2026년에도 엔비디아는 여전히 매수 유효한가? NVDA는 2030년까지 기업 가치 10조 달러에 도달할 수 있을까?

엔비디아는 거의 모든 AI 소프트웨어가 칩에서 구동되고 엔비디아가 가장 중요한 칩을 설계한다는 점에서 AI 가치사슬의 중심에 있다. 윌리엄 블레어 애널리스트들에 따르면 엔비디아는 AI 칩 시장에서 약 85–90%의 점유율을 차지하고 있는 것으로 추정된다.

지난 분기 $51.2 billion의 데이터 센터 매출을 기록한 엔비디아는 합산 $9.5 billion의 AI 매출을 기록한 AMD (AMD) 및 브로드컴 (AVGO)를 압도한다. 엔비디아는 현재 분기 매출 기대치를 전년 동기 대비 65% 증가한 $65 billion으로 제시하며, 지난 분기 62% 증가를 기록했던 가이던스의 모멘텀을 이어갔다. 반면 지난 분기 AMD의 데이터 센터 매출 성장률은 22%에 그쳤고, 브로드컴의 AI 매출은 전년 대비 63% 증가한 $5.2 billion을 기록했으나 엔비디아의 전체 매출 성장과 절대적 규모는 여전히 더 컸다.

아마존 (AMZN), 구글 (GOOG) (GOOGL), 그리고 마이크로소프트 (MSFT) 가 모두 자체 운영을 위한 맞춤형 칩에 투자하고 있으나, 엔비디아의 GPU는 여전히 시중에서 가장 우수한 범용 컴퓨팅 유닛이다. 최근 젠슨 황이 언급했듯 현재 클라우드용 GPU는 "품절(sold out)" 상태이며, 이는 경쟁이 심화되는 가운데서도 엔비디아가 업계 표준으로서의 지위를 계속 유지하고 있음을 시사한다.

Reuters 보도에 따르면, 엔비디아는 2월 중순 설 연휴 이전에 H200 프로세서의 인도를 시작할 계획임을 중국 고객사들에 통보했다. 엔비디아는 초기 단계에서 현재 보유 중인 H200 재고 물량 중 4만~8만 개의 H200 프로세서를 인도할 계획이다. H200 프로세서의 개당 판매 가격이 약 3만 2,000달러에 달한다는 점을 고려하면, 엔비디아는 2026년 1월에 시작되는 2027회계연도 동안 중국 시장 내 H200 판매를 통해 12억 8,000만 달러에서 25억 6,000만 달러 사이의 매출을 잠재적으로 거둘 수 있을 것으로 보인다.

엔비디아가 트럼프 행정부와 체결한 합의에 따르면 중국 내 매출의 25%를 미국 정부에 지급해야 하지만, 이는 엔비디아에 새로운 시작을 의미한다. 엔비디아는 첨단 AI 칩 판매에 관한 중국 기업 대상 규제로 인해 2025년 4월 해당 시장 부문에 대한 접근권이 완전히 차단된 바 있다.

가장 중요한 점은 Reuters 기사에서 언급된 세 번째 소식통이 엔비디아가 중국 고객의 수요를 충족하기 위해 생산 능력을 확대할 계획이라는 증거를 제시했다는 것이다. 이 회사는 2026년 2분기에 신규 확충된 생산량에 대한 주문 접수를 시작할 것으로 예상하고 있으며, 이는 중국 내 H200 프로세서 시장에 대한 엔비디아의 자신감을 보여준다. 현재 중국에 판매되고 있는 H200 프로세서보다 H200의 성능이 약 6배 더 뛰어나다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아니다. 이에 따라 알리바바, 바이트댄스, 텐센트와 같은 중국 기술 기업들은 이 칩의 구매에 계속해서 큰 관심을 표명하고 있다.

또한 중국 정부 당국이 자국 기술 발전을 촉진하기 위해 기업들에 H200 외에도 국산 칩을 구매하도록 요구할 가능성도 있다. 결과적으로 이러한 요구사항은 엔비디아가 중국에 첨단 칩을 판매하는 데 있어 전반적인 장벽 완화나 편의성 증대를 가속화할 수 있다. 중국 정부의 규제가 도입되기 전 엔비디아가 중국에서 약 300억 달러 규모의 AI 칩을 판매할 것으로 예상되었던 점을 고려할 때 더욱 그렇다.

