리게티 컴퓨팅, 2026년에 매수해야 할까? 변동성 및 밸류에이션 분석

수직 계열화된 양자 컴퓨팅 제공업체인 Rigetti Computing은 양자 컴퓨팅에 종합적인 관점으로 접근한다. 따라서 Rigetti는 개별적인 양자 소프트웨어 설계자나 개별적인 양자 하드웨어(칩) 제조사가 되는 대신, QPU와 QPU를 구동하는 하드웨어 시스템, 그리고 사용자가 QPU와 상호작용할 수 있게 하는 클라우드 소프트웨어 등 양자 컴퓨팅의 모든 구성 요소를 제작함으로써 두 가지 역할을 모두 수행한다.

지금까지 두 가지 주요 구축 아키텍처가 등장했다. IonQ는 레이저로 제어되는 이온 트랩을 활용하는 반면, Rigetti는 비조화 LC 발진기 내에서 쿠퍼 쌍의 터널링을 이용하는 마이크로파 주파수 회로인 초전도 큐비트를 활용한다.

한편으로 초전도(SC) 큐비트는 훨씬 빠른 연산을 가능하게 하고, (원칙적으로) 값비싼 극저온 냉각을 사용하지 않고도 더 큰 규모의 컴퓨터를 더 쉽고 저렴하게 구축할 수 있게 해준다. 하지만 다른 한편으로는 극저온 냉각의 필요성으로 인해 많은 추가 비용과 복잡성이 발생한다.

반면 이온 트랩(T-I) 시스템의 경우, 이론적으로 더 높은 수준의 연산 충실도와 더 낮은 오류율을 가능하게 할 수 있지만, 전문가에 의한 지속적이고 정밀한 레이저 보정이 필요하며 초전도 큐비트에 비해 모든 일반 작업의 완료 속도가 대체로 느리다.

어떤 유형의 아키텍처가 우위를 점할지 결정되는 시기는 아직 수년이 남았다. 두 아키텍트(IonQ 및 Rigetti) 모두 동일한 산업적 현실에 직면해 있다.

양자 머신은 고전 컴퓨터보다 크기가 훨씬 크고 제조 비용이 훨씬 비싸며 구동에 훨씬 더 많은 에너지를 필요로 하고 일반적으로 오류 발생 수도 훨씬 많다. 이는 현재 설치된 머신의 대다수가 전통적인 대규모 생산 워크로드를 운영하는 기업보다는 주로 대학이나 연구 수준의 워크로드를 수행하는 기업에 속해 있음을 의미한다.

당분간 명확한 상황은 드러나지 않을 것이다. 양자 컴퓨팅 분야는 조기 도입자(RGTI나 IonQ와 같은 다수의 개별 민간 기업), 가용 자원이 풍부한 기존 사업자(Microsoft 및 Alphabet)가 주도하는 활동들로 여전히 붐비고 있으며, 단 한 가지 개발 영역에만 집중하는 기업들 사이에서 많은 실패가 나타날 가능성이 높다.

기존 기술 기업이든 양자에 집중하는 기업이든 관계없이 다각화된 포트폴리오에 자금을 투자하는 것이 RGTI와 같은 단일 양자 기업의 주식에 직접 투자하는 것보다 낫다.

양자 컴퓨팅 부문에 대한 매력은 투자자들이 누릴 수 있는 성장 기회에서 비롯된다. Grand View Research의 최근 추정치에 따르면 양자 컴퓨팅은 2025~2030년 동안 20.5%의 연평균 성장률(CAGR)을 기록할 것으로 전망되며, McKinsey는 양자 컴퓨팅 시장이 2035년까지 1,000억 달러를 넘어설 수 있다고 추가로 추산했다. 이러한 막대한 성장 기회에 대한 전망으로 인해 RGTI 주식은 여전히 투자 고려 대상으로 남아 있다.

RGTI에 대한 투자는 마치 롤러코스터를 타는 듯한 기분이었다. 2024년 말 양자 컴퓨팅 시장의 확대로 Rigetti의 전망이 유망해졌고, 양자 컴퓨팅 부문에 대한 낙관론 덕분에 강력한 모멘텀을 안고 2025년에 진입했으나 그 모멘텀은 빠르게 사라졌다.

