ความสมดุลที่ซับซ้อนของการค้า Takaichi: หุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้น เงินเยนอ่อนค่า แต่โอกาสของเส้นอัตราผลตอบแทน JGB ที่แบนลงเพิ่มขึ้น

TradingKey - การแต่งตั้ง Sanae Takaichi เป็นนายกรัฐมนตรีหญิงคนแรกของญี่ปุ่นได้เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจของประเทศ โดยเปลี่ยนจากนโยบายการคลังที่ระมัดระวังและมั่นคงของ "เศรษฐศาสตร์ Ishiba" ไปสู่ท่าทีที่มีการกระตุ้นมากขึ้นคล้ายกับ "Abenomics 2.0" การเปลี่ยนแปลงนี้ได้จุดประกายการค้า "Takaichi trade" ขึ้นอีกครั้ง ทำให้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้นและเงินเยนอ่อนค่า อย่างไรก็ตาม แนวโน้มพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) กลับมีความไม่แน่นอนมากขึ้น

หุ้นญี่ปุ่นทำสถิติสูงสุดใหม่

ภายใต้ความคาดหวังของนโยบายการคลังที่กว้างขวางและการผ่อนคลายทางการเงินแบบสนับสนุนภายใต้การนำของ Takaichi ดัชนีนิเคอิ 225 เพิ่มขึ้นกว่า 2% ในวันจันทร์ที่ 27 ตุลาคม โดยทะลุผ่านจุดสูงสุดประวัติศาสตร์ 50,000 จุดได้เป็นครั้งแรก

ในคำกล่าวสุนทรพจน์ด้านนโยบายครั้งแรกของเธอเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Takaichi ประกาศว่ารัฐบาลใหม่จะดำเนินการ "นโยบายการคลังที่เสี่ยงรับผิดชอบ" โดยส่งเสริมการพัฒนา AI ขยายการอุดหนุนภายในประเทศและพลังงาน และสนับสนุนครัวเรือนเพื่อลดแรงกดดันด้านค่าครองชีพให้กับกลุ่มรายได้ปานกลางและต่ำ

แม้ว่ารายละเอียดที่ชัดเจนจะยังไม่ชัดเจน Takaichi ได้สัญญาว่าจะเพิ่มการใช้จ่ายในการป้องกันประเทศ เทคโนโลยี ความปลอดภัยทางไซเบอร์ และพลังงานนิวเคลียร์

กลยุทธ์ของ Mitsui Sumitomo ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของนิเคอิได้รับการสนับสนุนจากการคาดหวังของตลาดต่อนโยบายที่เน้นการเติบโต แม้ว่าหุ้นจะลดลงเล็กน้อยหลังการแต่งตั้งของเธอ แต่การลดลงนั้นเกิดขึ้นไม่นาน โดยนักลงทุนเข้ามาซื้อเมื่อราคาตกลง

Norihiro Yamaguchi นักเศรษฐศาสตร์จาก Oxford Economics กล่าวเสริมว่า แพ็คเกจการกระตุ้นการคลังมักได้รับการต้อนรับจากตลาดไม่ว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจที่แท้จริงจะเป็นอย่างไร

ปัจจัยเร่งที่สำคัญเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงตลาดล่าสุดคือการรับรองจากประชาชนต่อคณะรัฐมนตรีของ Takaichi โดยจากการสำรวจของนิเคอิ อัตราการสนับสนุนของเธออยู่ที่ 74% สูงกว่าอัตราการสนับสนุนของอดีตนายกรัฐมนตรี Ishiba Shigeru ที่ 51% ในช่วงเริ่มต้นอย่างมาก หนังสือพิมพ์รายใหญ่เช่น — Yomiuri, Asahi และ Mainichi — รายงานอัตราการสนับสนุนที่ 71%, 68%, และ 65% ตามลำดับ ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับสูงสุดที่เคยบันทึกไว้สำหรับรัฐบาลที่เพิ่งก่อตั้งใหม่

นิเคอิระบุว่า แม้ว่าพันธมิตรระหว่าง LDP และ Ishin จะถือครองเพียง 231 จาก 465 ที่นั่งในสภาล่าง แต่ตลาดยังคงเชื่อว่าความนิยมสูงจะช่วยเสถียรภาพการปกครองและสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง

นักวิเคราะห์บางคนโต้แย้งว่าความสำคัญเชิงสัญลักษณ์ของนายกรัฐมนตรีหญิงคนแรกของญี่ปุ่นร่วมกับความมุ่งมั่นที่ชัดเจนในการจัดการกับภาวะเงินเฟ้อและภาระของครัวเรือน ตรงกับความรู้สึกของประชาชนในช่วงนี้หลังจากที่เกิดภาวะชะงักงันทางการเมืองเป็นเวลาสามเดือนหลังจากการพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งสภาสูงในเดือนกรกฎาคม