IDC에 따르면, AI가 과거와 유사한 속도로 계속 도입될 경우 전 세계 경제 생산에 대한 AI의 기여도는 2030년까지 거의 0에 가까운 수준에서 19조 9,000억 달러, 즉 전 세계 총 생산의 약 3.5%까지 성장할 것으로 예상된다. 현재 비즈니스 부문에서 AI에 지출되는 1달러마다 간접 및 유발 효과를 통해 세계 경제에 4.60달러의 부가가치가 창출될 것이다. 이러한 효과의 가장 큰 사례는 Palantir Technologies의 AIP에서 찾을 수 있으며, 이는 운영 데이터와 프로세스 내에 생성형 AI를 구축하려는 기업들에게 없어서는 안 될 자산이 되었다.

Palantir의 (PLTR) AIP 도입은 고객들에게 즉각적인 투자 수익을 제공한다. 조직 전반에 AIP를 구축한 모든 Palantir AIP 고객은 효율성 증대와 중복 제거를 통해 생산성 향상을 경험했다. Meta Platforms와 Amazon 같은 기업들도 AI의 혜택을 입었다. Meta는 광고주 수익률 개선을 위해 AI 기술을 성공적으로 도입했으며, Amazon은 AI를 통해 배송 시간을 단축함으로써 소비자 비용을 절감했다.

최근의 레임덕 경기 침체는 수천 명의 소상공인에게 큰 활력을 불어넣었으며, 이들은 현재 AI의 혜택을 누리고 있다. 골드만삭스가 실시한 설문조사에 따르면, 설문에 참여한 소상공인의 거의 100%가 AI 사용을 통해 긍정적인 결과를 얻었다고 보고했으며, 응답자의 85%는 생산성이 향상되었다고 주장했고, 81%는 AI가 직원 기반을 강화하고 있다고 밝혔다.

다음 단계의 확장은 제품 파이프라인과 수주 잔고에 있다. 투자자들의 관심은 호퍼와 블랙웰 아키텍처에 집중되어 왔으나, 수요 신호가 형성되고 있는 만큼 루빈의 가이던스도 주시해야 한다. 젠슨 황은 최근 블랙웰, 루빈 및 관련 네트워킹 제품을 포함해 자사가 5,000억 달러의 수주 잔고를 보유하고 있으며, 이 중 3,000억 달러가 2026년에 인식될 것으로 예상된다고 밝혔다. 앤스로픽은 최근 마이크로소프트와 300억 달러 규모의 컴퓨팅 용량 계약을 체결했으며, 이는 블랙웰과 루빈 칩 클러스터를 통해 이행될 예정이다. 더 넓은 관점에서 골드만삭스는 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타 플랫폼스 등 주요 클라우드 컴퓨팅 기업들이 2026년에 AI 자본 지출에 약 5,000억 달러를 투자할 것으로 예측하고 있으며, 맥킨지는 AI 인프라가 향후 5년 동안 7조 달러 규모의 기회를 창출할 것으로 추정하고 있다. 이러한 장기적 추세는 엔비디아의 기존 데이터 센터 사업을 강화할 뿐만 아니라, 인텔 및 팔란티어 테크놀로지스와 같은 기업들과의 전략적 제휴를 통해 차세대 CPU 및 가속 컴퓨팅 운영 체제와 같은 인접 시장에 진출하는 것을 가능하게 할 것이다.

엔비디아는 매우 강력한 재무 기반을 갖추고 있음에도 불구하고 놀라운 성장세를 이어가고 있다. 2026 회계연도(2026년 1월 31일 종료)에 엔비디아 매출은 전년 대비 63% 증가한 2,130억 달러에 달할 것으로 보인다. 컨센서스 추정치에 따르면 이 회사는 이번 회계연도에 주당 4.69달러에 해당하는 57%의 수익 성장을 기록할 것으로 전망된다.

애널리스트들은 엔비디아가 이러한 모멘텀을 2027 회계연도까지 유지할 것으로 내다보고 있으며, 2026 회계연도 대비 48% 증가한 3,160억 달러의 매출과 59%를 약간 상회하는 주당순이익(7.46달러) 성장을 기대하고 있다. 최근 상향 조정된 엔비디아의 2026년 수익 추정치는 이러한 애널리스트들의 전망을 뒷받침한다.