양자 컴퓨팅이 실용화되기까지는 수년이 더 걸릴 것이라는 2025년 1월 Nvidia CEO의 발언 이후, RGTI 주가는 1월 한 달간 2025년 시초가 대비 60% 가까이 하락했다. 이후 CEO가 해당 발언을 철회함에 따라 RGTI 주가는 다시 10월 고점을 찍으며 섹터 내 모든 주식의 전반적인 상승세에 동참했으나, 뒤이어 발생한 거시 환경의 영향으로 다시 가치가 하락했다.

RGTI 주가는 현재 10월 고점 대비 약 60% 낮은 수준이지만, 2025년 한 해 동안에는 여전히 약 45% 상승한 상태다. RGTI 주식은 억만장자 헤지펀드들이 2025년 3분기에 포지션을 구축했다는 믿음 속에 3년 동안 약 3,056% 폭등하기도 했다. RGTI 주가 추이는 수년간의 엄청난 수익이 극심한 변동성으로 인해 일부 되돌려지는 양상을 보이며, 이는 2026년을 앞둔 RGTI 투자자들에게 위험 대비 잠재적 보상을 잘 보여준다.

2025년 Rigetti의 Novera 시스템은 총 570만 달러 규모의 주문이 접수되었으며, 인도는 2026년 초에 이루어질 예정이다. 또한 Rigetti는 미국 공군연구소(AFRL)로부터 QphoX를 활용한 초전도 양자 네트워크 개발을 위한 3년 기간의 580만 달러 규모 신규 계약을 수주했다. 한편, RGTI는 양자 컴퓨팅과 인공지능의 통합을 위한 Nvidia의 새로운 NVQLink 프로그램에 초기 참여사로 합류했다.

Rigetti의 수직 계열화된 양자 컴퓨팅 접근 방식은 생산 공정의 더 많은 부분을 제어할 수 있게 함으로써, 훨씬 더 효과적으로 실험하고 전체 프로세스를 가속화할 수 있는 수단을 제공한다. 이러한 수직 통합 생산 방식 덕분에 Rigetti는 대부분의 다른 양자 컴퓨팅 기업보다 더 빠르게 제품을 개발할 수 있다.

다만, Rigetti가 DARPA 양자 벤치마킹 이니셔티브의 2단계(Phase B) 진출 대상에 선정되지 못했다는 사실은 다소 우려를 낳고 있다. 앞서 언급했듯이 주요 경쟁사인 IonQ와 IBM은 2단계 최종 후보 명단에 이름을 올린 반면 Rigetti는 포함되지 못했다. 외부 자금 조달에 크게 의존하는 Rigetti와 같은 기업에 이는 중대한 문제다. 이것이 Rigetti의 장기적인 성공 여부를 결정짓는 척도는 아니지만, 당장은 상당한 도전과 장벽이 될 것이며 향후 잠재적 투자 유치 및 기업에 대한 "스토리"에도 부정적인 영향을 미칠 것이다. 이는 많은 투자자가 DARPA 이니셔티브를 시장의 선두 주자와 하위 그룹을 가리는 가치 있는 수단으로 여기기 때문이다.

2025년 Rigetti는 하드웨어 분야에서 상당한 진전을 이루었습니다. 현재까지 가장 큰 규모의 멀티칩 양자 컴퓨터를 구축했음을 입증했으며, 99.5%의 충실도를 갖춘 100큐비트 이상의 칩렛 설정을 출시했습니다. 속도 면에서 초전도 큐비트는 이온 트랩 방식과 비교해 특정 알고리즘 유형에서 최대 10,000배 더 빠르게 작동하는 것으로 알려져 있으며, 이는 특정 유형의 알고리즘을 구현하는 데 있어 엄청난 강점이 됩니다.

Rigetti는 구체적인 목표를 수립했습니다. 2026년 말까지 99.7%의 충실도를 가진 150큐비트 이상의 구성을 확보하고, 2027년 말까지 99.8%의 충실도를 갖춘 1,000큐비트 이상의 구성을 갖출 것으로 전망하고 있습니다.

