Resultados do Mercado Livre no 3T26: Receita Cresce 45% Enquanto Investimentos Pressionam a Margem

O Mercado Livre (NASDAQ: MELI) registrou receita líquida e receitas financeiras de US$ 10,75 bilhões no 3º trimestre de 2026, uma alta de 45% em relação ao mesmo período do ano anterior, e um lucro líquido de US$ 448 milhões no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. Tanto o e-commerce quanto o segmento de fintech se expandiram rapidamente, mas a margem operacional foi de 6,3%, à medida que a empresa investiu mais em capacidade de fulfillment, frete grátis e marketing no Brasil.

Resultados Principais

O crescimento da receita foi abrangente, com a receita de e-commerce subindo 47% em dólares e a receita do Mercado Pago aumentando 42%. A margem operacional recuou ligeiramente em relação ao trimestre anterior, à medida que o Mercado Livre continuou investindo para aumentar o engajamento dos clientes e preparar sua rede logística para a demanda da alta temporada.

O relatório não forneceu dados comparáveis de lucro operacional ou lucro líquido do ano anterior, portanto as variações anuais dessas métricas não podem ser calculadas a partir das informações divulgadas.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O e-commerce permaneceu como o maior negócio, enquanto o Mercado Pago continuou a expandir usuários, volume de pagamentos, investimentos e crédito. O crescimento da receita de e-commerce superou ligeiramente o crescimento da receita de fintech, mas diversas métricas de saldo e transações de fintech aumentaram a ritmos mais rápidos.

E-commerce e Publicidade

O Brasil liderou o crescimento do e-commerce. Seu GMV neutro em termos cambiais subiu 36%, enquanto os itens vendidos aumentaram 45%, marcando o quinto trimestre consecutivo com crescimento superior a 40% em vendas de itens. O número de itens por comprador cresceu 16% após o Mercado Livre ter reduzido o valor mínimo para frete grátis em 2025, indicando que a política continuou impulsionando a frequência de compras mesmo após a empresa ter completado o ciclo anual de sua introdução.

No México, o GMV neutro em termos cambiais avançou 21% e os itens vendidos aumentaram 25%. Esses percentuais ficaram abaixo do desempenho no Brasil, em meio a um ambiente de consumo mais fraco, embora os compradores únicos ainda tenham crescido 21% e a empresa tenha registrado participação de mercado recorde. Na Argentina, o GMV neutro em termos cambiais cresceu 40%, mas os itens vendidos aumentaram 19% em um mercado de varejo desaquecido. A expansão do frete grátis do MELI+ para itens de menor valor ajudou a frequência de compras a atingir uma máxima histórica.

A receita de publicidade aumentou 58% em dólares e 51% no conceito neutro em termos cambiais, impulsionada pelo Brasil. O Mercado Ads continuou expandindo seus dados de marketplace e suas capacidades de mensuração para publicidade em plataformas sociais e de streaming.

Fintech e Crédito

O Mercado Pago alcançou 93 milhões de usuários ativos mensais, incluindo mais de 18 milhões no México, onde os usuários ativos mensais cresceram mais de 40%. O volume de pagamentos de credenciamento (adquirência) subiu 43% em dólares, atingindo US$ 68 bilhões, à medida que o negócio ganhou participação nos pagamentos digitais e presenciais.

A carteira de cartão de crédito expandiu-se 76%, alcançando US$ 8,5 bilhões, com 2,9 milhões de cartões emitidos durante o trimestre. A margem financeira líquida consolidada após perdas (NIMAL) foi de 20,1%, refletindo a participação crescente dos cartões de crédito na carteira. A NIMAL dos cartões de crédito apresentou melhora sequencial, enquanto o índice de inadimplência de 15 a 90 dias permaneceu praticamente inalterado em relação ao trimestre anterior, em 7,0%, mantendo-se próximo das mínimas históricas.

Crescimento da Receita Acompanhado de Maiores Custos de Fulfillment e Aquisição de Clientes

O crescimento de 45% na receita do Mercado Livre não se traduziu em expansão da margem operacional durante o trimestre. A capacidade de fulfillment aumentou quase 20% sequencialmente, em comparação com um aumento de 10% no mesmo período do ano anterior, à medida que a empresa adicionou capacidade antes da alta temporada. O aumento na oferta de frete grátis e maiores despesas de marketing no Brasil, incluindo investimentos em programas de criadores de conteúdo e afiliados, também elevaram os custos.

A racionalidade operacional ficou evidente na atividade dos clientes. O número de itens por comprador aumentou 12% em toda a região, enquanto o grupo de usuários que tanto compram quanto usam o Mercado Pago cresceu 33%, um ritmo mais rápido do que qualquer outro segmento de usuários. A questão central para os trimestres seguintes é se esse engajamento mais profundo e a escala adicional conseguirão compensar a pressão de curto prazo na margem vinda dos custos logísticos, subsídios de frete e aquisição de clientes.

Perspectiva da Administração

O CFO Martín de los Santos afirmou que os investimentos da empresa aumentaram tanto a frequência de compras quanto o volume de recursos confiados pelos usuários ao Mercado Pago. A gestão vê o rápido crescimento dos clientes que utilizam serviços bancários e de e-commerce como uma forma de fortalecer a conexão entre os dois negócios e gerar maior eficiência operacional ao longo do tempo.

Riscos aos Quais os Investidores Devem Ficar Atentos

• Pressão contínua sobre a margem operacional: A expansão do fulfillment, o frete grátis e o marketing apoiaram o engajamento, mas contribuíram para o recuo sequencial da margem operacional. Novos investimentos podem manter a lucratividade limitada, mesmo que a receita continue crescendo.
• Condições heterogêneas do e-commerce entre os mercados: O México enfrentou um consumo mais fraco, enquanto a Argentina permaneceu em um ambiente varejista desaquecido. Uma demanda mais lenta pode limitar o crescimento de itens vendidos e do GMV, apesar dos ganhos de participação de mercado.
• Expansão do crédito aumenta a exposição à qualidade dos ativos: A carteira de crédito total cresceu 62% e a carteira de cartões de crédito subiu 76%. O índice de inadimplência de curto prazo ficou estável em 7,0%, mas a empresa observou fraqueza no setor na Argentina e no Brasil.
• A dinâmica econômica do frete grátis continua sendo importante: Os limites mínimos menores melhoraram a frequência de compra, especialmente no Brasil, mas a maior cobertura de frete grátis também eleva os custos de envio e exige volume incremental suficiente para garantir retorno.

Resumo

Os resultados do Mercado Livre no 3º trimestre de 2026 mostraram crescimento abrangente em e-commerce, pagamentos, investimentos, crédito e publicidade. O Brasil foi o principal motor do e-commerce, enquanto o Mercado Pago continuou adicionando usuários e ativos a um ritmo acelerado. O principal contraponto foi a lucratividade: os investimentos em fulfillment, frete grátis e marketing fortaleceram o engajamento, mas mantiveram a margem operacional em 6,3%. Os resultados futuros dependerão de esse maior engajamento gerar escala e eficiência suficientes para absorver os gastos adicionais enquanto a qualidade do crédito permanecer estável.