ถึงเวลาซื้อ Meta แล้วหรือยัง? มอร์แกน สแตนลีย์ ชี้มุมมองเชิงลบของตลาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว

TradingKey - Morgan Stanley ( MS) โดย Brian Nowak นักวิเคราะห์ระบุในรายงานการวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 มีนาคมอย่างชัดเจนว่า ความกังวลในเชิงลบของตลาดที่มีต่อ Meta ( META) ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยระดับมูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้สร้างโอกาสในการเข้าซื้อในเชิงกลยุทธ์ที่หาได้ยาก ส่งผลให้ทางบริษัทเลือก Meta เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มอินเทอร์เน็ต และยังคงคำแนะนำ “เพิ่มน้ำหนักการลงทุน” (Overweight)

แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมายของ Meta ลงจาก 825 ดอลลาร์ เหลือ 775 ดอลลาร์ เนื่องจากความกังวลด้านมหภาค แต่ Nowak ตั้งข้อสังเกตว่าที่ระดับราคาหุ้นปัจจุบันซึ่งอยู่ที่ประมาณ 526-536 ดอลลาร์ ยังคงมีอัพไซด์ประมาณ 45%-50% โดยราคาเป้าหมายนี้สอดคล้องกับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2027 ที่ประมาณ 21 เท่า ซึ่งถือว่าสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีตของ Meta

รายงานระบุว่า จากผลกระทบร่วมของความไม่แน่นอนเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ใน GenAI, ความผันผวนทางมหภาค และปัญหาด้านกฎระเบียบ ปัจจุบัน Meta มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 15 เท่าของกำไรต่อหุ้น (EPS) คาดการณ์ปี 2027 ซึ่งระดับนี้ไม่เพียงแต่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีอยู่หนึ่งส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเท่านั้น แต่ยังถือเป็นครั้งที่สี่ในรอบทศวรรษที่เกิดภาวะมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงเช่นนี้

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว อัตราส่วน PEG ปี 2027 ของ Meta อยู่ที่ประมาณ 0.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่ามัธยฐาน PEG ที่ 2.0 เท่าของกลุ่ม Big Tech อย่าง Apple และ Microsoft กว่า 54% แม้จะใช้ราคาเป้าหมายที่ 775 ดอลลาร์ อัตราส่วน PEG ก็ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มคู่แข่งอยู่ 33% ในขณะที่อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในช่วงปี 2025-2027 ของ Meta คาดว่าจะอยู่ที่ 16% ซึ่งสูงกว่าค่ามัธยฐานของคู่แข่งที่ 10%

Morgan Stanley เชื่อว่าปัจจัยลบเหล่านี้ได้สะท้อนในราคาหุ้นไปหมดแล้ว เมื่อประกอบกับความคาดหวังในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI ที่มีศักยภาพ จึงถือเป็นเวลาที่เหมาะสมในการเข้าซื้อ Meta ในเชิงกลยุทธ์ ทั้งนี้ ทางบริษัทได้ให้ราคาเป้าหมายในกรณีดีที่สุด (Bull Case) ที่ 1,000 ดอลลาร์ และกรณีแย่ที่สุด (Bear Case) ที่ 450 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงอัพไซด์ที่อาจสูงถึงประมาณ 90%

เมื่อไม่นานมานี้ Meta แพ้คดีความปลอดภัยเล็กน้อย 2 คดีในรัฐนิวเม็กซิโกและลอสแอนเจลิส ส่งผลให้ต้องเสียค่าปรับทางกฎหมายประมาณ 380 ล้านดอลลาร์ พัฒนาการดังกล่าวได้สร้างความไม่แน่นอนใหม่ให้กับหุ้น และทำให้นักลงทุนกังวลว่าโมเดลธุรกิจโฆษณาของบริษัทจะเผชิญกับกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นหรือไม่

อย่างไรก็ตาม Nowak เชื่อว่าความเสี่ยงด้านกฎระเบียบนั้นถูกประเมินไว้สูงเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ในด้าน AI รัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนให้ Meta ก้าวขึ้นเป็นผู้นำด้าน AI ระดับโลกมากกว่า เขาคาดว่าการออกกฎหมายในอนาคตจะเป็นไปอย่างรอบคอบ เพื่อรักษาสมดุลระหว่างการเข้าถึงโซเชียลมีเดียกับข้อเสนอที่อาจส่งผลเสียต่อ Meta อย่างมีนัยสำคัญ

จากการที่หุ้น Meta ปรับตัวลดลง 19% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และมูลค่าหุ้นแตะระดับที่เคยเห็นเพียงสามครั้งในช่วงสิบปีที่ผ่านมา Nowak จึงยังคงยืนยันอย่างหนักแน่นว่า "ตอนนี้เป็นเวลาที่ควรซื้อ Meta"

กรณี Bull Case ของ Morgan Stanley สำหรับ Meta

หัวใจสำคัญของสมมติฐานเชิงบวกของ Nowak ที่มีต่อ Meta อยู่ที่ผลิตภัณฑ์ AI Agent ที่อาจเกิดขึ้นอย่าง MetaClaw ซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นโอกาสทางการตลาดมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สำหรับบริษัท