Rigetti는 양자 컴퓨터와 인공지능 슈퍼컴퓨터를 연결하려는 NVQLink 플랫폼에 합류했습니다. 이는 양측 하드웨어 기술의 성숙이 뒷받침된다면 실제 생산 작업에 솔루션을 제공할 수 있는 실행 가능한 경로를 창출할 것입니다.

충실도가 문제입니다. 데이터 과학자들은 수많은 오류로 인해 99.5% 수준의 시스템을 매우 신뢰할 수 없는 것으로 보고 있습니다. 따라서 추가 비용이 가치가 있으려면 오류 수정 능력이 약 99.9% 이상으로 개선되어야 합니다. 36큐비트 멀티칩 구성과 99.5%의 충실도를 갖춘 Rigetti의 Cepheus-1-36Q는 기술적 진전과 결함 허용 달성까지 남아있는 상당한 격차를 동시에 보여주는 사례입니다.

따라서 RGTI 투자자들의 투자 논리는 명확해야 합니다. RGTI 내부에 부인할 수 없는 모멘텀이 존재하지만, 제조 환경에서 유용한 것으로 간주되기 위해 충족해야 할 임계치는 매우 높습니다.

RGTI 주가 흐름은 기업 가치 평가(밸류에이션) 측면에서 불길한 양상을 보이고 있다. RGTI는 현재 전통적인 측정 지표나 수치가 아닌 투자자들의 기대감에 기반해 가치가 평가되고 있다.

RGTI의 직전 12개월(TTM) 매출은 약 750만 달러로 지난 3년간 43% 감소했다. 2025년 3분기 매출은 전년 대비 18% 감소한 190만 달러를 기록했다. 2025년 1~3분기 매출은 520만 달러로, 2024년 동기 대비 39% 줄어들었다. 2025년 1~3분기 순이익(GAAP 기준)은 1억 9,800만 달러였으나, 일회성 비용과 비현금 항목을 제외한 순손실은 3,900만 달러로 나타났다.

2025년 11월 6일 기준, 회사의 현금 및 단기 투자 자산은 6억 달러로 현재의 손실 속도에서도 충분한 운영 기간을 확보하고 있다. 다만 향후 성장에 실패할 경우 주식 가치 희석에 직면할 수 있다.

이 회사의 시가총액은 2025년 중 70억 달러에서 85억 달러 사이에서 등락을 거듭했다.

주가매출비율(PSR)은 직전 매출액의 1,000배가 넘는 이례적으로 높은 수준을 유지하고 있다. 이러한 멀티플은 엔비디아(Nvidia)의 약 24배인 PSR보다 훨씬 높으며, 실제로 팔란티어(Palantir)의 약 127배인 PSR보다도 높은 수준이다.

고성장 기업은 높은 밸류에이션을 받지만 리게티(Rigetti)의 2025년 매출은 감소했으며, 이는 리게티 주가에 붙은 프리미엄의 대부분이 예상되는 미래 성장 기대감에 기인함을 의미한다. 이에 따라 많은 이들은 2026년에 리게티의 밸류에이션 재조정이 있을 것으로 믿고 있다. 리게티 주가는 지난 10월 사상 최고치를 기록한 이후 53% 하락했으며, 가장 공격적인 동종 업체들과 비교 가능한 수준이 되려면 상당 폭 더 하락해야 할 것이다.

Rigetti(종목 코드 RGTI)의 투자 전망은 2026년 상반기 중 Novera 시스템을 예정대로 인도하고, 시범 사업을 후속 계약으로 전환하여 인식 매출을 성장시킬 경우 더욱 개선될 수 있습니다. 또한 연말까지 99.7% 충실도의 150개 이상 큐비트 목표 달성 또는 초과, 2027년까지 1,000개 이상 큐비트 달성에 근접, DARPA 선정 탈락을 보완하고 로드맵의 가치를 공고히 할 수 있는 주요 계약 확보, 혹은 NVQLink를 통한 양자-AI 내러티브에 대한 관심 증대로 인해 나타날 수 있는 거시 경제 환경 개선(즉, 위험 선호 심리 회복) 등 Rigetti(RGTI) 주가를 개선할 수 있는 다른 긍정적 지표들도 존재합니다.

