재송-(프리뷰)-연준, 금주 금리 동결 전망..관세, 오일 쇼크 가능성 VS 인플레이션 데이터

워싱턴, 6월16일 (로이터) - 이번 주 연방준비제도는 금리를 동결할 것으로 예상되며, 투자자들은 정책 입안자들이 최근의 고용 및 인플레이션 데이터에 얼마나 무게를 두고 있는지, 미해결 무역 및 예산 문제와 중동 분쟁 격화에 얼마나 큰 리스크가 있다고 보는지를 나타내는 새로운 연준 전망에 집중하고 있다.

최근 인플레이션 데이터는 도널드 트럼프 대통령이 부과한 관세가 빠르게 물가 상승으로 이어질 것이라는 우려를 완화시켰고, 최근 월간 고용 보고서는 일자리 증가 둔화를 보여줬는데, 다른 모든 것이 같다면 이는 연준이 금리 인하를 재개하는 데 가까워질 수 있는 조합이다.

트럼프는 연준에 기준금리를 즉시 1%포인트 인하할 것을 요구했는데, 이는 행정부가 무엇을 하든, 심지어 금융 여건이 극적으로 완화되더라도 인플레이션이 2% 목표치로 떨어지고 그 수준을 유지할 것이라는 연준의 올인 베팅에 해당하는 극적인 조치이다.

이스라엘의 이란 공격으로 현물 유가가 급등하면서 전체 인플레이션을 완만하게 유지시킨 지난 4개월 동안의 에너지 가격 하락세를 뒤집은 것은 향후 연준의 금리 결정에 어려움을 더할 수 있다. 이란은 주요 산유국으로, 이 지역에서 분쟁이 확대되면 생산과 운송 모두에 차질이 생길 수 있다.

1970년대 오일 쇼크 때보다 미국 인플레이션에서 유가가 차지하는 비중은 줄어들었지만, 원자재 가격의 큰 변동이나 지정학적 리스크가 발생하면 연준 관리들은 2022년 초 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 연방준비제도가 전쟁이 시작되기 전 많은 관리들이 선호했던 것보다 작은 0.25%포인트 인상으로 금리 인상 사이클을 시작하게 된 것처럼 더욱 신중한 결정을 내릴 수 있다.

세계 무역의 규칙을 다시 쓰려는 트럼프의 시도는 인플레이션을 초래할 가능성이 있는 작업이기도 하다. 지난 5월 연준의 마지막 정책 회의 이후, 미 행정부는 연준 관리들이 물가 상승과 성장 둔화로 이어질 수 있다고 우려하는 글로벌 관세 위협을 다음 달로 연기했고, 미국과 중국 간의 무역 긴장은 완화되었지만 아직 해결되지는 않았으며, 의회에서 검토 중인 대규모 예산 및 세금 법안의 조건도 아직 확정되지 않았다.

3월 연준 관계자들이 올해 두 차례의 0.25%포인트 금리 인하를 예상하는 마지막 분기별 전망치를 발표했을 때, 제롬 파월 연준 의장은 전망이 불투명할 때 관성이 작용할 수 있는 역할을 언급하며 "관세 논쟁이 해결되지 않는 한 '그냥 제자리에 있을 것'이라고 말할 수도 있다"고 밝혔다.

EY-파르테논의 수석 이코노미스트인 그레고리 다코는 6월17-18일 연준의 회의를 앞두고 "최근 연준의 논평은 경제 전망에 대한 불확실성이 높아진 가운데 정책 조정의 시급성이 거의 없다는 신호를 보내면서 관망세를 강화했다"라고 밝혔다. 그는 연준의 19명 정책위원들의 금리 전망 중앙값이 2025년에 여전히 두 차례의 금리 인하를 보일 것으로 예상하며, 가계와 기업에 부담이 되는 불확실성을 감안할 때 "신중한 인내" 기조를 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다.

이러한 견해는 현재 연준의 정책금리에 연동된 선물 투자자들의 예상과 거의 일치하지만, 5월 소비자 및 생산자 물가가 모두 예상보다 적게 상승했다는 데이터에 따라 세 번째 금리 인하 가능성도 제기됐다. 연준이 선호하는 개인소비지출물가지수로 측정한 전년 대비 인플레이션은 연준의 목표치보다 약 0.5%포인트 높지만, 최근 데이터에 따르면 변동성이 큰 식품 및 에너지 구성 요소를 제외하면 지난 3개월 동안 2%에 가까운 상승률을 기록했다.

한편 실업률은 지난 3개월 동안 4.2%를 유지하고 있다.

◆ '점점 더 분명해지는'

연준의 정책금리는 지난 12월 연준이 금리를 0.25%포인트 인하하면서 현재의 4.25%~4.50% 범위에서 결정되었는데, 당시 관리들은 인플레이션 둔화로 인해 차입 비용이 꾸준히 인하될 것으로 예상했다. 그러나 트럼프가 1월20일 취임 후 추진한 무역 정책은 인플레이션 상승과 성장 둔화 위험을 높였고, 그 결과 연준은 인플레이션을 2% 목표치로 유지할 것인지 아니면 경제를 지원하고 낮은 실업률을 유지하는 데 집중할 것인지 선택해야 하는 불편한 입장에 처하게 되었다.

트럼프의 '해방의 날' 글로벌 관세 예고가 시장의 반발을 불러일으켰으나 지금은 최악의 결과가 발생할 위험은 완화되었다.

골드만삭스의 애널리스트들은 최근 분석에서 경기 침체 가능성을 약 30%로 낮추고 올해 인플레이션은 이전 예상보다 조금 더 낮아지고 성장률은 약간 높아질 것으로 전망했다.

SGH 매크로 어드바이저의 수석 미국 이코노미스트인 팀 듀이는 시간이 지나면 연준의 금리 전망이 올해 0.25%포인트 인하하는 것으로 바뀔 수 있다고 지적했다.

그는 "시장 참가자들은 '해방의 날' 이후 금리 인하에 대한 신뢰가 낮아졌고, 이는 새로운 전망에 반영되어야 한다"고 밝혔다.

또 다른 전망은 수요 약화와 인플레이션 사이의 관계를 주목하고 있다.

시장은 연준 회의에 앞서 발표될 5월 소매판매 보고서에서 이 문제에 대한 통찰력을 얻을 수 있을 것이다.

씨티 이코노미스트들은 수요 약화로 인플레이션이 계속 하락해 연준이 9월부터 2026년까지 매 회의에서 예상보다 빠르게 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.

씨티 애널리스트들은 "관세는 결국 일부 상품 가격을 상승시킬 수 있지만, 근원 서비스 인플레이션의 광범위한 둔화로 인해 그것은 일회성 가격 상승에 그칠 것"이라고 밝혔다. 이어 "시장은 수요 둔화가 인플레이션을 낮추는 동시에 실업률 상승으로 이어질 것이라는 점을 아직 내면화하지 못했다. 연준의 금리 인하 경로가 점점 더 명확해지고 있다"고 덧붙였다.

* 원문기사 nL6N3SG0ME