MetaClaw จะถูกสร้างขึ้นบนเทคโนโลยีของ Manus และ Llama LLM เวอร์ชันที่มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น โดยรวมเข้ากับ Moltbook เพื่อสร้างมิดเดิลแวร์สำหรับผู้ใช้ เมื่อประกอบกับฐานผู้ใช้งานรายวัน (DAU) ของ Meta ที่มีถึง 3.5 พันล้านรายในแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Facebook และ Messenger รวมถึงร้านค้า 250 ล้านราย และผู้ลงโฆษณากว่า 10 ล้านราย เป้าหมายคือการสร้างแพลตฟอร์มการช้อปปิ้งและบริการผ่าน AI Agent แบบครบวงจร

ปัจจุบัน Meta กำลังทดสอบการรวม Gmail และ Google Calendar เข้ากับผลิตภัณฑ์เอเจนต์ของตน แม้ว่าจะขาดจุดเข้าใช้งานผ่านเบราว์เซอร์ที่เป็นอิสระ แต่ความสามารถด้านคลังสินค้าและการชำระเงินของร้านค้า 250 ล้านรายก็ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ "การช้อปปิ้งผ่านเอเจนต์" ไปแล้ว

เมื่อเปิดตัว MetaClaw จะเป็นการขยายขีดความสามารถในการสร้างรายได้ของ Meta จากการแสดงโฆษณาไปสู่วงจรการทำธุรกรรม ซึ่งจะขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ในระยะยาวคล้ายกับธุรกิจการค้นหา ในขณะเดียวกัน Meta ยังกำลังสร้างเครื่องมือเอเจนต์โฆษณาแบบอัตโนมัติเต็มรูปแบบสำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SME) เพื่อชิงส่วนแบ่งงบประมาณของผู้ลงโฆษณาให้มากขึ้น

ในธุรกิจโฆษณาหลัก การคาดการณ์ของ Morgan Stanley เป็นไปอย่างระมัดระวังแต่ยังคงสูงกว่าความคาดหมายของตลาด โดยคาดว่ารายได้จากการโฆษณาในปี 2026 และ 2027 จะเติบโตประมาณ 28% และ 21% ตามลำดับ สอดคล้องกับรายได้ประมาณ 2.575 แสนล้านดอลลาร์ และ 3.116 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ตลาดคาดการณ์ 3% ถึง 5% มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากการขยายตัวของเวลาที่ผู้ใช้ใช้ในแอปต่างๆ ของ Meta ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และศักยภาพในการสร้างรายได้จากทราฟฟิกของเนื้อหาวิดีโอที่มีสัดส่วนเพิ่มมากขึ้น

ในด้านแผนงานผลิตภัณฑ์ Meta มีฟีเจอร์ 10 รายการที่เตรียมเปิดตัวในปี 2026 ซึ่งรวมถึงการเพิ่มประสิทธิภาพการแนะนำเนื้อหาโดยใช้ LLM, การขยายพื้นที่โฆษณาใน WhatsApp และการเปิดตัวโฆษณาใน Threads ในตลาดสหรัฐฯ ยุโรป และบราซิล ความชัดเจนในการเติบโตของธุรกิจหลักยังคงโดดเด่นในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า และในปี 2027 จะมีการนำ LLM มาใช้เพื่อวิเคราะห์ข้อมูลภายในเพื่อเพิ่มความแม่นยำของสัญญาณโฆษณา

ความพยายามของ Meta ในแผนการปรับลดจำนวนพนักงานลง 20% ถูกมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกโดย Morgan Stanley ซึ่งช่วยสร้างส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัยให้กับ EPS การเลิกจ้างพนักงานประมาณ 15,773 ตำแหน่ง โดยมีค่าใช้จ่ายต่อคนต่อปีประมาณ 200,000 ถึง 600,000 ดอลลาร์ อาจช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายได้ปีละ 3.15 พันล้านถึง 9.46 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับ 3% ถึง 9% ของ EBIT คาดการณ์ในปี 2027 และอาจช่วยเพิ่ม EPS ได้มากกว่า 1 ดอลลาร์

เป็นที่น่าสังเกตว่า การคาดการณ์ EPS ปี 2027 ของ Morgan Stanley ที่ 36.31 ดอลลาร์ ยังไม่รวมการประหยัดต้นทุนเหล่านี้ หากมีการเลิกจ้างงานเกิดขึ้น ความแน่นอนของกำไรก็จะยิ่งเพิ่มสูงขึ้น

นอกจากนี้ Morgan Stanley ยังระบุว่าเดือนพฤษภาคมและกันยายนปี 2026 เป็นช่วงเวลาสำคัญที่จะเป็นปัจจัยหนุนต่อราคาหุ้นของ Meta

ในเดือนพฤษภาคม คาดว่า Meta จะจัดงานประชุมนักพัฒนา LlamaCon AI ซึ่งอาจมีการเปิดตัวโมเดลล่าสุดและอัปเดตผลิตภัณฑ์ ส่วนงานประชุมนักพัฒนา Connect ประจำปีในเดือนกันยายนยังคงเป็นเวทีหลักสำหรับการประกาศแผนงานเทคโนโลยีของ Meta การเปิดตัวความสามารถที่เกี่ยวข้องกับ MetaClaw ในสองช่วงเวลานี้จะกระตุ้นให้ตลาดประเมิน ROI ของ Meta ใหม่ และผลักดันการฟื้นตัวของมูลค่าหุ้น