาดที่มองว่าบริษัทจะถือครองอย่างมั่นคง ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการขายในอนาคต ประการที่สอง คือการที่ราคา Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 72,000 ดอลลาร์ ได้กลายเป็นปัจจัยซ้ำเติมความตื่นตระหนกดังกล่าว

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา Strategy ได้ออกหุ้นบุริมสิทธิที่ให้ผลตอบแทนสูงจำนวนมากในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เช่น STRC, STRF, STRE, STRD และ STRK แม้ว่าหุ้นเหล่านี้จะไม่มีกำหนดระยะเวลาในการชำระคืนเงินต้น แต่ต้องมีการจ่ายเงินปันผลตามเวลาที่กำหนด ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในรูปของเงินสด ทำให้บริษัทจำเป็นต้องมีสภาพคล่องเพียงพอ การที่ Strategy ถูกบังคับให้ขาย Bitcoin จึงบ่งชี้ว่าเงินสดสำรองในขณะนี้ไม่เพียงพอต่อความต้องการในการชำระดอกเบี้ย

เมื่อมองไปข้างหน้า มีความเสี่ยงที่จะเกิดวงจรราคาขาลงที่ส่งผลกระทบต่อเนื่องกันระหว่าง Bitcoin และ Strategy โดยมีแนวโน้มคร่าวๆ ดังนี้คือ เมื่อราคา Bitcoin ปรับตัวลดลง Strategy จะถูกบังคับให้ขาย Bitcoin เพิ่มขึ้นเพื่อจ่ายเงินปันผล ซึ่งแรงขายดังกล่าวจะกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดและเกิดแรงขายตามมา ส่งผลให้การร่วงลงของ Bitcoin ขยายวงกว้างขึ้น และทำให้ Strategy ต้องขาย Bitcoin เพิ่มขึ้นอีกเพื่อครอบคลุมเงินปันผลในรอบถัดไป จนกลายเป็นวงจรต่อเนื่อง แน่นอนว่าหาก Strategy สามารถหาแนวทางอื่นในการจัดการภาระผูกพันเงินปันผลได้ ราคา Bitcoin อาจมีเสถียรภาพ มิฉะนั้น เหตุการณ์นี้อาจกลายเป็นเหตุการณ์หงส์ดำ (black swan) ได้