(분석)-외국인 투자자들, 美 주식 포트폴리오에서 달러 헤지 확대

뉴욕, 7월2일 (로이터) - 해외 자산 운용사와 연기금이 달러 약세로 인해 미국 주식 포트폴리오를 다각화할 수 있는 능력이 약화될 것을 우려하여 달러 약세에 대한 보호 장치를 추가하고 있다.

이러한 주식형 펀드에는 달러 노출이 내재되어 있기 때문에 자국 통화가 달러가 아닌 투자자들이 환위험을 중립화하지 않았을 경우, 월가의 성과가 나빴더라도 달러가 강세일 때는 그 충격이 완화되었다.

그러나 4월2일 트럼프 행정부가 광범위한 글로벌 관세를 발표하면서 미국 주가지수와 달러가 급락하자 달러와 다른 미국 자산과의 상관관계, 그리고 달러 하락이 포트폴리오 성과에 미치는 영향이 더욱 부각되었다. 달러가 통화 바스켓 대비 3년 만의 최저치를 기록하면서 한때 자연 헤지 효과를 누렸던 투자자들의 포트폴리오에 리스크가 커졌다.

이제 매니저들은 고객의 투자 정책이 허용하는 경우 미국 주식 포트폴리오의 달러 노출을 줄이고 헤지 비율을 높이고 있다.

러셀인베스트먼트 채권 및 외환 솔루션 전략 글로벌 책임자 반 루는 유럽과 영국에 있는 러셀 인베스트먼트 연금 펀드 고객의 약 10%가 이미 해외 주식 포트폴리오의 헤지 비율을 늘렸다고 말했다.

한 고객은 헤지 비율을 50%에서 75%로 높여 미국 주식 보유분이 달러 약세로부터 더 많이 보호되길 바라는 욕구를 강조했다.

루는 "우리가 보고 있는 현상이 지속된다면... 더 많은 고객이 그 방향으로 조치를 취하게 될 것"이라고 내다봤다.

달러는 올해 들어 10%, 4월 도널드 트럼프 미국 대통령의 이른바 해방의 날 이후 6.5% 하락했다. 반면, 미국의 벤치마크 주가지수인 S&P500 지수는 4월 폭락 이후 24% 회복했고, 올해 들어 5.3% 상승하며 사상 최고치를 경신하고 있다.

MSCI 미국 제외 글로벌 주가지수는 올해 들어 16% 상승했다.

BNP파리바 에셋매니지먼트 FX포트폴리오 매니저 피터 바살로는 "주식 시장을 보고 예전으로 돌아갔으니 아무 일도 일어나지 않았다고 말하는 것은 충분하지 않다"고 말했다.

BNP는 연기금, 국부펀드, 중앙은행 등 고객의 달러 익스포저를 줄여왔다.

BNP는 주식 및 채권 포트폴리오에서 달러를 매도했으며, 바살로는 전략상 가능한 펀드에서 옵션에 대해 상당한 규모의 포지션을 구축했다고 설명했다.

그는 유로, 엔, 호주 달러가 달러 대비 매수한 주요 통화에 포함되며 이는 지난해를 달러에 대해 소폭 "비중 확대"로 마감한 것과는 큰 대조를 이룬다고 밝혔다.

바살로는 "불확실한 정책 체제로의 전환은 시장 참가자로서 우리가 미국을 국제 자본 흐름과 국제 거래에 있어 더 불리한 것으로 보는 환경을 조성했다"라고 밝혔다.

세인트 제임스 플레이스의 최고투자책임자 저스틴 오누에쿠시는 6월 리뷰 후 파운드에 대한 해외 통화 노출을 최대 20%까지 줄일 수 있는 전략적 헤지를 유지하고 있다고 밝혔다.

그는 이 전략이 "올들어 현재까지 고객 수익률에 도움이 되었다"며 현재 달러가 장기적인 적정 가치에 더 가까워진 것으로 보고 관리 포트폴리오에서 달러 헤지를 약간 줄였다고 밝혔다.

미국 재무부가 4월에 발표한 자료에 따르면 외국인 투자자들은 30조 달러 이상의 미국 증권을 보유하고 있으며, 이 중 약 17조 달러는 주식에, 12조 달러 이상은 장기 채권에 투자되어 있다.

노던 트러스트의 글로벌 통화 관리 책임자 마커스 페르난데스는 위험 상관관계의 차이가 과거보다 더 커졌다고 말한다.

그는 "그래서 사람들은 이전보다 더 빨리 '헤지 비율을 높여야겠다'고 생각하고 있다"면서 "일단 이러한 대화가 시작되면 보통 헤지 비율을 높이는 것으로 끝난다"고 말했다.

러셀의 데이터에 따르면 MSCI 미국 지수의 유로 헤지 버전은 5월까지 1년 동안 보합세를 보인 반면, 유로 비헤지 버전은 8.3% 하락하여 유로 기반 투자자에게 헤지의 이점이 있는 것으로 나타났다.

달러는 미국의 무역 정책과 성장에 대한 우려로 유로 대비 13% 하락했다.

런던에 본사를 둔 외환 및 현금 관리 회사인 밀테크의 펀드 솔루션 책임자 조 맥케나는 "외환이 다시 이사회 의제로 떠오르고 있다"며 "한때 백오피스에서 조용히 처리되던 것이 이제는 달러 변동성 확대로 인해 CIO와 CFO의 관심을 끌고 있다"고 말했다.

관리자들은 FX 선물환 시장에서 유로나 파운드 같은 각자의 기준 통화에 대해 달러를 매도하여 통화 노출을 헤지하고 옵션과 같은 파생상품을 이용하기도 한다. 달러가 약세를 보이면 헤지 포지션의 가치는 상승하는 반면 기초 주식 포트폴리오의 달러 익스포저에서 손실이 발생한다.

BNY마켓츠 미주 거시 전략가 존 벨리스에 따르면 달러 선물 매도 규모는 4년 만의 최대이며, 이는 미국의 관세 정책이 변경되거나 이스라엘-이란 분쟁이 재개될 경우 달러가 상승할 가능성이 있음에도 불구하고 투자자들이 롱달러 익스포저를 보유하지 않으려함을 시사한다.

4월 매도 이후 벤치마크 비중을 맞추기 위해 미국 자산으로 재분배한 투자자들은 이제 이러한 익스포저를 헤지하고 있다고 그는 로이터에 밝혔다.

벨리스는 "이는 달러 변동성이 걱정거리임을 알려준다"며 "사람들이 달러 하락에 대한 두려움 때문에 달러 노출을 유지하지 않는 것은 정책 변동성뿐만 아니라 거시경제 변동성 때문일 수도 있다"고 말했다.

* 원문기사 nL2N3S70PZ