충실도 및 규모 목표가 미달될 경우 발생하는 신뢰도 상실은 상용화 일정과 투자자 열기에 타격을 줍니다. 매출이 미미한 수준에 머무는 가운데 운영 비용 증가는 자본 조달과 지분 희석의 필요성을 야기합니다. DARPA가 Phase B에 자금을 지원하지 않기로 한 것은 모든 DARPA 후원 프로그램 및 기관에 대한 선정 관련 리스크의 지표로 작용할 수 있습니다. 이 분야의 다른 성공적인 기업들(IonQ, IBM 등)이 계속해서 더 큰 시장 점유율을 차지할 것이며, 앞서 논의된 바와 같이 4자릿수 주가매출비율(P/S)에서 "비싼 수준"으로 낮아지는 멀티플 압착은 기술적 진전 여부와 관계없이 RGTI 주가에 계속해서 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

투자자들은 일반적으로 2026년까지 해당 부문의 위험 선호도가 RGTI의 실적에 반영될 것으로 보고 있다. RGTI는 긍정적 혹은 부정적인 언론 보도에 따라 업종 내 다른 기업들과 함께 동반 상승하거나 하락할 가능성이 높지만, 정기적인 계약 수주가 이어지고 데모 품질이 개선되면 RGTI의 가치 평가는 안정화될 것이다.

향후 10년 내에 양자 컴퓨팅이 상업적으로 실용화되고 초전도 아키텍처가 조만간 성공적으로 확장되기 시작할 것이라고 믿는다면, 상당한 하락 가능성을 견딜 수 있고 장기간 인내심을 가질 수 있다는 전제하에 RGTI는 비대칭적인 상승 잠재력을 지닌다. 대부분의 경우 포지션 규모를 작게 유지해야 하며, 인내심의 단위는 분기가 아닌 연 단위로 측정되어야 한다.

이러한 위험이 너무 크다고 느껴진다면 분산된 양자 ETF나 양자 프로그램을 개발 중이면서 더 크고 안정적인 현금 흐름을 보유한 기성 기술 기업을 통한 노출을 고려할 수 있다. 대부분의 투자자는 오류율, 컴파일 스택 및 벤치마킹 세부 사항을 적절히 비교할 수 있는 충분한 시간이나 배경지식을 갖추고 있지 않다. DARPA와 같은 프로그램을 활용해 잠재적 후보군을 선별하는 것이 종목 선정 시간을 절약하는 데 도움이 될 것이나, 이것이 미래의 잠재적 승자를 100% 정확하게 나타내는 것은 아니다.

Rigetti는 수직적 통합, 전략적 로드맵, 상업적 관심의 명확한 증거 측면에서 가속화된 발전을 위한 요소를 갖추고 있으나, 더 높은 충실도와 대규모 시스템, 그리고 추가 계약의 필요성으로 인해 실행과 관련해서는 여전히 상당한 불확실성이 존재합니다. RGTI는 수익원이나 최소한의 수익성도 없는 상태에서 기대감만으로 매우 높은 멀티플에 거래되고 있으며, 이에 따라 2026년은 RGTI의 시험대가 될 전망입니다. 만약 RGTI가 계획을 잘 실행한다면 이러한 높은 멀티플을 유지하겠지만, 그렇지 못할 경우 높은 멀티플에 따른 프리미엄을 잃게 될 것입니다.

Rigetti는 내재된 위험을 감수할 용의가 있는 투자자들에게는 좋은 투기적 투자 대상입니다. 다만 대부분의 투자자들은 충실도 수치와 계약 체결 속도, 그리고 2026년 상반기 회사의 Novera 시스템 인도 현황을 주시하고자 할 것입니다. 이러한 지표들은 궁극적으로 Rigetti가 자사 전략을 얼마나 잘 실행했는지를 보여주는 가장 명확한 척도가 될 것입니다.

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