Prévia do Payroll de Julho: O crescimento do emprego pode permanecer baixo; como as ações dos EUA, o dólar e o ouro reagirão?

Do ponto de vista das expectativas de mercado, projeta-se que a criação de vagas de trabalho não agrícolas (payroll) nos EUA aumente em 80.000 em julho, ante 57.000 em junho, enquanto a taxa de desemprego deve se manter estável em 4,2%. Uma pesquisa realizada pelo The Wall Street Journal mostrou uma previsão ligeiramente superior, de uma alta de 83.000 vagas. Ao mesmo tempo, o mercado projeta que o salário médio por hora suba 0,3% na base mensal e 3,5% na comparação anual, indicando que as pressões salariais continuam, de modo geral, moderadas.

Em junho, a criação de vagas de trabalho não agrícolas (payroll) foi de apenas 57.000, significativamente abaixo das expectativas, e os dados de abril e maio foram revisados para baixo em um total combinado de 74.000 postos de trabalho, sugerindo que o crescimento do emprego nos EUA está perdendo força. Embora a taxa de desemprego tenha recuado para 4,2%, isso ocorreu em parte devido a uma queda na taxa de participação da força de trabalho e não reflete totalmente um fortalecimento na demanda por mão de obra.

Os indicadores antecedentes divulgados esta semana também vieram fracos. O relatório ADP apontou que o setor privado norte-americano criou apenas 44.000 postos de trabalho em julho, abaixo das projeções de mercado de 75.000 vagas. Além disso, o Índice de Emprego ISM de Serviços caiu de 51,2 para 47,4, recuando para a zona de contração. No entanto, os novos pedidos e a atividade empresarial no setor de serviços continuam robustos, sugerindo que a economia dos EUA está mais próxima de um cenário de 'desaceleração nas contratações, mas com demissões limitadas', em vez de uma recessão rápida.

As instituições financeiras seguem cautelosas em relação aos riscos dos dados. O Goldman Sachs apontou que, nos últimos anos, o payroll de julho costuma vir abaixo do esperado, acompanhado de fortes revisões para baixo nas leituras anteriores. O Wells Fargo acredita que desacelerações simultâneas na demanda e na oferta de mão de obra mantêm a taxa de desemprego temporariamente estável, enquanto o Deutsche Bank afirmou que, desde que o mercado de trabalho não se deteriore de forma expressiva, o Fed ainda poderá concentrar sua política na inflação. Por fim, o BMO avalia que a demanda sólida e as crescentes pressões de custos no setor de serviços podem dar suporte para o Fed manter as taxas de juros em patamares elevados por mais tempo.

Para as ações dos EUA, se o payroll não agrícola de julho for significativamente superior ao esperado, com a taxa de desemprego permanecendo estável e o crescimento salarial acelerando, o mercado poderá elevar a probabilidade de uma alta de juros pelo Fed em setembro, impulsionando os yields dos títulos do Tesouro dos EUA e, potencialmente, pressionando as ações de tecnologia, papéis ligados à IA e outras ações de crescimento com valuations elevados. Se a criação de vagas ficar próxima das expectativas do mercado, mostrando um desaquecimento moderado do mercado de trabalho em vez de uma rápida deterioração, as ações dos EUA poderão continuar a operar sob as expectativas de um pouso suave (soft landing), com o índice S&P 500 e o Dow Jones Industrial Average permanecendo relativamente estáveis. Se o crescimento do payroll for próximo de zero ou até mesmo negativo, o mercado poderá inicialmente comprar ações à medida que as expectativas de aumento de juros diminuem; no entanto, se a taxa de desemprego subir significativamente, as preocupações com uma recessão econômica e a queda nos lucros corporativos poderão, consequentemente, pesar sobre o desempenho do mercado acionário.

Para o dólar americano, dados de payroll não agrícola mais fortes do que o esperado, uma taxa de desemprego baixa e o crescimento salarial elevado reforçarão as expectativas de resiliência econômica dos EUA e de que o Fed manterá as taxas de juros elevadas ou até mesmo as aumentará ainda mais, impulsionando os yields dos títulos do Tesouro dos EUA e o Índice do Dólar (DXY). Se os dados estiverem amplamente em linha com as expectativas, o dólar poderá permanecer oscilando em uma faixa estreita, enquanto o mercado continua à espera de dados de inflação subsequentes para confirmar a direção da política monetária. Se o crescimento do payroll for significativamente inferior ao esperado, os números anteriores forem substancialmente revisados para baixo ou a taxa de desemprego subir para 4,3% ou mais, os operadores poderão reduzir a probabilidade de uma alta de juros pelo Fed em setembro, pressionando o dólar a uma correção de baixa.

Gráfico Diário do Preço do Ouro, Fonte: TradingView

Para o ouro, os dados do payroll não agrícola influenciam os preços principalmente por meio do dólar e dos yields reais dos títulos do Tesouro dos EUA. Se os dados de emprego e salários forem significativamente mais fortes do que o esperado, as apostas em uma alta de juros pelo Fed podem esquentar, impulsionando o dólar e os yields dos títulos do Tesouro em conjunto, o que pressionaria o ouro como um ativo que não rende juros, potencialmente levando a um teste de baixa do nível de suporte de US$ 4.180 - US$ 4.130. Se os dados atenderem às expectativas e mostrarem um desaquecimento gradual do mercado de trabalho, os preços do ouro poderão manter um comportamento volátil, mas com viés de alta. Se o payroll não agrícola ficar significativamente aquém das expectativas, a taxa de desemprego subir e os números anteriores forem fortemente revisados para baixo, as preocupações do mercado com as altas de juros pelo Fed vão esfriar, e o dólar e os yields dos títulos do Tesouro poderão cair, impulsionando o ouro para testar o nível de resistência chave em US$ 4.380.

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