엔비디아는 이번 분기 가이던스를 통해 전년 동기 대비 65%의 매출 증가를 제시했으며, 이는 상당한 수준의 수주 잔고와 함께 새해에도 지속적인 모멘텀이 이어질 것임을 보여준다.

이 회사는 2025년과 2026년에 걸쳐 5,000억 달러 규모의 방대한 AI 칩 주문서를 확보하고 있다. 이는 애널리스트들의 이전 추정치보다 개선된 전망을 나타낸다는 점에서 엔비디아에 긍정적이다. 지난해 데이터 센터 매출 1,670억 달러와 이번 분기 예상치 580억 달러(전체 매출의 약 90%가 데이터 센터 기여분)를 고려할 때, 지난 5분기 동안의 추정 출하량 2,250억 달러를 기준으로 한 내년도 잠재적 데이터 센터 수주 잔고는 2,750억 달러에 달한다.

경영진은 수주 잔고에 명확한 한계가 없다는 점을 강조한다. 콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)가 언급했듯 이는 "시간이 지남에 따라 확장 가능한 잔고"이며 "이미 발표한 5,000억 달러의 수주 잔고를 초과할 기회가 있다". 2026년 이후 성장을 위한 또 다른 경로는 트럼프 행정부의 중국향 H200 데이터 센터 GPU 판매 승인을 통해 확보될 수 있다.

엔비디아 주식의 가치를 평가할 때 누구나 잠재적 이익과 손실 확률 사이에서 균형을 맞춰야 한다. 한 가지 관점에 근거한 시장은 이 회사가 인공지능 제품에 대한 현재의 마진을 유지할 수 있을지에 대해 우려하며, 엔비디아의 향후 12개월 예상 이익 대비 23배의 주가수익비율(PER)을 부여하고 있다. 반면, 엔비디아가 수년간 쌓아온 강력한 경쟁 우위를 반영하는 또 다른 관점에 기반한 시장은 엔비디아에 36배의 PER을 부여할 정도로 낙관적이다.

엔비디아와 관련된 리스크는 상당하며, 여기에는 대규모 언어 모델 고객사의 손실 발생과 하이퍼스케일러들의 지속적인 맞춤형 실리콘 사용, 향후 자본 지출 확대에 대한 주주들의 잠재적 반발, 그리고 데이터 센터에 계속해서 높게 집중된 엔비디아의 사업 구조 등이 포함된다.

그러나 상승 잠재력 또한 그만큼 상당하며, 여기에는 그래픽 처리 장치(GPU) 시장 및 AI 애플리케이션 개발에 필요한 소프트웨어 스택에서의 시장 리더십, 상당히 높은 분기별 런레이트에서도 유지되는 클라우드 컴퓨팅 GPU 서비스에 대한 높은 수요 수준이 포함된다. 또한 최근 발표된 신형 H200 카드 출하를 통한 엔비디아의 중국 시장 재개방, 중국 시장 수요에 따른 H200 출하로 예상되는 수십억 달러 규모의 향후 매출, 증가 가능성이 큰 2026년 수요 추정치를 기반으로 한 상당한 미출고 제품 수주 잔고(2750억), 중국발 매출 증가 예상에 따른 애널리스트들의 2026년 주당 7.52달러 이익 전망, 그리고 자동차, 로봇, 컴퓨터 등을 바라보는 방식을 근본적으로 재정의할 수 있는 여러 신기술이 포함된다.

2025년 6000억 달러에서 2030년까지 3조~4조 달러 사이로 증가할 것으로 예상되는 AI 자본 지출 전망을 통해, AI 확장의 통행료 징수원으로서 엔비디아의 입지를 확인할 수 있으며, 이것이 바로 주가가 2030년까지 시가총액 10조 달러로 불어날 잠재력을 가진 이유다.

NVDA와 AI 주식을 지켜보는 투자자들을 위한 투자 논거는 다음과 같다. 현재 확고히 자리 잡은 분야에서 지배력을 계속 유지하고, 끊임없이 증가하는 용량 수요를 충족할 수 있는 능력을 확장하며, 미래의 재창조를 위한 선택지를 열어두는 동시에 인접한 컴퓨팅 시장으로 점진적으로 다각화하는 것이다. 이는 엔비디아가 지난 30년 동안 운영해 온 방식이자, 시가총액 10조 달러의 가치를 달성할 수 있는 방법이다.

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