IPO da Nscale: provedora de nuvem de IA apoiada pela Nvidia planeja listagem nos EUA, valuation pode chegar a US$ 35 bilhões

A Nscale é uma empresa de infraestrutura de IA sediada em Londres, no Reino Unido, com operações que abrangem data centers, energia, capacidade computacional de GPU e software em nuvem. Diferentemente de plataformas que fornecem principalmente serviços tradicionais de computação em nuvem para empresas, a Nscale foca em atender às demandas de treinamento e inferência de modelos de IA construindo ou arrendando data centers, implantando clusters de GPU em grande escala e, em seguida, alugando capacidade computacional em contratos de longo prazo para empresas de inteligência artificial, companhias de tecnologia e clientes governamentais.

A empresa surgiu em 2024 como um spin-off da empresa australiana de infraestrutura de criptomoedas Arkon Energy, após o qual mudou rapidamente o foco dos seus negócios da mineração de Bitcoin para a capacidade computacional voltada à IA. Atualmente, a Nscale conta com cerca de 450 funcionários no Reino Unido e se tornou uma das maiores operadoras de infraestrutura de IA da Europa em termos de capital captado.

Até o final de agosto, a capacidade computacional em operação nos data centers próprios da empresa era de cerca de 7 megawatts, com outros 48 megawatts operando em instalações arrendadas, representando valores contratuais de aproximadamente US$ 2,6 bilhões. Além disso, a Nscale possui cerca de 1,3 gigawatts de projetos nas fases de planejamento e construção, e seu crescimento futuro de receita depende em grande parte do fato de essa capacidade ser energizada e entregue aos clientes dentro do cronograma.

Em março deste ano, a Nscale concluiu uma rodada de captação de recursos de US$ 2 bilhões, alcançando uma avaliação de cerca de US$ 14,6 bilhões, com investidores como Nvidia, Dell (DELL) e Nokia (NOK). Segundo dados da Dealroom, a empresa já acumulou cerca de US$ 3,7 bilhões em financiamento via capital próprio, além de captar mais de US$ 5 bilhões em capital de dívida. Se a sua avaliação no IPO atingir US$ 35 bilhões, isso significará que o valor de mercado da Nscale terá mais que dobrado em cerca de seis meses.

A parceria entre a Nscale e a Nvidia não se limita à aquisição de GPUs. Documentos do prospecto mostram que a Nvidia é tanto a principal fornecedora de chips da Nscale quanto investidora, cliente de computação e provedora de suporte de crédito para determinados projetos.

A Nvidia investiu mais de US$ 2 bilhões na Nscale e assinou contratos de locação de capacidade computacional no valor aproximado de US$ 1,2 bilhão. Além disso, a Nvidia garante US$ 860 milhões em obrigações de arrendamento assumidas pela Nscale para uma instalação no Texas. Embora essa relação ajude a Nscale a obter GPUs, capital e pedidos de longo prazo, também significa que a empresa possui um alto grau de dependência em relação ao ecossistema da Nvidia.

Ambas as partes também estão envolvidas em projetos de infraestrutura de IA no Reino Unido. A Nscale planeja colaborar com a Nvidia e a OpenAI para expandir a capacidade computacional local no Reino Unido e trabalhar com a Microsoft (MSFT) para construir um supercomputador de IA de grande escala em Loughton, na Inglaterra. A Nvidia declarou anteriormente que investiria £ 500 milhões na Nscale para apoiar um plano de implantação de até 300.000 GPUs.

Para a Nscale, essas colaborações não apenas oferecem uma demanda de clientes altamente previsível, mas também ajudam a construir credibilidade na captação de capital e na obtenção de recursos de data centers. Para a Nvidia, investir na Nscale pode incentivar mais provedores de serviços em nuvem a adotarem seus chips e expandir a demanda por GPUs para os mercados do Reino Unido e da Europa.

O projeto de maior destaque da Nscale está localizado na Virgínia Ocidental, onde a empresa assinou um contrato de leasing de capacidade computacional de seis anos, avaliado em até US$ 45 bilhões, com a Anthropic, com planos de atendê-la por meio de um data center principal atualmente em construção. A expectativa é que o campus inicie suas operações em fases até o final de 2027, acompanhado pela construção de uma usina de energia a gás natural de 2 gigawatts, com custos totais de construção que podem chegar a cerca de US$ 70 bilhões.

Esse contrato proporciona à Nscale uma substancial visibilidade de receita a longo prazo, mas também destaca a natureza intensiva em capital do seu modelo de negócios. Os data centers exigem um volume massivo de capital inicial para a construção da infraestrutura de energia, resfriamento e computação, enquanto a receita é normalmente reconhecida de forma gradual apenas após a entrega da capacidade. Caso a construção enfrente atrasos, o fornecimento de energia seja insuficiente ou os clientes reajustem sua demanda por capacidade computacional, a empresa poderá enfrentar, simultaneamente, alta nos custos e diferimento de receita.

Os dados financeiros já refletem essa pressão. Segundo o Financial Times, a Nscale gerou uma receita de aproximadamente US$ 141 milhões no primeiro semestre deste ano, com um prejuízo líquido próximo de US$ 1 bilhão, impulsionado em parte por itens não caixa. Em relação ao valuation de US$ 35 bilhões almejado pela empresa, sua escala atual de receita permanece pequena, o que significa que os investidores estão, na prática, precificando uma capacidade computacional que ainda não entrou em operação, contratos de longo prazo e a capacidade de expansão futura.

Ao mesmo tempo, o cronograma de um IPO também está sujeito a incertezas. O CEO da Anthropic, Dario Amodei, apelou recentemente para que o setor avance com maior cautela no desenvolvimento de modelos de IA de ponta, enquanto o CEO da OpenAI, Sam Altman, e Elon Musk também manifestaram preocupação com os riscos de segurança da IA. Esses comentários provocaram quedas temporárias nas ações de chips de IA e de data centers, diante do receio do mercado de que uma desaceleração no desenvolvimento tecnológico possa enfraquecer a demanda futura por despesas de capital.

No entanto, mesmo que o ritmo de desenvolvimento de modelos de ponta seja ajustado, os produtos comerciais de IA ainda exigem uma capacidade computacional de inferência significativa. Se a Nscale conquistará a aprovação dos investidores depende, em última análise, de conseguir entregar dentro do prazo seus 1,3 gigawatts de capacidade atualmente em construção, traduzir suas parcerias com Nvidia, Microsoft, OpenAI e Anthropic em fluxo de caixa sustentável e gerenciar os riscos de endividamento e financiamento decorrentes da rápida expansão.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.