Prévia do PCE de maio dos EUA: a inflação pode continuar a se aquecer, como as ações dos EUA, o dólar e o ouro reagirão no curto prazo?

TradingKey - Os Estados Unidos devem divulgar o índice de preços PCE de maio em 25 de junho, no horário do Leste. Este é um dos indicadores de inflação preferidos do Federal Reserve e servirá como um ponto de dados crucial para o mercado avaliar a trajetória da política monetária de curto prazo do Fed. Para os investidores, o foco está em saber se os dados podem alterar as expectativas de taxa de juros após a recente postura hawkish do Fed.

Sob a perspectiva das expectativas do mercado, as pressões inflacionárias do PCE de maio devem continuar elevadas. De acordo com as estimativas do mercado, o PCE cheio de maio deve subir 0,4% na comparação mensal e potencialmente avançar para cerca de 3,4% na comparação anual. O núcleo do PCE é projetado para crescer entre 0,3% e 0,4% na comparação mensal, mantendo-se estável em cerca de 3,3% na comparação anual.

A importância desses dados reside no fato de o Federal Reserve ter acabado de enviar um sinal hawkish. Embora o Fed tenha mantido as taxas de juros inalteradas entre 3,50% e 3,75% em sua reunião de política monetária de junho, o gráfico de pontos mostrou que nove autoridades esperam pelo menos mais um aumento de juros este ano. O novo presidente do Federal Reserve, Warsh, também enfatizou que o Fed continua comprometido em atingir sua meta de inflação de 2% e não terá pressa em pivotar para uma flexibilização monetária enquanto a inflação permanecer acima da meta. Portanto, se o PCE de maio continuar aquecido, o mercado poderá revisar ainda mais para cima a probabilidade de um aumento de juros este ano.

Para as ações dos EUA, um PCE acima do esperado seria claramente de baixa, especialmente para o índice Nasdaq e para as ações de tecnologia de IA, que são mais sensíveis às expectativas de taxas de juros. Se o núcleo do PCE mensal atingir 0,4% ou mais, o mercado pode perceber que a desinflação estagnou, levando a um aumento no risco de uma elevação de juros pelo Fed este ano e a yields mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA, o que pressionaria as ações de crescimento de alta avaliação. Por outro lado, se o núcleo do PCE cair para cerca de 0,2%, indicando que as pressões inflacionárias diminuíram, as ações americanas poderão registrar uma recuperação de curto prazo, com as ações de tecnologia e de pequena capitalização (small-caps) apresentando maior potencial de alta.

Para o dólar americano, um PCE mais forte é tipicamente de alta. Isso ocorre porque uma inflação mais alta aumenta a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros elevadas ou até mesmo continuar a elevá-las, fortalecendo assim a vantagem do diferencial de juros do dólar em relação a outras moedas. Se o PCE vier abaixo das expectativas, o mercado poderá precificar uma "moderação das pressões de aumento de juros", e o dólar americano poderá recuar.

Gráfico Diário do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro ( XAUUSD ), teoricamente, a própria inflação alta é favorável para as propriedades de proteção contra a inflação do ouro, mas o cerne da precificação atual do mercado são as expectativas de taxas de juros do Fed. Se o PCE for superior ao esperado, o resultado real costuma ser o fortalecimento dos yields dos títulos do Tesouro dos EUA e do dólar americano, o que aumenta o custo de oportunidade de manter ouro. Consequentemente, os preços do ouro podem sofrer pressão no curto prazo, potencialmente estendendo a recente tendência de queda para testar a marca de US$ 4.000. Se o PCE for inferior ao esperado, as expectativas de aumentos de juros vão esfriar, o dólar e os yields dos Treasuries vão recuar, e espera-se que o ouro ganhe força de recuperação para continuar testando o nível de resistência em US$ 4.360.

Vale notar que o recente acordo entre os EUA e o Irã pressionou os preços do petróleo para baixo, o que pode aliviar as pressões da inflação de energia nos próximos meses, mas o PCE de maio ainda pode ser afetado pela alta anterior dos preços do petróleo. Se os preços de energia empurrarem o PCE cheio para cima, enquanto o núcleo do PCE permanecer estável, a reação do mercado poderá ser relativamente branda. No entanto, se os preços dos serviços do núcleo, habitação e consumo mostrarem força simultaneamente, a lógica hawkish do Fed será ainda mais reforçada.