분석-투자자들, 닷컴 시대 플레이북으로 AI 버블 리스크 피해

Naomi Rovnick

런던, 10월24일 (로이터) - 인공지능 과열에 우려하면서도 이에 역베팅하는 것을 경계하는 주요 투자자들은 1990년대 닷컴 시대의 전략을 되살려, 일부 투자자들이 폭락을 피하는 데 도움이 되었던 것처럼 과대 포장된 주식에서 차세대 승자로 전환하고 있다.

미국 증시가 연이어 사상 최고치를 경신하고 AI 칩 제조업체인 엔비디아의 기업가치가 4조 달러를 넘어서면서 전문 투자자들은 과도한 위험을 피하면서 강세장에서 수익을 낼 수 있는 방법을 찾으려 노력해 왔다.

일부는 스타트업에서 통신 및 기술 분야로 확산된 1990년대 인터넷 붐으로 돌아가, 헤지펀드가 고평가된 주식에서 정점에 도달하기 전에 빠져나와 상승 여력이 있는 다른 주식을 골라 파도를 탔던 때를 회상하고 있다.

유럽 최대 자산 운용사 Amundi의 멀티에셋 책임자이자 이탈리아 CIO인 프란체스코 산드리니는 "우리가 지금 하고 있는 것은 1998년부터 2000년까지 효과가 있었던 것"이라고 말했다.

그는 대형 AI 주식의 주가에 연동된 위험한 옵션의 열광적인 거래(link) 등 월스트리트에서 비이성적인 과열 조짐이 나타나고 있다고 강조했다. 그러나 그는 새로운 기술에 대한 열정이 계속될 것으로 예상하며, 다음에 상승할 수 있는 합리적인 가치의 자산에 베팅하여 이익을 얻기를 희망한다고 밝혔다.

산드리니는 소프트웨어 그룹, 로봇 공학, 아시아 기술 등 "지금까지 시장이 발견하지 못했던 가장 높은 성장 기회"를 찾으려는 노력과 관련이 있다고 말했다.

다른 투자자들도 엔비디아의 주가가 2년 만에 3배 이상 상승한 이후 월가의 매그니피센트 세븐 주식에서 벗어날 것으로 예상했지만, AI 분야 내에서는 다각화를 유지하기를 원했다.

자산 관리자는 파도를 타기 위해 민첩해야 한다

1999년 런던의 증권 중개업체 드레스드너 클라인워트 벤슨에서 통신사 IPO를 담당했던 고쇼크 자산운용의 CIO 사이먼 에델스텐은 "아직 존재하지도 않는 시장을 놓고 수조 달러를 투자하는 기업들이 모두 경쟁하고 있기 때문에 (AI 붐)이 실패할 확률이 매우 높다."라고 말했다.

그는 다음 단계의 AI 열풍은 엔비디아를 시작으로 마이크로소프트 MSFT.O, 알파벳 GOOGL.O 등 관련 분야로 확산될 것으로 예상했다.

버블의 단계를 예측하는 것은 역사적으로 너무 일찍 정점을 찍으려는 위험 없이 버블을 이용하는 방법 중 하나였다.

이코노미스트 마르쿠스 브루너마이어와 스테판 나겔의 연구(link)에 따르면 헤지펀드는 대부분 닷컴 버블에 베팅하지 않았지만, 1998년부터 2000년까지 분기당 약 4.5%씩 시장을 능숙하게 이겨내며 최악의 침체를 피할 수 있었다고 한다.

그들은 고가의 인터넷 주식이 덜 정교한 투자자들의 관심을 끌기 전에 수익을 다른 주식으로 재활용하기 위해 제때에 주식을 처분했다.

고쇼크의 에델스텐은 현재 시장 환경이 1999년과 비슷하다고 말하며 "정점이었던 2000년에도 발품을 팔면 좋은 수익을 올릴 수 있었다."라고 덧붙였다.

그는 이러한 상황이 전형적인 시장 골드러시의 연대기라고 언급하며 잠재적으로 AI 강자로부터 수익을 올릴 수 있는 IT 컨설턴트와 일본 로봇 그룹을 선호했다.

"누군가 금을 발견하면, (당신은) 광부가 삽을 모두 살 동네 철물점을 사게 된다."

과도한 위험 없이 AI에 투자하려는 투자자들

투자자들은 또한 아마존, 마이크로소프트, 알파벳과 같은 소위 하이퍼스케일러들이 AI 데이터 센터와 첨단 칩에 투입하는 수조 달러(link)로부터 이들 기업에 직접 노출되지 않으면서도 이익을 얻으려 노력하고 있다.

피델리티 인터내셔널의 멀티 자산 매니저인 베키 친은 전력 소모가 많은 AI 데이터 센터가 원자력을 소비할 수 있기 때문에 우라늄이 자신이 가장 선호하는 새로운 AI 거래라고 말했다.

자산 관리자들은 또한 통신 업계의 광섬유 케이블 붐 (link) 에서처럼 데이터 센터를 서둘러 구축하면 과잉 생산이 발생할 수 있다고 우려하고 있다.

픽셋 자산운용의 수석 멀티에셋 전략가 아룬 사이는 "어떤 새로운 기술 패러다임이든 그 과정에서 과잉이 발생하지 않고는 A에서 B로 넘어갈 수 없다."라고 말했다.

마이크로소프트, 아마존, 알파벳과 같은 최고의 AI 주식이 실적 호조에 힘입어 성장하고 있지만 (link), 그는 여전히 "거품의 구성 요소"를 보고 있으며 중국의 빠른 AI 발전이 월가의 AI 열정을 약화시킬 경우 헤지 수단으로 중국 주식을 선호한다.

하지만 일부 투자자들은 미래의 손실을 완화하기 위한 방법으로 이러한 상대적 가치 접근법을 AI 투자에 선호하지 않는다.

야누스 헨더슨의 포트폴리오 매니저인 올리버 블랙본은 AI 주가 폭락으로 미국 경제가 무너질까 봐 미국 기술주 포지션을 유럽 및 헬스케어 자산으로 헤지하고 있다고 말했다 (link).

그는 AI 열풍이 얼마나 오래 지속될지 예측하는 것은 불가능하다고 말했는데, 정점이라고 부르는 것은 보통 뒤늦게야 가능하기 때문이다.

"우리는 거품이 꺼질 때까지 1999년에 살고 있다."