เสถียรภาพทางการเมืองและความทะเยอทะยานทางการคลังท้าทายแนวโน้ม JGB

ความเปราะบางของพันธมิตรทางการเมืองของ Takaichi ก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความต่อเนื่องของนโยบาย ด้วยจำนวนที่นั่ง 231 ที่นั่ง พันธมิตรของเธอยังขาดสองที่นั่งจากการเป็นเสียงข้างมาก หมายความว่าการเป็นนายกรัฐมนตรีของเธอเป็นเพียงจุดเริ่มต้น ไม่ใช่การรับประกันเสถียรภาพ

ความเสี่ยงเพิ่มเติมประกอบด้วย:

- รูปแบบทางประวัติศาสตร์ของ "การเริ่มต้นสูง ลดลงรวดเร็ว" ในคะแนนการอนุมัติของคณะรัฐมนตรี

- ข้อตกลง "ความร่วมมือภายนอกคณะรัฐมนตรี" ที่เปราะบางกับ Ishin

- การต่อต้านภายใน LDP ต่อตำแหน่งที่ยึดถืออย่างเข้มงวดของ Takaichi

Charu Chanana นักกลยุทธ์ของ Saxo Markets กล่าวว่ามีความไม่แน่นอนมากมาย เนื่องจากความซับซ้อนของการเมืองพันธมิตร จึงยากที่จะคาดการณ์ว่านโยบายการคลังหรือการปรับปกติของ BOJ จะดำเนินต่อไปอย่างไร

แม้ว่าการใช้จ่ายทางการคลังในอนาคตในด้านการป้องกันและเทคโนโลยีจะผลักดันให้เกิดการเพิ่มขึ้นของหุ้น และการต่อต้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ ของ Takaichi จะยังคงเป็นภาระหนักต่อเงินเยน แต่เส้นอัตราผลตอบแทนของ JGB กำลังท้าทายความคาดหวังของ "Takaichi trade" ในตอนต้น

แทนที่จะเป็นการขายพันธบัตรระยะยาวอย่างหนัก ตลาดกลับชื่นชอบ "การค้าเส้นอัตราผลตอบแทน JGB ที่แบนลง" โดยที่ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนสั้นและยาวแคบลง

แม้ว่าจะมีสัญญาลดภาษีและนโยบายการคลังที่กระตือรือร้น รัฐบาลยังไม่ได้ชี้แจงว่าจะจัดหาทุนสำหรับมาตรการเหล่านี้อย่างไร ทำให้เกิดความขัดแย้งในวาระเศรษฐกิจ

นักวิเคราะห์ชี้ว่า แพ็คเกจนโยบายเริ่มต้นดูเหมือนจะไม่ก้าวร้าวเท่าที่คาดการณ์ไว้ ช่วยให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวค่อนข้างคงที่

Ayako Sera นักกลยุทธ์จาก Sumitomo Mitsui กล่าวว่า เนื่องจากฐานรากของรัฐบาล Takaichi ที่อ่อนแอ การขยายการคลังขนาดใหญ่อาจไม่เปิดตัวได้อย่างรวดเร็ว

Sera กล่าวเสริมว่าพันธบัตร JGB ระยะยาวดูเหมือนจะถูกประเมินต่ำ และความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทประกันชีวิตอาจผลักดันเส้นอัตราผลตอบแทนไปทางแบนลง

ในฝั่งระยะสั้น แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ อาจล่าช้าเนื่องจากแรงกดดันทางการเมือง อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่ตั้งเป้าและพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนชี้ให้เห็นว่า ธนาคารกลางอาจยังคงปรับค่อยๆ ต่อไป

Vanguard เปิดเผยว่ากำลังปรับตำแหน่งสำหรับการแบนเส้นอัตราผลตอบแทน โดยเพิ่มการเปิดรับการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย 2 ปี ขายพันธบัตร JGB 5 ปี และซื้อพันธบัตรอายุยาว 25 ปี

Chanana จาก Saxo กล่าวเสริมว่า:

"หากพันธมิตรใหม่มุ่งเน้นไปที่การกระตุ้นและ BOJ ยังคงดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป หุ้นก็สามารถยังคงได้เปรียบโดยมีค่าเงินเยนอ่อนเป็นแรงหนุน"

แต่เธอเตือนว่า:

"ความขัดแย้งในพันธมิตรหรือการปรับปกติของ BOJ ที่รวดเร็วกว่านี้อาจเปลี่ยนทิศทางและนำไปสู่เงินเยนที่แข็งตัวขึ้น หรือกระทั่งหยุดโมเมนตัมของนิเคอิและความผันผวนของ JGB เพิ่มขึ้น"

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

The Complex Balance of the Takaichi Trade: Japanese Stocks Rise, Yen Weakens, But Flattening JGB Yield Curve Gains Favor