Eleições de meio de mandato nos EUA se aproximam: veja por que elas podem impactar as ações americanas

Se os republicanos mantiverem a Câmara dos Deputados em novembro ou até mesmo conservarem o controle total do Congresso, a trajetória das políticas oferecerá a maior continuidade. O pacote de cortes de impostos e gastos ("um grande e belo projeto de lei") aprovado anteriormente pelos republicanos em votação partidária enfrentaria menos resistência para sua implementação, enquanto o ambiente regulatório mais flexível, do qual dependem os investimentos em capital em IA e a expansão de data centers, também seria mantido, permitindo que setores ofensivos, como IA e semicondutores, mantenham sua força.

De acordo com uma análise realizada pelo estrategista-chefe de investimentos do Bank of America, Michael Hartnett, e sua equipe, se os republicanos mantiverem o Senado e o governador do Texas, Greg Abbott, for reeleito, o mercado interpretará o resultado como um sinal de que os investimentos em capital em IA e a expansão de data centers continuarão, e a expectativa é de que as ações americanas — especialmente o setor de IA — estendam sua força até 2027.

Vale destacar que, sob o controle partidário unificado, as expectativas de expansão fiscal ficam mais consolidadas, exercendo pressão de alta sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo e criando pressão de duration sobre ações de crescimento com valuation elevado. O JPMorgan apontou em um relatório de junho que, desde 1950, o S&P 500 na verdade teve um desempenho melhor sob um Congresso dividido do que sob o controle de um único partido — interpretando de forma inversa, quando os republicanos têm controle total, é mais provável que "versões extremas" de políticas como cortes de impostos e tarifas sejam implementadas, portanto a volatilidade do mercado não será necessariamente menor.

Este é o cenário base de acordo com as pesquisas de intenção de voto atuais. No nível macroeconômico, um governo dividido implica que grandes projetos legislativos ficarão amplamente paralisados, as expectativas de expansão fiscal esfriarão e os rendimentos dos títulos de longo prazo exibirão tendência de queda — o que, teoricamente, deve servir como um impulso para os valuations de ações de crescimento do setor de tecnologia com duration mais longa.

No entanto, estatísticas dos estrategistas do Natixis mostram que, desde 2000, o S&P 500 gerou um retorno médio de 10,9% a quase 12% sob o controle de um único partido, em comparação com apenas 4,8% sob um governo dividido. Em outras palavras, existe uma clara tensão entre o suporte ao valuation no curto prazo e os padrões de retorno no longo prazo.

A verdadeira ameaça a ser monitorada é o risco político. Ed Mills, diretor executivo de Política em Washington da Raymond James, observou que a maior volatilidade de políticas no mercado de ações dos EUA nos últimos dois anos derivou justamente de ordens executivas, e não de legislações: "Se os Democratas conquistarem a Câmara, é mais provável que Trump dobre a aposta em ações executivas em vez de trabalhar com os Democratas."

Especificamente para as ações de tecnologia, os riscos estão concentrados em várias frentes. As discussões regulatórias dentro do Partido Democrata em relação a moratórias para datacenters estão se intensificando, no mesmo momento em que uma grande parte do valor de mercado do trade de IA atual aposta na construção e lucratividade desses centros de dados. O Morgan Stanley destacou que uma varredura democrata seria extremamente desfavorável para os ativos de datacenters, enquanto uma maioria democrata relativamente "frágil" seria, na verdade, mais vantajosa.

O teto da dívida é outra bomba-relógio. A maioria das instituições financeiras prevê que os EUA atinjam o teto da dívida de US$ 41,1 trilhões até meados de 2027. Um relatório do TD Securities sugere que, se os Democratas conquistarem ao menos uma das casas do Congresso, eles poderão usar os votos da oposição como barganha para concessões políticas, arrastando as negociações "até o limite do prazo".

Caso esse cenário se concretize, a incerteza política reprimirá setores de alto apetite por risco, como IA e semicondutores; ao mesmo tempo, se os rendimentos dos títulos de longo prazo caírem devido ao arrefecimento das expectativas fiscais, as ações de tecnologia de mega capitalização receberão suporte pela duration. Como essas duas forças se compensam, é mais provável que o índice opere dentro de uma faixa ampla de oscilação do que enfrente uma queda unilateral.

O terceiro cenário é o que os investidores menos querem ver: o resultado das eleições permanece atrasado e incerto.

Decisões recentes da Suprema Corte reforçaram o direito dos estados de continuar a contagem de votos após o Dia da Eleição, enquanto cadeiras disputadas na Câmara dos Representantes estão fortemente concentradas em estados com períodos de apuração mais longos, como a Califórnia, o que significa que o resultado final pode não ficar claro por semanas. A TD Securities afirmou categoricamente em um relatório: "Independentemente do resultado final, o próprio caos eleitoral é um cenário que pode atingir o mercado."

Isso amplificará a volatilidade do mercado. De acordo com a análise de Molly Brooks, da TD Securities, uma volatilidade mais alta pesará sobre ativos de risco, como ações, enquanto o fluxo de capital em busca de proteção vai para títulos públicos, o que pode empurrar os rendimentos ligeiramente para baixo. Ed Mills, da Raymond James, declarou de forma contundente que "ninguém quer uma repetição de 2020" — quando o controle do Senado só foi definido em janeiro do ano seguinte.

Nesse cenário, as ações de tecnologia de alto beta sofrerão o maior impacto da onda de vendas, enquanto ativos defensivos e de proteção serão favorecidos pelo capital.

O impacto das eleições de meio de mandato nas ações dos EUA não é uma simples proposta de "alta ou baixa", mas sim uma reprecificação de um conjunto de trajetórias políticas. Dados históricos mostram que a volatilidade é sistematicamente maior durante os anos de eleições de meio de mandato, mas o alívio com a redução das incertezas no pós-eleição é frequentemente o ponto de partida para a recuperação do mercado. De acordo com dados do Deutsche Bank, ao longo dos 20 ciclos de eleições de meio de mandato desde a Segunda Guerra Mundial, o S&P 500 nunca registrou um retorno negativo nos nove meses seguintes à eleição.

Do ponto de vista macroeconômico, as três variáveis que realmente ditam o mercado são: expectativas de expansão fiscal (que determinam os rendimentos dos títulos de longo prazo e as valuations das ações de crescimento), a intensidade das ações executivas (que determinam as tarifas e a política para a China) e a certeza dos resultados (que determina os níveis de volatilidade). Para as ações de tecnologia, o Cenário 2 é o mais conflitante — riscos políticos de curto prazo coexistem com o suporte de duration, que é precisamente onde a divergência institucional é maior.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.