美 재무장관, 연준 금리 관리 시스템 겨냥

11월26일 (로이터) - 스콧 베센트 미국 재무장관은 25일(현지시간) 연방준비제도의 금리 관리 시스템이 어려움을 겪고 있으며 단순화할 필요가 있다고 말했다.

베센트는 CNBC와의 인터뷰에서 "우리는 통화 정책이 매우 복잡해진 지금 지점에 도달했다"며 연준은 "일을 단순화해야 한다"고 밝혔다.

베센트는 "연준은 우리를 새로운 체제, 즉 충분한 준비금 체제라는 새로운 체제로 이끌었다. 그리고 준비금이 실제로 충분한지 여부와 관련해서는 약간 닳아 없어지는 것 같다"고 말했다.

베센트는 닳는다는 것이 무엇을 의미하는지는 말하지 않았다.

연준은 6조5600억 달러 규모의 대차대조표와 금융 시스템 유동성 수준을 관리하는 방식과 관련하여 어려운 자금 시장 상황에 직면해 왔고 앞으로도 계속 직면할 것이다.

연준의 지난 정책 회의에서 연준 관계자들은 12월 초에 연준의 전체 대차대조표 축소를 중단하겠다고 발표했다. 당시 정책 회의를 앞두고 금융 시장의 유동성이 연방기금금리의 통제를 복잡하게 할 정도로 타이트해졌기 때문이다.

그러한 혼란으로 인해 자격을 갖춘 금융 회사들이 단기 금리에 상한선을 두는 데 사용되는 도구인 스탠딩 레포 시설을 통해 연준으로부터 상당한 수준의 현금을 차입하게 되었다. 또한 머니마켓 금리의 하한선을 설정하는 데 사용되는 연준의 역 레포 도구에 간헐적으로 대규모 현금이 유입되었다.

베센트는 연준의 대규모 대차대조표에 대해 특별한 우려를 표명해 온 연준의 끈질긴 비판자였다.

베센트를 비롯한 연준의 일부 인사들은 적어도 달러 기준으로 볼 때 대규모 보유 자산이 시장 가격 수준을 왜곡하는 것으로 보고 있다.

또한 연준이 유동성 시설에 의존하고 금융 위기 이전에 사용했던 고도로 관리된 시스템을 피하는 복잡한 금리 관리 방식을 취하는 것에 대한 우려도 제기되고 있다.

제프리 슈미드 캔자스시티 연은 총재는 11월14일 연설에서 "대규모 대차대조표는 금융 시장에서 연준의 입지를 확대하고, 듀레이션 가격과 수익률 곡선의 기울기를 왜곡하며, 통화 정책과 재정 정책 사이의 경계를 모호하게 만들 가능성이 있다"고 말했다.

일부 사람들은 현 시스템 하에서 유동성을 관리하면서 연준이 금융기관에 상당한 금액을 지급하게 되었다고 한탄했다. 이러한 접근 방식은 연준을 상당한 수익을 내던 기관에서 현재 2400억 달러의 적자를 내는 기관으로 만들었다.

현재 시스템은 복잡한 특성에도 불구하고 정책 입안자들로부터 폭넓은 지지를 받고 있는데, 그 이유는 시스템의 대부분이 자동 조종으로 운영되고 금융 위기 이전 시스템에서 요구되던 지속적인 개입이 필요하지 않기 때문이다.

동시에 연준 관리들은 연준이 소유한 국채와 모기지 담보 채권을 공격적으로 매각해야 하기 때문에 현 시스템을 종료하려는 움직임이 현실적인 차입 비용을 매우 크게 증가시킬 것이라고 경고했다.

◆ 연말 변동성 확대 전망

연준은 자금 시장 유동성 수준이 항상 변동성이 큰 연말로 접어들면서 자금 시장에서 어려운 상황에 직면할 가능성이 높다.

은행 정책 연구소의 수석 이코노미스트인 빌 넬슨은 금요일과 월요일의 대규모 국채 결제가 자금 시장 유동성에 부담을 줄 것이라고 지적했다. 그는 메모에서 연준이 시장 유동성 개입을 발표해 금리 변동성을 제한할 수 있는 충분한 현금을 확보해야 한다고 말했다.

12월 말에는 한 분기 및 한 해를 마감하는 날이기도 하므로 변동성이 커질 수 있다. 한 해의 마지막 거래일에는 일반적으로 일부 대출기관이 대출을 회수하고 다른 대출기관은 현금을 확보하기 위해 분주하게 움직이면서 연준의 유동성이 대규모로 사용된다.

마침내 정기적으로 사용되기 시작한 SRF는 민간 시장에서 이용할 수 있는 것보다 낮은 금리를 제공함에도 불구하고 많은 사람들이 예상했던 것만큼 강하게 활용되지 않았기 때문에 유동성 관리가 특히 어려울 수 있다. 일부 관계자들은 금융 회사들이 자신들이 문제가 있다는 신호로 보일까봐 이 도구를 피하고 있다고 보고 있다.

최근 공개된 연준 회의록에 따르면 관리들은 중앙 청산 메커니즘으로 전환하는 등 이 도구를 더 매력적으로 만드는 방법을 모색하고 있다.

이러한 단기적인 문제 외에도 연준 관리들은 유동성 관리를 위해 적절한 수준의 금융시장 유동성을 유지하기 위해 곧 보유 규모를 다시 늘려야 할 것이라고 말했다. 이러한 움직임은 경기 부양책으로 잘못 인식될 수 있으며, 연준의 보유 규모를 축소하려는 베센트의 바람과 다시 한 번 상충될 수 있다.

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