ติดตามเฟดกันยายน: การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจสร้างหรือทำลายตลาดหุ้นกระทิง

TradingKey - ไม่ว่าจะมองผ่านเลนส์ "พันธกิจคู่" ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) — การสมดุลความเสี่ยงตลาดแรงงานและเงินเฟ้อ — หรือผ่านการสะท้อนราคาในตลาดจริง การประชุม FOMC เดือนกันยายนของเฟดถูกมองอย่างกว้างขวางว่าจะยืนยันการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในปี 2025

วันพุธที่ 17 กันยายน เฟดจะประกาศตัดสินใจนโยบาย ตลาดคาดการณ์อย่างทั่วถึงว่า FOMC จะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐาน ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนสำรอง (federal funds rate) อยู่ในช่วง 4.00%–4.25%

นี่จะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ธันวาคม 2024 ยุติการหยุดพักหลายเดือน ที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อจากภาษีนำเข้า และสัญญาณการเติบโตเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง

ตามเครื่องมือ CME FedWatch Tool ผู้ค้าให้โอกาสการลด 25 จุดฐานที่ 96.4% และโอกาสลด 50 จุดฐานที่ 3.6% — หลังข้อมูลตลาดแรงงานอ่อนแอ รวมถึงรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมที่น่าผิดหวัง

ตามทฤษฎี อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงควรหนุนหุ้นสหรัฐฯ ผ่านช่องทางหลายประการ:

• ต้นทุนการเงินบริษัทลดลง → การลงทุนขยายตัว
• สินเชื่อผู้บริโภคถูกลง → การใช้จ่ายแข็งแกร่งขึ้น
• การหมุนเวียนเงินทุนจากตราสารหนี้สู่หุ้นให้ผลตอบแทนสูง
• ความเชื่อมั่นนักลงทุนปรับตัวดีขึ้น

อย่างไรก็ตาม ด้วยความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับพื้นฐานเศรษฐกิจที่ถดถอย และธรรมชาติสะท้อนกลับของการลดอัตราดอกเบี้ย — ที่การลดอัตราดอกเบี้ยส่งสัญญาณความกลัวภาวะถดถอย — การรีบาวด์ตลาดหุ้นกระทิงที่ทำสถิติสูงสุดอาจเผชิญความเสี่ยงการเปลี่ยนแปลงแนวคิด

ประวัติศาสตร์หนุนการรีบาวด์ — ดอลลาร์อ่อนเพิ่มแรงผลัก

โดยประวัติศาสตร์ การผ่อนคลายนโยบายของเฟดหนุนหุ้น BMO Capital Markets พบว่า ใน 8 จาก 10 วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยนับตั้งแต่ปี 1982 ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นใน 12 เดือนถัดมา โดยเฉลี่ย 11%

เมื่อมองเฉพาะกรณีที่เริ่มผ่อนคลายหลังหยุดพักยาว Ned Davis Research ชี้ว่า เมื่อเฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยหลังหยุดนิ่ง 6 เดือนขึ้นไป S&P 500 เฉลี่ยเพิ่มขึ้น 15% ในปีถัด — เมื่อเทียบกับ 12% ในวงจรลดครั้งแรกทั่วไป

ได้รับการหนุนจากความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยและผลประกอบการบริษัทที่แข็งแกร่ง S&P 500 เพิ่มขึ้น 9.65% ใน 3 เดือนที่ผ่านมา เพิ่มขึ้น 12.47% ตั้งแต่ต้นปี ส่วน Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 13.44% ใน 3 เดือน และเกือบ 16% ตั้งแต่ต้นปี

ด้วยนโยบายการเงินและการคลังที่ผ่อนคลาย Unlimited Funds สนับสนุนการเทรด "Run it Hot" — เดิมพันว่าผู้กำหนดนโยบายจะยังคงสนับสนุนการเติบโตแม้ท่ามกลางความไม่แน่นอน

โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า ปัจจัยเช่น นโยบายการคลังแบบขยายตัว ประธานเฟดคนใหม่ที่ผ่อนคลาย และผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจาก AI จะหนุนราคาสินทรัพย์และความคาดหวังเงินเฟ้อ

แม้ CPI จะฟื้นตัวจากจุดต่ำเมื่อเมษายน แต่ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของตลาดแรงงาน — รวมถึงการปรับลดตัวเลขการเติบโตงาน — บังคับให้เฟดทบทวนการลดอัตราดอกเบี้ยทันที

AllianceBernstein ระบุว่า เศรษฐกิจยังเติบโต — ไม่ได้พังทลาย หากเฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย นี่ควรเป็นสภาพแวดล้อมที่ดีสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง

