Com a Proximidade das Eleições de Meio de Mandato nos EUA em 2026, o Índice S&P 500 Terá um Rally Após o Dia da Eleição?

Dados históricos revelam um padrão claro: os anos de eleições de meio de mandato são tipicamente o período mais fraco para o mercado de ações dentro do ciclo presidencial de quatro anos, mas um forte rali costuma se seguir após a conclusão das eleições.

Uma pesquisa da Dorsey Wright, da Nasdaq, mostra que, nos 24 anos de eleições de meio de mandato desde 1928, o retorno médio do S&P 500 foi de apenas 3,68%, menos de um terço do retorno médio de 13,96% no terceiro ano do ciclo (o ano pós-eleitoral), que é historicamente o mais forte.

[Fonte: Dorsey Wright]

Dados da LPL Financial também confirmam esse padrão, mostrando um ganho médio de apenas 4,6% em anos de eleições de meio de mandato, acompanhado pela volatilidade mais alta, com os drawdowns máximos ocorrendo tipicamente também nessa fase.

Ainda mais notável, as quedas nos anos de eleições de meio de mandato podem ser severas: o S&P 500 recuou 29,7% em 1974, 23,4% em 2002, 28,5% em 1930 e 19,4% em 2022. Desde 1960, o drawdown máximo médio em anos de eleições de meio de mandato tem sido de 19,4%, em comparação com apenas 12,5% nos outros anos.

Uma análise da Dow Jones Market Data de 1928 a 2025 mostra que, do final de abril ao final de setembro em anos de eleições de meio de mandato, o S&P 500 recua, em média, cerca de 2,8%. Esse é o período de pior desempenho no ciclo de quatro anos.

Essa média foi significativamente impactada por diversos anos extremos, com uma queda superior a 25% em 1930, um recuo de 29,7% em 1974 e uma baixa de 23,4% em 2002. Mesmo após a exclusão desses valores extremos, o retorno médio para o mesmo período em todos os demais anos de eleições de meio de mandato foi de fato de apenas +0,006%, o que é praticamente insignificante.

Após a consolidação dos resultados eleitorais, o mercado normalmente passa por uma forte recuperação.

De acordo com dados da LPL Financial, nas 17 eleições de meio de mandato desde 1954, o S&P 500 registrou ganhos nos 12 meses seguintes a cada uma das eleições, com um ganho médio de 18,2%.

A análise da Capital Group também confirma esse padrão: desde 1950, o retorno médio no ano posterior a uma eleição de meio de mandato foi de 15,4%, cerca do dobro do verificado em outros períodos.

Vale destacar que a Capital Group incluiu a eleição de meio de mandato de 1950, que puxou para baixo a média geral; mesmo assim, o retorno permaneceu significativamente superior à média dos anos não eleitorais.

Sob a perspectiva do ciclo trimestral, o quarto trimestre de um ano de eleição de meio de mandato marca um ponto de virada claro. Pesquisas da Nasdaq Dorsey Wright mostram que, desde 1930, a probabilidade de retornos positivos para o S&P 500 no quarto trimestre de um ano de eleição de meio de mandato chega a 83,33%, muito superior aos 44% do primeiro trimestre e aos 52% do segundo trimestre.

As duas últimas eleições de meio de mandato apresentaram padrões de reação do mercado completamente diferentes.

Em 6 de novembro de 2018, dia das eleições de meio de mandato nos EUA, o S&P 500 subiu cerca de 0,63%. Após a definição dos resultados da eleição, o S&P 500 avançou mais 2,12% em 7 de novembro.

Na época, os democratas recuperaram a Câmara dos Representantes, enquanto os republicanos mantiveram o controle do Senado, e o mercado digeriu rapidamente o resultado de um Congresso dividido. Após a divulgação dos resultados, o mercado engatou um claro rali de curto prazo.

O ano de 2022 foi outro cenário típico.

No dia da eleição de meio de mandato, 8 de novembro, a reação do mercado foi relativamente moderada, com o índice S&P 500 subindo levemente cerca de 0,96%. No entanto, no dia seguinte à eleição, a contagem acirrada de votos em estados-chave (como a Geórgia) deixou o controle do Congresso indefinido. Essa incerteza, somada a outros fatores negativos, fez o mercado cair forte, com o S&P 500 recuando 2,08%, seu pior desempenho pós-dia de eleição desde 2012.

Vale destacar que o índice S&P 500 já acumulava uma queda de cerca de 19,7% no ano até aquele momento, com o mercado continuamente pressionado ao longo do ano por fatores como inflação elevada, altas rápidas de juros pelo Federal Reserve e preocupações com o crescimento econômico.

O ponto em comum entre ambas as eleições foi a expectativa de um Congresso dividido, e dados históricos mostram que períodos de "governo dividido" (nos quais a Casa Branca e o Congresso pertencem a partidos diferentes) são relativamente favoráveis para o mercado de ações. Os investidores acreditam que o impasse político ajuda a evitar grandes aumentos de impostos ou legislações radicais, sustentando, assim, o mercado.

Nos meses que antecedem as eleições de meio de mandato, a incerteza política aumenta e a volatilidade do mercado acionário tende a subir.

Dados da Capital Group, medidos pelo desvio padrão dos retornos diários, mostram que, desde 1970, a mediana da volatilidade dos retornos em anos de eleições de meio de mandato foi de quase 16%, em comparação com cerca de 13% nos demais anos.

No entanto, assim que os resultados eleitorais são definidos, o mercado costuma engatar uma forte recuperação. A lógica por trás dessa alta é que os investidores odeiam incerteza, e o fim do pleito traz maior clareza para as perspectivas políticas.

Dados mostram que, desde 1970, o S&P 500 subiu, em média, 6,5% nos três meses seguintes a uma eleição, bem acima da média de 2,5% registrada nos três meses anteriores, com pouca diferença na magnitude da alta, independentemente de qual partido saia vencedor.

Além disso, uma análise da Capital Group aponta que, desde 1969, durante períodos de governo dividido, o S&P 500 registrou um ganho médio anual de cerca de 9%, bem acima da alta de aproximadamente 5% durante períodos de controle por um único partido. Isso também explica por que os investidores favorecem o 'impasse político' após as eleições de meio de mandato, já que um sistema de freios e contrapesos reduz o risco de guinadas bruscas nas diretrizes políticas.

Para os investidores que olham para 2026, os padrões históricos oferecem um ponto de referência importante: a incerteza trazida pelas eleições de meio de mandato costuma ser de curta duração, e o desempenho do mercado historicamente melhora de forma significativa assim que os resultados eleitorais são definidos. No entanto, se 2026 repetirá esse padrão dependerá, em última análise, de fatores fundamentais, como crescimento econômico, inflação, taxas de juros, lucros corporativos, tarifas, preços de energia e geopolítica.

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