Estreia Hawkish de Warsh no FOMC Após Assumir o Cargo: Divulgação do Comunicado de Reunião Mais Curto, Como Avaliar a Direção Futura da Política Monetária?

Em relação a este comunicado, ainda não é difícil para o mercado perceber a guinada hawkish geral do Federal Reserve. A evidência mais direta é o gráfico de pontos divulgado após a reunião: 9 de 18 autoridades esperam pelo menos um aumento de juros este ano, com 6 delas esperando pelo menos dois. Nick Timiraos, jornalista conhecido como o 'sussurrador do Fed', observou que este é um gráfico de pontos altamente hawkish.

Além disso, este comunicado apenas destacou o desempenho da inflação, continuando a reiterar a incerteza econômica trazida pela inflação elevada e pelo conflito no Oriente Médio. Ao minimizar as condições recentes de emprego, também indicou um viés hawkish.

Esta reunião também reduziu as previsões de crescimento do PIB para este ano e para o ano subsequente ao próximo, bem como a previsão da taxa de desemprego para este ano. Não apenas continuou a elevar as projeções de inflação do PCE e do núcleo do PCE para este ano e o próximo, mas também aumentou a projeção do núcleo do PCE para o ano subsequente ao próximo. O PCE deste ano registrou a maior revisão para cima, saltando 90 pontos-base para 3,6%, enquanto a previsão da inflação do núcleo do PCE para este ano foi fixada em 3,3%. Essa projeção mostra que o Fed caracterizou o cenário econômico atual como um período de inflação alta e desemprego baixo, com riscos inflacionários particularmente graves, reforçando ainda mais as expectativas de aumento de juros.

Esta reunião do FOMC definiu o tom para a trajetória da política monetária no próximo período, com a probabilidade de alta dos juros subindo significativamente. Como a nomeação de Warsh altera o estilo dos comunicados das reuniões do Federal Reserve, o mercado precisará se concentrar fortemente na análise de indicadores econômicos ao prever o rumo futuro da política monetária, abandonando sua dependência anterior do forward guidance.

No front dos dados, o foco mais crítico no curto prazo são os dados do CPI e PPI, que representam a inflação, especialmente a transmissão secundária da inflação. Embora a assinatura do acordo entre EUA e Irã e a subsequente queda nos preços do petróleo impulsionem a normalização da inflação, o setor de serviços e o núcleo da inflação permanecem resilientes e difíceis de alterar no curto prazo, o que significa que a transmissão secundária da inflação ainda exige atenção redobrada.

Além disso, como Warsh tende a acreditar que os ganhos de produtividade impulsionados por IA podem elevar o teto de crescimento da economia dos EUA sem desencadear inflação, o mercado precisa monitorar de perto os dados de produtividade. Se houver um aumento substancial, é provável que o Federal Reserve adote uma postura de observação em meio a taxas de juros elevadas, em vez de aumentá-las.

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