ในเวลาเดียวกัน ดอลลาร์อ่อนที่คาดการณ์ภายใต้การลดอัตราดอกเบี้ยยังเพิ่มแรงผลักให้หุ้น Michael Hartnett จากแบงก์ ออฟ อเมริกา โต้ว่า ธีมการลงทุนปี 2025 เปลี่ยนจาก "Anything But Bonds" (ABB) ในช่วงปีก่อน ๆ มาเป็น "Anything But The Dollar" (ABD) — หมายความว่านักลงทุนกำลังย้ายสู่ทุกสิ่งยกเว้นดอลลาร์สหรัฐฯ

Hartnett อ้างมุมมองตลาดนิยม ระบุว่า เฟดกำลังลดอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางจุดสูงสุดตลาด — เป็นการเปิดไฟเขียวให้ถือหุ้นยาวจนถึงการเลือกตั้งกลางเทอมช่วงต้นปีหน้า

เมื่อวันจันทร์ เดอท์ชแบงก์ ชี้ว่า กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกเห็นการไหลเข้าครั้งแรกสู่ ETF สหรัฐฯ ที่ป้องกันความเสี่ยงดอลลาร์เกินการไหลเข้าแบบไม่ป้องกันความเสี่ยงในรอบเกือบ 10 ปี สิ่งนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมหุ้นสหรัฐฯ ยังเพิ่มขึ้นแม้ดอลลาร์อ่อนตัว

เดอท์ชแบงก์ อธิบายว่า"ชาวต่างชาติอาจกลับมาซื้อสินทรัพย์สหรัฐฯ แต่ไม่ต้องการความเสี่ยงดอลลาร์ที่ตามมา สำหรับสินทรัพย์ดอลลาร์ที่ป้องกันความเสี่ยงทุกหน่วยที่ซื้อ จะมีการขายสกุลเงินเทียบเท่าเพื่อกำจัดความเสี่ยง FX"

การลดอัตราดอกเบี้ยสมควรฉลองหรือไม่?

เมื่อวันจันทร์ที่ 15 กันยายน ทั้ง S&P 500 และ Nasdaq Composite แตะระดับสูงสุดใหม่ โดย Nasdaq ปิดที่ระดับสูงสุดต่อเนื่อง 6 วัน

อย่างไรก็ตาม นักยุทธศาสตร์มอร์แกน สแตนลีย์ เจพีมอร์แกน และอ็อพเพนไฮเมอร์ เตือนว่า เมื่อนักลงทุนเปลี่ยนโฟกัสสู่การเติบโตที่ชะลอตัว ทัศนคติระมัดระวังอาจแทนที่ความเชื่อมั่นเชิงบวก

ตามที่ TradingKey ชี้ก่อนหน้านี้ บริบทเศรษฐกิจจะกำหนดผลกระทบสุทธิของการลดอัตราดอกเบี้ย เจพีมอร์แกน โต้แย้งว่า สัญญาณการชะลอตัวค่อยเป็นค่อยไปชี้ว่า การลดครั้งนี้อาจไม่พลิกแนวโน้มได้เร็ว — และการลดอัตราดอกเบี้ยเองอาจยิ่งเพิ่มความกลัวภาวะถดถอยในนักลงทุน

GoalVest Advisory กล่าวว่า"เราอยู่ในช่วงเวลาที่ไม่ธรรมดา สิ่งที่นักลงทุนไม่แน่ใจคือเศรษฐกิจชะลอตัวมากน้อยแค่ไหน และเฟดต้องลดอัตราดอกเบี้ยเท่าไร มันค่อนข้างซับซ้อน"

แอนดรูว์ อัลเมดา จากโรเบิร์ตสัน สตีเฟนส์ ระบุว่า หากการเติบโตชะลอตัว เฟดลดอัตราดอกเบี้ย แต่หากหยุดชะงักเร็วเกินไป ความเสี่ยงถดถอยจะเพิ่มขึ้น เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ว่านักลงทุนรับได้กับการชะลอตัวมากน้อยแค่ไหน

"สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ" (SEP) ที่ปรับปรุงใหม่จะเป็นจุดโฟกัสหลัก นักวิเคราะห์ ING คาดว่า เฟดจะปรับลดการคาดการณ์ GDP และเงินเฟ้อ ขณะเพิ่มการคาดการณ์การว่างงาน วางรากฐานสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ตุลาคม ธันวาคม และอาจมกราคม-มีนาคม 2026

ไมเคิล วิลสัน จากมอร์แกน สแตนลีย์ ชี้ว่า ความเสี่ยงหลักระยะสั้นอยู่ที่ความตึงเครียดระหว่างข้อมูลตลาดแรงงานที่อ่อนแอ และการตอบสนองของเฟดที่อาจไม่ตอบโจทย์ความต้องการความเร็วของตลาด

เจพีมอร์แกน เตือนว่า เมื่อการผ่อนคลายเริ่มขึ้น ตลาดอาจระมัดระวังมากขึ้น ปรับราคาใหม่สำหรับท่าทีที่อาจประมาทเกินไป — รับมือกับความเสี่ยงขาลงที่เพิ่มขึ้นข้างหน้า

ประสบการณ์ทันที

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